融创股价大跌引发的思考

职场 2025-01-12 12:08 广东

上周五，融创中国股价再次大跌，看其股价走势，一路下跌，有点岌岌可危。不过这次股价大跌主要还是受到了利空消息的影响。因为在1月10日融创收到了中国信达的清盘呈请。

这有点伤口上撒盐的味道，本来融创布局的房产基本是一二线核心城市，资产是相对优质的，不过还是拖不过债务的高企。

中国的房地产看起来仍然没有渡过难关。这一切看起来确实有点风声鹤唳的迹象。自924以来，各项政策其实都在转向，股市的反应最为迅速，原因也简单，股市的进出是更为方便，不过，这是热钱的涌进，带来的是大起，确实也大大提振了信心，而我当时写文的三大主线金融、房产、消费三大板块确实是表现最好的。

不过，后面基本上悉数回落，我们看到房地产公司股票是表现最为低迷，基本上已经快回到了原来的启动点了，这样的走势背后，其实是较为清楚地反映着如今的整个房地产行业本身并不乐观，不乐观的背后，主要是各项救市举措出台较晚，同时措施出台之后执行上较为缓慢，多少有些耽误了。

最近正好在看美国财经作家写的有关美国2008年金融危机救市的书，名为《大而不倒》，美国政府因为选择不救雷曼，后面其实是付出更大的代价去挽救美国的金融系统。幸而那场危机后面的处理还是相对果断的，美国最终祭出了无限量宽松政策，总算扭转了预期，挽救了美国金融系统与资本市场。

而中国由恒大、碧桂园等公司主导、地方政府参与的房地产加杠杆狂潮，确实吹出了巨大的“泡泡”，这是从事后看。有没有泡泡其实不能从事后看，因为后面的大跌，可以是因为整个经济不景，人们收入下降导致，这样的负向循环形成也会导致价格下跌，从理论上来说，也可以跌到一钱不值，但是房产终归还是有使用价值。而从物品的金融属性来说（其实在我看来，任何物品都有虚拟的金融属性，只是这种金融属性是不是会在市场上交易而已），只要一个物品本身在使用者看来的用值不同，且物品还有情绪属性，其独特性就会存在，至于是不是会得到更多使用者认可，则不一定，但是比较明确的，能得到认可的使用者越多，其物品的金融属性就更明显。

一件物品的价格基于用值，当然用值的构成本身就含有情绪价值在其中，而情绪价值就具有独特性与稀缺性，其价值为几何均可以看成是合理的。有人愿买有人愿卖就构成了交易，这个交易形成的价格不管几何，都会具有一定的锚定效应。房价的上涨背后其实也可以看成是这种锚定效应的连锁反应。当然，这背后因为有多种变量的相互制约与牵扯，涨多了自然就会被人认为价格虚高，难以支撑。比如某一处房产价格肯定会受制于此处房产的租金收入。任何资产都是未来其能产生现金流的折现，其如今的价格与其未来的租金收入之间也是一个市盈率关系，市盈率较高，一方面可以指示着大家看好未来，另一方面也可以看作是其现在的价格可能是虚高的，存在着一定的“泡沫”。不过泡不泡沫，只能从事后讲，这就失去了推测之用，因而造成泡沫理论研究者众，实际上的成果乏善可陈。

价格上涨，自然会引来供应增加，这背后是具有独立决策权的产权人的理性，或者说是人性使然。因此，任何对于价格的粗暴干预都会带来反噬的后果，有时候这个后果是极其严重的。经济的事务如果掺杂了其他目的，往往会弄得面目全非，既要又要还要，当然好，但是鱼与熊掌不可得兼，怎么办？总要有所取舍。于今之际，最为关键的是，放开管制，提升大家的收入预期，才能对于各项资产价格形成底层预期，要不然只有部分稀缺资产才有价值，其他的将会是漫漫熊途，流动性出问题之后，系统性风险来临，到时真的有可能不可收拾。

王荣昌

发端于真实世界经济学，纵横于大千世界，聚焦于投资、财务、会计领域；做财经世界的王者。

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