PMI触底略升，连续5个月的收缩终止了吗？
财富
2024-11-01 00:00
北京
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10月制造业PMI为50.1%，前值49.8%；非制造业PMI为50.2%，前值50.0%。10月PMI景气度重回荣枯线上，暂时结束连续5个月的收缩趋势。刺激政策初显成效，经济触底，楼市和股市回暖，产需改善、企业生产经营活动预期显著提升，出厂价格略有修复，国庆假期出行增多带动服务业景气回升。但中小企业复苏偏弱，有效需求不足，出口有下滑压力，房地产建筑施工领域仍然偏弱。后续仍需政策持续发力，从政策驱动到基本面驱动，推动经济持续恢复。9月24日以来，最高会议推出一揽子增量政策，拉开大规模刺激经济、提振市场信心的序幕：降息降准、促进房地产市场止跌回稳、放松限购、创新金融工具为提振资本市场提供资金、增发国债和专项债、规范罚没收入、保护民营经济等。释放全力拼经济的积极信号。当前面临的内外部环境比2009年四万亿时期要复杂严峻，外部美国脱钩断链，内部民营经济和地方信心不振，外部环境和微观基础跟2009年有很大不同。后续不仅需要以财政货币政策为代表的宏观政策持续发力，还需要为企业家和地方官员提供新的正向激励和稳定预期，休养生息。这也决定了在经济和投资的恢复上，这一次不会像2009年那么立竿见影，各界需要耐心和信心，政策需要持续发力。当前关键是全力拼经济，把发展放在首要任务，发展是解决一切问题的根本。宏观放松，微观放活。宏观上，财政货币政策持续发力，降息，减轻税费，财政扩大支出拉动经济。微观上，放水养鱼，休养生息，减轻税费，保护产权，市场机制，司法公正，契约精神，法无禁止即可为，加强法治，改善营商环境。中国经济潜力大，如果全力拼经济，一鼓作气，持续发力，实质落地，经济有望步入复苏轨道，信心大振。
1）10月制造业PMI 50.1%，高于上月0.3个百分点。产需均回暖，生产好于需求，生产指数52.0%，上升0.8个百分点；新订单指数50.0%，回升0.1百分点至荣枯线上。2）内需好于外需，出口有压力。新出口订单47.3%，较上月回落0.2个百分点；10月韩国前20日出口同比-2.9%；美国制造业PMI为47.8%；欧元区、德国制造业PMI分别为45.9%和42.6%。3）库存周期底部。原材料库存、产成品库存和采购量指数分别为48.2%、46.9%和49.3%，分别较上月变动0.5、-1.5和-1.7个百分点。9月产成品存货同比4.6%。4）企业面临成本和有效需求不足压力。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.4%和49.9%，分别较上月回升8.3和5.9个百分点;大、中、小型企业PMI分别为51.5%、49.4%和47.5%。5）房地产销售改善。10月30大中城市商品房成交套数和面积同比-7.5%和-6.8%，环比34.8%和33.1%。6）商务活动扩张。建筑业商务活动指数为50.4%，较上月回落0.3个百分点，基础设施项目建设施工进度有所加快；服务业商务活动指数为50.1%。制造业和非制造业从业人员指数分别为48.4%和45.8%，分别较上月变化0.2和1.1个百分点。7）高技术制造业、装备制造业扩张放缓，分别为50.1%和51.3%，较上月下滑2.9和0.7%；上游基础原材料行业景气水平改善，为49.3%，较上月上升2.7个百分点；消费品行业回落，下滑1.6个百分点至49.5%。![]()
10月制造业PMI为50.1%，较上月回升0.3个百分点，高于预期的49.9%，好于季节性，景气扩张。产需均回暖，生产好于需求。生产指数和新订单指数分别为52.0%和50.0%，比上月上升0.8和0.1个百分点。分行业看，从行业看，通用设备、汽车、电气机械器材等行业产需加快扩张；木材加工及家具、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业产需位于荣枯线下。内需好于外需，出口有压力，贸易壁垒增多背景下，警惕出口对生产边际拉动作用减弱。新出口订单47.3%，较上月回落0.2个百分点；9月出口同比2.4%，较上月下滑6.3个百分点。10月美国制造业PMI为47.8%；欧元区、德国制造业PMI分别为45.9%和42.6%，分别较上月上升0.9和2.0个百分点。10月韩国前20日出口同比-2.9%。生产经营活动预期指数为54.0%，高于上月2.0个百分点。其中，食品及酒饮料精制茶、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于较高景气区间库存周期仍然较弱。原材料库存、产成品库存和采购量指数分别为48.2%、46.9%和49.3%，分别较上月变动0.5、-1.5和-1.7个百分点。9月产成品存货同比4.6%。![]()
10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.4%和49.9%，分别较上月上升8.3和5.9个百分点。从行业看，黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业价格指数均升至60.0%以上高位景气区间。出厂价格和原材料价格指数差值有所扩大，成本压力明显，且需求不足拖累出厂价格，下游相关行业企业盈利依旧承压。国内政策加码推动情绪回暖，叠加地缘冲突，大宗商品价格回升。截至10月30日，南华工业品指数、CRB现货指数、 RJ/CRB商品价格指数月均环比分别为5.7%、0.0%和 2.9%，较上月变动9.6、 -0.1和2.3个百分点。地缘冲突升温推升10月整体油价，近期地缘降温、强美元走势下油价下滑。截至10月31日，英国布伦特Dtd价格、OPEC一揽子原油价格、美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)月均环比分别为1.9%、1.6%和3.0%，较上月增加10.0、7.7和 10.7个百分点。美国大选、地缘等不确定性拉高贵金属价格、VIX指数中枢抬升，金价再创新高。10月30日，COMEX黄金期货收盘价为2788.5美元/盎司；10月金价月均环比上涨4.4%，较上月涨0.2个百分点。有色金属价格上涨。截至10月31日，LME铜、LME铝价格月均环比分别为3.1%和5.9%，较上月变动-0.1和0.9个百分点。9月24以来，国内政策力度空前，专项债加快发行，黑色金属、石油沥青、水泥、玻璃等价格均呈现边际回暖。截至10月30日，焦煤、焦炭价格环比均为9.3%，较上月增加15.1和11.7个百分点；热轧板卷环比由-1.3%升为12.0%。截至10月24日，浮法平板玻璃环比由-12.7%升为1.7%；截至10月30日，水泥价格月均环比为9.9%，较上月增加9.0个百分点。![]()
10月大、中、小型企业PMI分别为51.5%、49.4%和47.5%，比上月变动0.9、0.2和-1.0个百分点。大型企业保持扩张态势，中小企业仍在荣枯线下，需警惕需求不足等问题，稳固中小型企业复苏态势。企业部门以价换量，但供需失衡、产能利用率低，出厂价格低迷、企业利润偏低，抑制投融资意愿。2021年以来，产能利用率趋势向下，2024年Q3为75.1%；前三季度利润率为5.3%，为近5年最低值，企业利润承压，影响投资动能。![]()
10月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月回升0.2个百分点。非制造业新订单指数为47.2%，较上月回升3.0个百分点；业务活动预期指数为56.1%，景气水平相对较高。建筑业商务活动指数为50.4%，较上月回落0.3个百分点；业务预期指数回升2.1个百分点至55.2%，土木工程建筑业预期指数均位于55.0%以上较高景气区间。从市场需求和劳动力需求看，建筑业新订单指数和从业人员指数分别为43.5%和42.7%，较上月回升4.0和2.7个百分点。从价格看，建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为55.2%和52.1%，较上月上升5.2和4.1个百分点。新增专项债发行加速，基本完成全年3.9万亿额度。1-10月份，全国新增专项债累计发行规模达38964亿元，较1-9月增加2971亿元。预计3-6个月形成实物工作量。多省市重大项目建设加速，前三季度计划总投资亿元及以上项目投资同比增长7.1%，拉动全部投资增长3.9个百分点。![]()
服务业商务活动指数为50.1%，较上月回升0.2个百分点，重回荣枯线上；弱于季节性，国庆假期因素加快消费修复。分行业看，与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于较高景气区间，邮政、电信广播电视及卫星传输服务等升至高景气区间；住宿、房地产等行业商务活动指数景气水平有所改善。新订单、业务活动预期分别为47.8%、56.2%，较上月回升2.8和1.6个百分点。分行业看，铁路运输、邮政货币金融服务、资本市场服务等行业业务活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间。![]()
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