近期，在全球经济形势复杂多变的背景下，棉花与纺织市场经历了“绵绵阴雨天”，内外棉价持续下行。从基本面来看，12月USDA供需报告调增全球产量和期末库存，供需格局更显宽松，棉花市场将延续供强需弱格局，内外棉价承压。纺织市场淡季深入，新增订单较少，纺企加工利润为负，开机率下滑至三个月新低。临近年底，当前棉花和纺织市场态势复杂，其未来的发展趋势也令业内广泛关注。近期，郑棉以弱势运行为主，12月19日，郑棉主力合约下跌60元，收13350元/吨，较月初下跌635元；棉纱主力合约下跌35元，收19315元/吨，较月初下跌860元。近期市场也调高了棉花产量预期，棉花资源供应充足，继续给棉花价格带来一定压力。当前，国内棉花采摘已经结束，公检已超500万吨，库存处于快速增长期，11月，棉花商业库存环比上月增加80余万吨，套保压力较大。截至12月17日，2024/2025年度新疆棉累计加工534.83万吨，较去年同期增加87.18万吨，同比增幅19.5%。![]()
图为近年国内棉花商业库存数据
近期，由于郑棉持续下跌，主力合约再度下探近三个月以来低点。内地尚在收购的地区如安徽东至棉花企业收购信心严重受挫。为了不影响企业生产经营，棉企只能降低籽棉收购价格，边收购边观望。目前，下游纺织厂对后市信心不足，采购皮棉希望延期结算，皮棉现货报价在14500-15000元/吨，有价无市。下游纺织行业需求不振，纯棉纱市场行情持续低迷，下游采购不积极。部分地区织厂开机率继续下降，如沿海地区部分织厂已开启减/停产、放春节假期模式。但规模以上纺企通过调整产品结构，增加涤棉、棉粘混纺及差异化纱线、新型纱线等产能，提高外销产品接单占比，优化排单、生产周期等手段，整体开机率仍维持在70%左右，显示出一定的韧性，江浙、广东、山东等轻纺市场贸易商的棉纱线库存也大多较往年同期低30-40%。然而，由于下游秋冬面料销售由旺转淡，棉纱贸易商虽然纱线库存偏低，但因2025年上半年棉纺织品、服装出口/内销变数增大而提前进入“停摆”状态，整个棉纱、坯布消费终端陷入“一潭死水”。
随着郑棉主力合约价格连续下破整数关口，棉纱出厂价/轻纺市场销售价快速回落，部分厂家C32S、C40S棉纱报价下调300-500元/吨；C50S及以上高支普梳/精梳纱的下调空间略大，气流纺纱、粗支环锭纺纱降幅相对较小。由于11月下旬以来很多棉纺织厂采取了限产、减产甚至间隔性停产等举措，棉纱线库存虽然持续累积，但纺企并未达到需要大幅降价抛货来维持现金流的程度。![]()
距春节只有一个月左右时间，棉纺织企业都在盼望织布厂、面料及服装厂开启节前补库节奏。2024年下半年以来，棉纺C32S及以下支数棉纱持续处于亏损状态，如果高成本的库存纱线成交价格大幅回落，对纺企而言可谓“雪上加霜”。棉花价格的持续弱势运行，也使得纺织企业面临着原材料价格波动的风险，增加了生产成本控制的难度。
下游纺织行业需求不足，终端订单增长乏力，导致整个产业链的产品库存积压，企业资金周转压力增大，限制了行业的进一步发展。从内需情况来看，服装终端需求增长仍显乏力。据国家统计局数据，11月我国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额1480亿元，同比下降4.5%。而国内外市场环境的不确定性，如全球经济增长放缓、贸易保护主义抬头等因素，对纺织行业的出口和市场拓展造成了一定的阻碍，增加了行业发展的变数。![]()
短期内，随着全球新棉陆续上市，市场供应持续增多，消费淡季需求不温不火，供需宽松格局下，棉价弱势难改，重心或将进一步下移，考虑到棉花收购加工成本和下游年前补库预期，预计棉花价格在8-9月份触底的13200元低点附近将获得有效支撑，春节前棉价继续下探空间有限。
从下游纺织市场来看，随着春节临近，下游企业节前补库需求可能会在一定程度上带动市场，但目前业内预期不高。如果1月中旬前后，2025年春夏季订单下达仍不如预期，消费终端补库延续迟缓，再加上春节前后纺企现金流需求比较大，不排除棉纱出厂价大幅回落的可能。![]()
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