文|咚夏
来源|博望财经
互联网时代，火了很多名言名句，比如“站在风口上，猪都能飞上天。”
这句话看似有些夸张，实则与A股的市场风格轮动有着异曲同工之妙。比如结构性行情下，大家常常挂在嘴边的“买错是熊市，买对是牛市”。
11月以来，A股市场热点轮动频繁，每周都有新热点，周周花样还都不一样，不同行业板块的涨跌如同”过山车“，投资难度大。
图：11月份每周领涨的行业
数据来源：Wind，申万一级行业
市场风格轮动为什么会存在，如何捕捉热点板块的行情？作为普通投资者该如何“破局”？
01
风格轮动出现的原因
正所谓，“世事如棋，局局新”，投资也一样，不同时期，资金往往会青睐不同风格的资产，“城头变幻大王旗”是市场的客观规律。
招商证券复盘A股资本市场近几年历程发现，每隔一段时间就会有不同的市场风格，或偏大盘，或偏小盘。
如果深究风格轮动的原因，简单来说主要有两方面，即情绪面和基本面。
· 情绪面：
众所周知，投资世界有一位情绪变化多端的“市场先生”，这位先生的情绪变化会影响资产风格变化。比如，因某一事件，当某种风格资产在市场上表现出众时，市场先生会好奇、会试探，会疯狂追逐、甚至会寻找同类型股票，进而助推该种风格股票持续走强，形成某种市场风格的占优；反之，也会加剧某种风格的震荡低落。
· 基本面：
股票市场是实体经济的晴雨表，经济状况会直接影响证券市场的表现。通常来说，不同的宏观经济背景，往往会带来不同的行业或产业景气周期，从而引导市场风格的轮动。同时，国家经济发展和政策调整也会直接或间接地影响不同行业和板块的发展前景和盈利能力。
02
如何驭风而行？
面对市场风格频繁忽变，与其费劲追赶，不如用老祖宗的智慧，战略布局、以静制动，“核心卫星”策略无疑是一个不错的选择。
通俗来说，“核心卫星”策略就是将投资资产分为“核心”和“卫星”两部分。资金大头通常放在“核心”中，是整个投资组合的基石，目的是在风险可控下获取相对稳健的长期收益。剩余的小部分资金放在“卫星”中，可选取相对风险高、弹性高的资产，希望获取高回报。
本质上来看，“核心卫星”策略就是通过多只基金、多类资产的相互配合来构建一张相对分散、稳健的网，这张网并不会主动去寻找“风”，而是随着“风水轮流转”的市场规律持续生效，以不变应万变，静待风起，享受到风口轮动带来的收益。
03
如何构建组合配置？
打胜仗的将军，往往依靠“阵法组合”，投资也一样，我们使用核心-卫星资产配置时，也要讲究排兵布阵。
01.核心资产——中证A500ETF龙头打包A股龙头
首选，确定投资方式，掌握靠谱的武器。近年来ETF魅力持续提升，其不仅汇聚一篮子股票组合，同时还具有低成本、高效率、透明度高以及投资策略灵活等优点，且行业主题ETF的日益丰富，为行业轮动策略的操作带来了极大便利。
其次，要排兵布阵。一般来说，核心部分应优选核心大盘宽基指数，其相对均衡覆盖优质个股的特点，更容易在各种不同市场情况下发挥长跑优势。如将聚焦A股核心资产的中证A500ETF龙头（563800）作为核心配置。
选择中证A500ETF龙头作为组合的核心配置，原因主要有三：一是它跟踪的是素有“中国版标普500”的中证A500指数，与传统宽基按照市值加权不同，它采用ESG策略通过行业均衡计算方式，从A股各个行业里挑选出了500家市值较大、股票交易活跃的公司，成分股覆盖了A股91个三级行业龙头股，其中既有金融消费等传统行业的核心资产，还有电子、芯片等新兴经济领域的佼佼者，且更聚焦“新质生产力”，它本身就形成了一个“汇聚龙头”且攻守兼备的投资组合。
其二，A500相关ETF有很多，中证A500ETF龙头的规模超过百亿、流动性好、费率还处于全市场最低档，而且，它还是名字中唯一带有“龙头”字样的，不仅与汇聚龙头资产本身很贴合，而且非常好辨认，属于“要颜值还有实力”的选手。
其三，大公司运作相对专业有保障。中证A500ETF龙头是广发基金旗下的指数产品，其作为业内领先的综合性基金公司，深耕指数业务已有15年，产品布局相当完善，拥有多样化的产品线和投资策略，指数业务深受业内认可。今年以来，广发基金指数业务连续两个季度（2024Q1、2024Q2）荣获济安金信五星评级。
所以，如果你的组合里只想有1只产品，还想要攻守兼备，那中证A500ETF龙头（563800）非常适合。
02.卫星资产——高成长、高弹性的双创主题
如果想结合市场判断，给组合增加一些确定性的资产，以寻求更好的弹性，那可以再加一些卫星资产。
卫星部分则为辅助配置，机动灵活，在整体组合中属于偏“动”的部分。可尽量选择弱相关性的资产，或者是具有成长性、高弹性的行业或主题ETF，如可以考虑成长特征显著、弹性十足的成长风格资产——创业板ETF广发（159952）、科创50ETF龙头（588060）和中证1000ETF指数（560010）。
创业板指数大家已经很熟悉了，前三大行业是电力设备、医药、电子，都是成长性比较好的行业。相关产品方面，创业板ETF广发（159952）规模大、费率低（管理费率仅0.15%）、流动性好，备受投资者青睐。截至11月30日，最新流通规模近百亿元，在所有同类ETF中规模排名前三；10月以来区间日均成交额超4.5亿元，是市面上较少的费率低流动性又好的产品。
与此同时，科创50ETF龙头（588060）紧密跟踪科创50指数，聚焦科创板中市值大、流动性好的科创企业，指数行业集中、个股分散，“硬科技”特征显著，并持续受到资金青睐，截至11月30日，科创50ETF龙头最新份额超过100亿份，是全市场第四只份额突破百亿的科创50ETF。
中证1000ETF指数（560010）则跟踪中证1000指数,指数由A股中规模偏小且流动性好的1000只股票组成，成份股“专精特新”含量较高，企业成长风格鲜明，持续获得资金关注。截至11月30日，其最新流通规模超200亿元达238亿，中长期来看，年内该ETF累计被资金买入超150亿元。
如果大家没有场内交易的证券账户，用对应的场外联接基金构建组合也是一样的。
03.进阶玩法——加点黄金ETF
需注意的是，大家在选择各类资产构建自己的投资组合时，不论是在“核心”资产还是“卫星”，都要尽可能选择相关性较低的产品。就像每颗行星都有自己的专属轨道，要避免轨道有交叉、重合。
另外， 除了核心卫星资产配置外，更老道的投资者还会少量配置一些抗风险的商品类资产，在增加资产分散性的同时，多元化收益来源。
具体到组合配置层面，这里以与股债等资产的相关性均较低的黄金资产为例，海通证券此前研究分析提到，在配置方案中，保持一定的黄金仓位可以很好地实现分散风险、平抑波动的目的。
我们注意到，近年来随着“逆全球化”的持续抬头，再加上地缘政治的加剧，黄金作为不可替代和必需的资产特性更加突出，其抗风险的资产属性也助推金价持续走强。据世界黄金协会的统计，今年10月，金价已经连涨4月，而10月中国市场黄金ETF流入约130亿元人民币，是历史上表现最强劲的月份，也反映出国内黄金投资需求的强劲势头。
在这其中，典型的避险资产代表上海金ETF（518600）备受关注。从业绩看，截至三季度末，上海金ETF（518600）过去一年收益率达30.24%，远超同期沪深300指数8.90%的表现；从资金流向看，截至11月底，上海金ETF（518600）连续8个月获资金净买入，年内累计获资金买入2.89亿元，是同类上海金ETF中资金买入最多的品种。
BTW，最后叮嘱一下，大家选择好各类资产时，不意味着可以”稳坐钓鱼台“，也要定期审查ETF投资组合的表现，尤其对于卫星资产部分可视行情进行动态调整。
