A股这一天天够刺激的，昨天6个点深度回调，今天大盘两起两落，三大指数最终还是缩量分化。
沪指涨1.32%报3301点，深成指跌0.82%，创业板指跌2.95%。全天成交2.14万亿元，较前一交易日缩量7968亿元，成交额连续两日缩量了。板块表现来看，除了券商“航母”复牌补涨，“牛市旗手”证券板块连续第二天歇火了。。。昨日成交额高达900亿的东方财富，今日差点“20CM”跌停；天风证券盘中上演“天地板”，随后跌停板被打开，一度翻红，尾盘再度跌停；中信证券跌超8%…当盲选一个代码都能涨的阶段过去，“牛市旗手”熄火，A股将何去何从？A股这轮突如其来的“疯牛”行情，反转速度历史罕见。一周时间，沪指从最低点的2687点上涨至最高的3674点，累计涨幅超30%，短时间产生了大量获利盘、解套的套牢盘，获利了结的压力导致市场难以继续蒙眼狂奔。全民期待的10月8日，A股以3.45万亿的天量成交额，冲高回落收场，券商、科创和创业板继续一马当先。10月9日，A股缩量深度回调，上演牛市的第一次回调，证券板块内部巨震，东方财富成交额高达900亿元，打破尘封近17年个股单日成交记录（中国石油2007年11月5日创造的699.9亿元）。今日A股缩量微涨，以中字头股票为首的高股息板块重新接棒，红利策略ETF直接霸屏涨幅榜，恒生红利ETF和港股央企红利ETF均涨超4%。其实9.24新闻发布会、9.26会议是一次完美的预期管理，市场看到了政策的巨大转向，在乐观的预期下，A股立马上演万物齐涨的盛况，尽管此时政策还没真正落地。再从A股历次牛市表现来看，牛市是分阶段的，前期底部疯狂修复后，随后进入震荡回调阶段，蓄力后，市场会重新选择一条主线，再次开启主升浪行情，往往后一阶段的行情才是最大的收益方向。牛市第一次回调后的A股，今日率先走出来的方向，居然是以中字头股票为首的高股息方向？这不是之前风险偏好低的资金才会去买的方向吗？市场走回老路了？今日盘前，央行公告，创设互换便利工具正式落地，首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。对机构而言，利用创设互换便利换取的资金，高股息股票是展开互换业务的首选标的，因为可以覆盖资金的成本，有一定的安全边界。此外，高股息的部分股票中处于破净现状，有潜在的市值管理要求，后续股价也有上扬的动力。所以，发现规律了吗？
本来这轮历史罕见反弹行情就是由政策推动的，意味着有政策支持的方向，后续有更大的想象空间。从历史经验来看，成长股在历次牛市中期均强势跑赢市场，尤其是有产业趋势的方向。类比2014-2015年，大金融搭台，激活市场做多热情，随后以创业板为首的小盘成长接力，成为市场超额收益最大的方向。从政策角度来看，拥有战略高度的新质生产力仍在持续发力。现在全球经济体都在猛抓新一轮科技革命，大干快上，唯恐落后他人一步。对我们而言，新质生产力有助于加快新旧动能转换。从战略性新兴产业上市公司分布来看，无论是数量还是总市值层面，均集中在创业板与科创板中。如创业板指和科创100指数，均是含“新质生产力”浓度较高的代表指数。从基本面的角度来看，尽管A股上市公司今年上半年总营收和总净利润增速均为负，但科创100指数和创业板指是少有的净利润同比增长率为正的宽基指数。从盈利预期来看，科创100指数可谓是独领风骚。wind数据显示，截至10月9日，科创100指数的归母净利润同比增长322.63%，预期明年为80%，同样领先同类宽基。当然，不管是人工智能、数字经济、量子计算还是新能源汽车，一切硬科技的基础都是芯片，因此作为国产替代方向的半导体，也是非常值得考虑方向。目前半导体行业已经走出周期底部，自去年四季度以来，国内的晶圆厂稼动率触底反弹，环比持续改善，部分产品开始涨价。SIA数据显示，今年8月全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%。今年，国内晶圆厂设备投资持续高增长，订单“爆单”驱动业绩高增长。昨晚，高端芯片龙头韦尔股份公告前三季度净利润同比预增515.35%-569.64%；芯片代工制造龙头晶合集成预计前三季度净利润同比增长744.01%-837.79%。作为嗅觉最灵敏的资金早就嗅到了半导体商业进入顺周期，今年资金持续流入芯片ETF(159995)，直接将该产品买成全市场规模最大的半导体主题ETF，最新规模超300亿元。
另外，半导体行业复苏其实最先受益的是行业上游，这点从最新三季报业绩已经可以验证了。今日，鼎龙股份公告，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长108%至115%。半导体材料ETF跟踪的“半导体材料设备指数”就包含鼎龙股份，该指数的40只成分股超过一半是半导体设备（53.1%）、半导体材料的占比是22.6%。
除了宏观经济的大方向，成长板块还有一个非常值得研究的主线——“硬科技+并购重组”。9月24日新闻发布后，事关并购重组的文件当天晚上就发布了：《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励上市公司以并购重组为抓手，向“新质生产力”转型。历史上，并购重组是公司增加业绩，实现快速增长的有效手段，后续并购潮如果到来，“科特估”将是中长期非常具有弹性的方向。近期双创板块狂掀涨停潮，相关指数9月24日以来的涨幅甚至高达50%，如今大盘涨势暂时熄火，叠加产业也没出现新催化剂，前期涨幅高的板块面临较大的获利盘压力，目前要谨慎追高，谨防接飞刀。如今A股主线不明确的情况下，A股先前火爆的“哑铃策略——红利+硬科技，依旧有配置的价值。一方面是，政策持续推进市值管理，协同“减持限制、鼓励分红、回购股票”。央行率先落地的“5000亿互换便利工具”，金融机构从央行借券后，“券券互换”后，成本包含支付央行的费率及质押成本，机构会更偏向有买入高股息股票，后续或利好有稳定收益的高股息权益资产。另一方面，别忘了，央行还有另外一项3000亿的新工具“创设股票回购、增持专项再贷款”的政策还没落地。据悉，该回购增持专项贷款的成本约为2.5%，理论上，公司股息率只要超过2.25%，大股东就有动力持续回购股票，从而支撑股价。这同样利好红利风格。假以时日，美股长牛基石之一“巨额回购”的情况，或在A股出现。
对于A股这两日的回调，首先明确一点，这是健康的回调，是对前期过快上涨的一种修正。目前政策底已经显现，9.24“一行一局一会”、9.26政治局会议、9.29核心城市松地产，均指向政策的底层逻辑已大转变，但经济底等待验证。从历史经验看，政策底领先市场底，市场底领先盈利底。这种情况下，第一阶段政策预期带来的估值修复和普涨行情已逐渐接近尾声，预计接下来进入分化阶段，指数行情将会放缓、市场波动可能加大，后续寻找新的主线是重中之重。笔者知道现在全市场都在期待周六的国新办新闻发布会，但希望大家还是要冷静一点，一般重磅的财政政策都需要先经过人大会议审议（一般10月中下旬召开），现在可能还得再耐心等待。鉴于，政策端已经明确转向，经济改善仍需时日。同时全球主要央行步入货币宽松周期，国内四季度也存在降准降息的概率。这些利好的叠加，随着时间拉长，都会体现在上市公司的估值和盈利水平上，是中国资产走向长牛的基础。对于普通投资者而言，即便是迎来牛市，追高买入，同样会亏钱，如果能坚持定投指数，分散买入，是最简单也最有效的投资方式，时间不会辜负辛勤播种的人。A股行情不明朗的情况下，采取“红利+硬科技”的哑铃配置方式较为稳妥，如盛行了三年的高股息方向，如恒生红利ETF(159726)和港股央企红利ETF(513910)。相比中证红利，港股红利板块相对更低估值，更高股息率亦是亮点。
在高股息安全垫的情况下，配置一些进攻性强，有弹性的品种，如创业板100ETF华夏(159957)、科创100ETF华夏(588800)、芯片ETF(159995)和半导体材料ETF(562590)，都是可以关注的投资品种。
没有股票账户的场外投资者，也可以考虑上述ETF的联接基金，如行业最低费率的创业板100ETF华夏(159957)，其联接基金(A类:006248，C类:006249)。做好资金规划，用闲钱投资，不要孤注一掷，不要让投资反噬生活。
风险提示：
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