十万亿？期待“火箭筒”式大规模财政刺激的股民，可能要失望了
2024-11-04 17:05
美国
这一周注定是不平凡的一周，美国大选，尤其是“特朗普冲击”，预测美联储降息，投资者期待的中国财政刺激叠加在一起。面对货币政策先行，各部门频频发声，投资者渴望本周通过大规模刺激政策来提振市场信心。然而，近期迹象显示，这种期待可能会落空。政府不太可能在短期内推出所谓的“火箭筒”式刺激方案。本文将深入分析这一趋势背后的原因。近年来中国强调的是“稳中求进”的发展目标，强调经济的韧性和结构性调整，尤其是科技创新，而非单纯追求短期的强刺激。这一点在今年的一系列政策中有所体现。尽管9月以来推出了降息和房地产救市等措施，但这些措施并未形成一个宏大的刺激包。![]()
今年的5%经济增长目标，不仅是年初制定的政策承诺，更是在短期政策刺激与长期改革之间找到平衡的缓冲手段。但若实现也略有不易。今年的刺激政策与其说是从长远角度转变经济发展方略，实则更有可能是实现今年经济发展增长目标的应急之策。但久旱逢甘霖，哪怕是微小的转变，也可能点燃市场的热情。然而事实越来越显示，这种转变仅仅是战术上的调整，而非战略上的转变。面对前三季度增速逐季下滑、外贸不利等多重挑战，各部门肯定要将存量和增量政策结合起来，以组合拳的方式推动经济增速回升，力求实现全年目标。美国总统大选的结果将如何影响中美关系，一直是全球关注的焦点。尤其是考虑到特朗普若重新上台，可能带来的更为激进的对华政策。如果特朗普重返白宫，可能意味着对华政策的再次收紧，加剧地缘政治紧张，甚至带来更严厉的贸易和技术封锁。而哈里斯，虽然可能延续拜登政府的对华强硬态度，但更具有底线性和预测性。两者相比，显然中国方面更喜欢哈里斯当选总统。但是为防止“特朗普冲击”，部分投资者期待中国政府会提前进行应对，推出更强力的刺激手段。![]()
然而，政府已对今年的刺激方案形成框架，主要内容并未因美国大选而改变。大选结果固然可能影响中国政策的细节，但在大方向上，不会有大的改变。而且，美国大选所带来的冲击，很有可能抵消大规模刺激带来的效果。市场的不稳定性与波动性可能让政策制定者难以抉择，因为一旦特朗普当选，带来的市场冲击与政策利好相抵消，难以从股市中体现出来，从而起到提振市场信心的作用。虽然许多经济学家建议中国将更多资源转向消费驱动的增长模式，但目前来看，中国政府并未准备在短期内作出这种战略转变。事实上，支撑中国经济的关键仍是“有效需求”，特别是在高端制造业和技术领域，政府希望通过扶持这些领域来保证经济稳定。![]()
然而，推动消费增长并非易事。中国多年来依赖出口和投资拉动，消费在GDP中的占比相对较低。要改变这一结构，需要增加居民收入、优化社保体系、改善消费环境等多方面的努力。现阶段，政府更倾向于通过推动高端制造业和科技创新来支撑经济。因为这些领域不仅能带动上下游产业，更重要的是增强中国在全球产业链中的竞争力，特别是在中美竞争当中扮演着重要的角色。然而，若要真正改善经济的基本面，解决生产过剩，长期来看仍需逐步提高居民的消费能力和消费意愿，使内需成为更加稳固的经济增长引擎。但是，在短期来看，政策制定者的重心并不在此。自9月以来，投资者普遍期望政府推出更大力度的宽松政策，以应对经济增长放缓的压力。然而，多次新闻发布会却未能满足市场预期，甚至在一定程度上加剧了市场的迷茫情绪。这种信息错位的部分原因在于，政府相关部门在传达政策意图时采取了模糊策略，既未明确政策加码的具体方向，也未表露政策时机的确定性。比如，部分发言人仅强调宏观经济“稳中向好”的大方向，却未提及具体的宽松措施或落地的可能性。这种含糊的表态导致市场对未来政策动向难以把握。这有可能将原本提振的市场信心再度打压，从而导致既定的政策效果难以发挥理想的作用。市场最需要的是确定性。正所谓“信心比黄金还重要”。明确的信号和可预期的政策前景，对于进一步巩固政策效果，促进经济回暖复苏有着重要意义。综上所述，政府短期内推出“火箭筒”式刺激方案的可能性极低。一方面，结构性调整的需求和对长远风险的考量，使政府更倾向于采取渐进式的经济扶持手段；另一方面，地缘政治的不确定性和对内部稳定的优先考虑，使政府对大规模放水持谨慎态度。投资者若继续期待大规模刺激，可能会感到失望。当前的经济政策，更多是聚焦于稳定经济，防范风险，尤其是达到今年既定的经济增长目标。
