中国战略新兴产业融媒体记者 陈雯
不可否认，生成式AI远超历史上其他技术革命，然而近段时间，投资者正逐渐从AI热潮中冷静下来。
从整体的投融资数据形势来看，经历了2024年上半年的小幅回暖后，2024年第三季度，一级市场投资热门的细分赛道集中在先进制造、医疗健康、人工智能、企业服务、汽车交通等行业。中国一级市场在投资行业的分布上表现出明显的集中趋势。
仅就生成式AI赛道而言，并没有出现环比增长，而是较去年同期降温了一些。2024年第二季度，全球AI领域投资总额下跌了38%。
在ChatGPT问世后的第二年，AI革命是否进入了瓶颈期？
根据IT桔子数据，截至2023年11月20日，中国AI赛道在一级市场的总融资事件数有530起，与去年同期相比减少26%；总融资交易额估算有631亿元，与去年同期相比下降38%。
2017-2018年期间，AI概念第一波大热潮兴起，第一批AI独角兽迅速崛起。AI行业最火爆的节点是2021年，国内AI领域已公开的融资事件数就有1102起，几乎达到历史最高点。
虽然体感上AIGC大火，但最近两年，从实际的历史融资数据来看，AI领域热度总体呈现出阶梯式下降趋势。
国内一级市场的总体宏观环境变化，以及AI股的上市难、退出难等情况，一定程度上使得AI行业在国内的融资总体在走低。
AI交易从狂热逐渐回归理性，但作为这两年最确定的机会之一，仍然有不少投资方逆势下注AI产业。
地方产业基金是AI产业最重要的投资方之一，其中来自北京的地方产业基金几乎占据了半壁江山。8月底，中关村科学城旗下科技成长二期基金正式成立，基金总规模扩容至100亿元。
除了北京，有着“风投之城”的合肥也没有缺席这场AI浪潮。比如，皖投集团旗下的基金中安资本，参与了3笔AI融资。
根据IT桔子数据，1月1日-8月27日，国内AI领域发生317笔融资，其中出手3次及以上的投资机构共有38家，有产业背景的投资机构多达14家，占比超过35%。
产业资本是这轮AI浪潮最坚定的投资者，头部AI公司和互联网巨头是投资AI初创公司最积极的机构。
在互联网巨头里，百度和阿里“最凶猛”。
从投资方向看，阿里最看重大模型的投资机会。今年，阿里巴巴不仅与蚂蚁集团一起投资了月之暗面，还独自投资了MiniMax、百川智能以及无限光年。除了大模型外，阿里在AIGC和AI芯片方向上也多次出手。比如，阿里先后投资了AI视频的爱诗科技和AI PPT工具公司艾斯莱德，阿里影业也投资了AI辅助创作公司喔哇宇宙。在AI芯片领域，阿里投资了高端GPU芯片公司瀚博半导体和AI芯片设计商墨芯人工智能。
值得一提的是，百度并没有投资任何通用大模型公司，反而更多投资于AI应用。比如，在AIGC领域，百度先后投资了AI视频公司生数科技和井英科技，以及AI图像生成的光魔科技。此外，百度还投资了边缘计算、AI新材料和自动驾驶等领域。
另外，在14家有产业背景的投资机构里，4家来自头部AI公司，分别是智谱AI、讯飞创投、星连资本以及范式资本。出手最积极的当属智谱AI，7个月就出手了8次，其中还包括花了数亿元收购聆心智能。
>> 11月2日，与会者在2024中国自动化大会展览区与智能机器人互动。新华社记者 李紫恒/摄
通过智谱AI对AI产业机会的判断，我们可以发现，虽然AI独角兽们都很看好大模型技术，但对落地产业机会有着完全不同的理解。
在月之暗面和百川智能看来，AI最大的机会在C端。比如，月之暗面创始人杨植麟在此前采访中曾提到，AI的核心价值是个性化互动，必然会诞生一个用户量很大的产品。
而在智谱AI看来，AI更大的机会在B端。一是B端付费意愿比C端更好；二是大模型具备通用性和极强的泛化能力，能够避免过度定制化，进而存在诞生一家技术平台级别公司的机会。
目前GPT（生成式预训练）的应用领域与传统AI的应用领域非常相似，性能有了极大提升，但是领域没有显著扩张。因此很多人认为，AI只能实现效率提升。
专家分析，技术红利消失只是时间问题，模型注定会成为商品化的选择，变成一种通用的基础设施。在这个过程中，模型的壁垒将不复存在。
这些都不意味着AI投资趋势的终结。华泰证券分析师张继强等在2024年中期策略报告中，将AI交易分为多个阶段。
第一阶段的核心受益者为以英伟达为代表的AI“卖铲人”，交易已经相对充分。
第二阶段为AI基础设施企业，包括半导体设计和制造、云服务、数据中心REITs、公用事业以及安全软件提供商等。这些公司的股价已有显著上涨，估值处于偏高水平，但考虑到业绩支撑或较强，或仍有结构性机会。
第三阶段聚焦于有潜力通过AI获得增量收入的公司，包括META、苹果等大型科技公司，通过将AI技术纳入产品线，推出AI赋能软件+AI PC、AI手机等端侧硬件产品。
华泰证券分析认为，当前市场可能正处于从第二阶段逐渐向第三阶段演绎的关键时间点，需要现象级AI应用落地的推动。
以AI搜索的普及为例，1993年，首个基于HTTP协议的Web搜索引擎正式诞生，这标志着人们能够更加方便地探索互联网世界。1998年，谷歌搜索引擎的问世使得搜索结果的精确度大幅提升，进而引发了一场技术革命。紧接着，谷歌推出了AdWords广告系统、Google Scholar学术搜索以及实时搜索功能等多项服务，这些创新使得搜索引擎的作用超越了单纯的信息检索，逐渐演变为一种强大的生产工具。
随着AI的迅猛发展，搜索引擎行业也迎来了革命性的变革。与传统搜索引擎主要依赖关键词匹配的方式不同，AI搜索技术不仅能够生成内容，还更加注重对语义的理解和个性化推荐。目前，除了360、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度等在内的多家巨头公司，其他包括月之暗面、科大讯飞、智谱清言等后来者都已经推出了具有各自特色的AI搜索产品，其背后更是用户对于AI搜索范式下的智能总结、主动提供等智能化模式的急迫需求。
另外，2024年被业界广泛认为是AI手机的元年。当前，AI手机产业的上中下游链条正在逐步构建，向完整生态系统逐渐靠拢。比如苹果已推出具AI功能的个人智能系统Apple Intelligence，应用在众多终端产品中。安卓厂商也在积极探索大模型端侧应用，全球主要智能手机厂商推出搭载AI功能的移动终端。2023年8月，小米正式推出参数规模64亿的预训练语言模型MiLM-6B，并在手机端跑通13亿参数的大模型；2023年11月，vivo发布1750亿规模的自研蓝心大模型，落地终端侧70亿参数大语言模型；2024年6月，华为发布盘古大模型5.0，参数规模达到万亿级别。
从追逐概念转向关注业绩和前瞻指引，投资者们开始更严格地考量科技巨头AI投资的变现能力，包括大规模资本开支能否转化为利润增长、AI技术能否对其他业务实现赋能等。
AI技术革命时代，如果仅关注节能增效，就像蒸汽机时代只关注替代原有蒸汽机一样，会错失巨大机会。
就目前而言，AI革命是否进入瓶颈期？怎么看待AI行业投资创业机会？在讨论这个话题之前，我们先回顾一下GPT的发展历程。
AI到底创造了什么价值？
中欧国际工商学院战略学教授、中欧创投营联席课程主任张宇认为，以ChatGPT为代表的大语言模型，通过生成文本、图像、声音、视频等内容，在极大提升内容生产和应用生产效率的同时，显著降低了成本。以文本交互为例，AI生成标准文本的速度远超人类。至少在目前，AI可以取代人工进行重复性的工作。虽然它并不完美，有时的回答并不正确，但的确对我们的工作、生活带来了很大变化。
在AI热潮中保持冷静，投资者们会得出相似的结论，即新的机会、趋势和规则正在逐渐呈现。
“不同的科技，相似的拐点。”海银资本创始合伙人、全球科技创新产业专家王煜全认为，我们有幸参与数字革命带来的巨大机遇，同时也有一个完整的历史参照系。比如AI发展引发一系列恐慌和担忧，回顾历史，会发现纺织机械自动化导致纺织工人大规模失业的情况，也并非普遍现象。工业革命的精髓在于将专家经验融入自动化系统，纺织机械自动化实际上创造了更多低端就业机会。同样，今天的AI也将为我们的未来带来更多可能性。
“在可预见的未来，AI并不能取代专业人士的经验和创意。因为底层算法是一个概率和统计的模型，只讲关联性而不是因果性，多少都会有问题，”张宇表示，“但这就是创业投资的机会。”
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编辑：艾丽
审核：李子吉
政审：王军善
终审：朱永旗
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