政治局会议释放重磅信号 A股跨年行情将开启！

财富 2024-12-09 16:19 北京

中国将实施“适度宽松”的货币政策，2011年以来首次改变货币政策立场。2025年作为十四五规划的收官之年，还是中国制造2025的结束年，注定非常重要。政府会特别强调扩大内需、科技创新、产业升级以及深化改革。

编辑 | 蓝猫
作者 | 朱华雷
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中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，做好明年经济工作，将继续坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。

过去三年，政治局会议分别提出“稳字当头、稳中求进，宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”“稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合”；“稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。

三年的政治局会议从稳字当头到稳中求进，从实施积极的财政政策和稳健的货币政策，到在宏观政策下加强逆周期和跨周期调节，稳经济增长的政策力度呈现出不断加大。从以往的政治局会议的内容来看，基本上每一次会议将是接下来中央经济工作会议的吹风会，多项议题或内容将在政治局会议中体现。

对于明年，政治局会议要求，要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展等。

中国将实施“适度宽松”的货币政策，2011年以来首次改变货币政策立场。

2025年作为十四五规划的收官之年，还是中国制造2025的结束年，注定非常重要。政府会特别强调扩大内需、科技创新、产业升级以及深化改革。回顾一下过往的几年，像2021年，经济工作重点是加强科技创新、扩大内需，虽然当时GDP目标定得不高（6%），但实际增长了8.45%。而2022年，重点是政治稳定与经济平稳发展，虽然目标是5.5%左右，实际增速只有2.95%。到了2023年，开始重视高质量发展，经济增长也达到了5.25%左右。2024年目标依然是5%左右，尽管面临一些挑战，但还是希望通过科技创新、扩大内需等来推动增长。对于2025年，我们预计会有较高的增长目标，尤其是在扩大内需、科技创新和产业升级方面，力图抓住机会，实现稳步增长。

9月底以来的政策层一揽子增量政策和一系列积极表态已经极大提振了预期，不仅有助于完成今年的经济增长目标，也就市场对明年的预期给予了较为乐观的指引。虽然按照惯例，中央经济工作会议一般不会公布经济增速、赤字率等具体目标，但今年的中央经济工作会议仍将会维持加码逆周期调节的积极定调。预计明年经济增速目标或仍维持在5%左右，相应地，赤字率有望提升至4%；特别国债额度或为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元或用于国家重大工程投资和消费品补贴等领域；最后，新增专项债规模可能达到4万亿元以上。

11月份全国人大常委会第十二次会议提出的近年来力度最大的化债举措，包括增加地方政府债务限额、减轻地方化债压力、支持房地产相关税收改革、发行超长期特别国债以及提升赤字等，这些政策将极大程度上的化解地方债务，促进地方经济发展。

我们认为，中央经济工作未来发力点将继续聚焦五个方面，一是化债，继续加快用于置换的专项债额度下放和发行；二是房地产风险缓解，落实城中村改造、收购限制土地及收储、需求侧政策放松；三是促消费，商品消费以旧换新延续扩容，服务消费拓宽供给；四是促进科技和产业政策升级、自主可控和民企参与；五是提振资本市场，深化国企改革，改善投资者回报。因此，未来政策上将继续向这五个方面倾斜。

当前，我国经济形势呈现出积极因素与风险并存的局面。一方面，会议预计会认可经济运行有回升向好的态势，积极因素也在持续累积增多。另一方面，经济回升的根基尚不稳固，内外压力依旧较为突出。尤其是在明年，特朗普新的关税政策，将对中美关系和贸易产生重要影响，中国经济发展将面临更多的外部挑战和冲击，因此，促进国内经济稳定和增长，任务将更加艰巨，正如高层在第四次 “一带一路” 建设工作座谈会上提出的推动西部地区的经济社会高质量发展，促进区域均衡发展，构建内外双循环，以及共建“一带一路”等，以应对外部挑战和冲击。

“保5％”或继续成为2025年经济工作的总目标，在面临关税升级的潜在状况，政策总基调将会更加积极、更具扩张性且更为有力，秉持 “干字当头” 的理念全力稳定经济。此外，中央经济会议可能会着重强调进一步抓好政策的落实工作，持续推进存量政策的实施并积极谋划增量政策，涵盖财政刺激、专项债支持、活跃资本市场的举措等，后续不仅要持续推进这些政策，还需谋划诸如设备更新和消费品换新、提前下达专项债额度等新政策。

在货币政策上，明年的货币政策将继续趋向于宽松，财政政策也将更为积极。央行行长潘功胜近期表明，明年将坚持支持性货币政策，加大逆周期调控力度并重点支持关键领域，预计 2025 年降准降息2 - 3次，结构性工具仍将是重点运用手段。在财政政策方面，一般赤字率可能会提升至3.5% - 4%甚至更高，专项债规模有望扩大到4.5万亿以上，特别国债规模可能扩充至2 - 3万亿以上，广义赤字率或许接近9%甚至更高。

在促消费政策方面，超长期特别国债有望继续发行，设备更新和消费品 “以旧换新” 政策有望进一步扩大规模，超出3000亿，补贴的范围也将拓宽。近期商务部、发改委表态研究政策的接续问题，2025年该项政策有望延续并在规模和范围上进一步拓展，消费品种可能会延伸至家居、家装、家纺、消费电子等领域。

在科技创新政策上，将继续强化产业支持和转型升级，出台更多扶持新质生产力培育和产业转型升级的措施，比如各地发布的并购重组支持科技金融产业一体化的相关举措。二十届三中全会对新质生产力发展予以支持，2025年面临关税威胁，需要强化内部修炼，推动产业升级，在金融支持方面将会有更多并购重组方面的行动。

对于资本市场而言，促进市场稳定，提振市场信心将有望继续成为明年工作的重点之一。九月底，央行创设创新两项货币政策工具，证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，促进资本市场的稳定发展，此外，央行行长潘功胜表示鼓励险资、社保基金、外资等中长期资金入市、引导上市公司回购以及平准基金正在研究等，这些政策的实施，将极大的提振市场信心和提振市场情绪的回升。

短期来看，随着年末市场调整节奏的延续，市场情绪面有待改善和提振，无论是美联储货币政策调整，还是中央经济工作会议，都将在短期影响市场情绪。不过，随着政策端对明年经济工作重点的不断强化和政策加码，市场对后续经济发展会有更加清晰预期，在政策预期以及市场信心提振下，预计后市或将重拾升势，建议投资者握市场结构性机会，积极布局跨年度行情。

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