2024年第三季度，ABS市场发行总规模同比有所增加，其整体存量规模在当期有所反弹，净融资额呈净流入状态。
按细分市场来看，信贷ABS发行规模同比下降，主要因信贷投放增速放缓银行发行ABS动力不足，其中个人汽车贷款等类型产品的发行规模同比有明显缩减；受建设银行飞驰普惠系列项目发行节奏调整影响，当期微小企业贷款类型产品的发行规模大幅增加。企业ABS发行规模同比基本持平，其中受地产行业等因素影响，供应链金融ABS以及CMBS发行规模降幅均较大。受益于互联网金融平台ABN重启，ABN发行规模同比上升，其中个人消费金融ABN发行规模短期内实现了快速增长，目前为ABN中发行量最大的细分品种。
从发行利率来看，整体ABS产品维持较低的发行利率，其中企业ABS产品发行利率区间较宽，其中个别产品发行利率较高，ABN产品发行利率主要集中且维持在2%左右，信贷ABS产品发行利率仍然保持在较低区间。
行业政策动态方面，中基协发布资产证券化业务报价内部约束指引，指引就管理人应当建立资产证券化业务报价的内部约束制度，加强业务报价内部管理等方面做出了要求。
1.2024年第三季度ABS发行规模有所回升
2024年第三季度，资产证券化产品总体共发行511单（包括公募REITs），发行总额合计5125.50亿元，相较去年同期有所上升。具体来看，银行间债券市场的信贷资产证券化产品（以下简称“信贷ABS”）共发行38单，发行总额合计621.24亿元，发行总额较上年同期减少30.92%；证券交易所市场的企业资产证券化产品（以下简称“企业ABS”）共发行326单（包括公募REITs），发行总额合计3157.71亿元，发行总额较上年同期增长3.66%；交易商协会资产支持票据（以下简称“ABN”）共新发行147单，发行总额合计1346.55亿元，发行总额较上年同期增长77.39%。
2.ABS市场整体存量规模当期有上升趋势，净融资额呈现净流入状态
2024年6月以来ABS净融资额由净流出转为净流入状态，2024年7月至9月，ABS净流入金额分别为103.17亿元、652.16亿元和340.36亿元。
存量方面，截至2024年9月末，资产证券化产品的存量余额34924.49亿元，较上年末下降5.82%。按细分市场来看，信贷ABS产品的存量项目余额为5239.04亿元，较上年末下降34.77%；企业ABS产品的存量项目余额为21513.23亿元，较上年末上升0.06%；ABN产品的存量项目余额为8172.22亿元，较上年末上升8.26%。
1.信贷投放增速放缓银行发行ABS动力不足，信贷ABS发行规模持续收缩，车贷依然占主导地位
2024年第三季度，信贷ABS产品的基础资产类型涉及个人汽车贷款、微小企业贷款和不良贷款，其中不良贷款作为基础资产的信贷ABS产品发行单数最多，共发行25单，占比65.79%；个人汽车贷款作为基础资产的信贷ABS产品发行总额最大，发行总额为293.45亿元，占比47.24%。特别地，受建设银行的两单微小企业贷款ABS发行规模较大影响，2024年上半年微小企业贷款ABS发行规模同比增加105.48%，其发行单数同比增加33.33%；受银行不良资产出表意愿强烈影响，不良贷款ABS发行规模增长较快。整体来看，信贷ABS发行规模仍保持下滑趋势，主要系信贷投放增速放缓，银行发行ABS动力不足。
2.信贷ABS产品利率呈上升趋势
从发行利率看，2024年第三季度发行的信贷ABS产品利率多数集中在1.50%-2.50%之间，成本呈上升趋势。AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在1.87%-2.25%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在1.60%-2.44%之间；AA+sf级别证券期限在一年以上的发行利率在2.12%-2.2%之间。
1.企业ABS产品资产类型较多，整体发行规模相较去年同期变化不大
2024年第三季度，企业ABS产品的基础资产涉及融资租赁、类REITs、个人消费金融、应收账款和供应链等17个类型，基础资产类型较多。企业ABS产品当期共发行326单，合计金额3157.71亿元，相较去年同期增长3.66%。其中，融资租赁作为基础资产的企业ABS产品发行单数和发行总额均位居第一，发行总额为630.78亿元，同比下降17.05%；受地产行业等因素影响，供应链金融ABS和CMBS发行规模降幅较大，同比分别下降31.89%和48.26%；受公募REITs产品发行影响，当期类REITs产品（含公募REITs）发行规模同比增加359.93%。
2.企业ABS产品利率区间较宽，整体趋势平稳
从发行利率看，2024年第三季度发行的ABS产品利率区间较宽。具体来看，AAAsf级别证券的发行利率主要集中在2%-3%左右；AA+sf级别证券的发行利率主要集中在2%-4%左右。
1.受益于消金ABN渠道重启，ABN产品发行规模同比上升
随着个人消费金融ABN融资渠道的重启，个人消费金融ABN发行规模短期内实现了快速增长，并一跃成为ABN中发行量最大的细分品种，从而带动了当期ABN发行总规模的增长。2024年第三季度，ABN产品的基础资产类型中除了未分类以及个人消费金融的基础资产外，还涉及融资租赁、小微贷款、应收账款、供应链、补贴款及类REITs等9个类型。具体来看，基础资产类型为个人消费金融的ABN产品发行单数最多且发行总额最大，共计73单，发行总额为635.00亿元，占比47.16%；此外，融资租赁、小微贷款、应收账款以及供应链作为基础资产的ABN产品发行规模分别为213.07亿元、126.00亿元、99.15亿元和94.87亿元。
2.ABN产品中除个别产品外，利率整体较低
从发行利率看，除个别产品利率较高外，整体利率较低。AAAsf级别证券以及AA+sf级别证券发行利率主要集中在2%左右。整体趋势平稳与企业ABS发行利率的走势基本保持一致。
1.中基协发布资产证券化业务报价内部约束指引，指引就管理人应当建立资产证券化业务报价的内部约束制度，加强业务报价内部管理等方面做出了要求
8月2日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发文表示，为规范资产证券化业务报价行为，维护市场健康有序竞争生态，起草了《资产证券化业务报价内部约束指引》。经协会理事会审议通过并发布。
指引就管理人应当建立资产证券化业务报价的内部约束制度，加强业务报价内部管理等方面做出了要求，包括管理人报价内部约束线应当客观、符合行业公允。本次指引的发布主要目的是为了规范资产支持专项计划管理人低价竞争行为，加强资产证券化业务报价内部管理，促进资产证券化业务高质量发展。指引自2024年9月1日起实施，9月1日后参与报价或签署协议的项目纳入内部约束管理。
陈洁 王致宁
