香港基金法规知多少
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2023-12-19 09:10
中国香港
最近在地铁站里，相信很多小伙伴都会看到上面这副巨大的广告。事实上，沙特第一支ETF基金在香港成功上市，已经成为了最近全港热议的焦点，也成为了香港积极拓展国际合作机会，巩固国际金融中心地位的最新凭证。那么，究竟什么是ETF？为什么沙特ETF在港上市会成为一个标志性事件？香港的ETF发展如何？从法律人的视角，我们能够为各位港漂小伙伴在基金投资方面带来哪些帮助？小编今天就以上问题和大家聊一聊。ETF是英文Exchange Traded Fund的缩写，即“交易型开放式指数证券投资基金”。ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF，可以获得与该指数基本相同的报酬率。根据上交所的介绍，ETF投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，实现当日购买当日结算，又可以在市场形势变化时随时向基金公司申购和赎回ETF份额。
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相比较于股票交易，ETF交易有以下好处：
1. 交易成本更低：在交易过程中，不会被征缴印花税；
2. 投资风险更分散：大量实践证明，投资者与其耗费大量时间选择个股进行投资，不如选择投资ETF，也就是投资一篮子证券组合；
3. 投资选择更灵活：当前，我国股票交易实行“T+0”制度，也就是股票交易完成后的第二天实现资金和证券的交割，但是，香港ETF市场可以实现当天交易当天交割，提升了交易效率。
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ETF分为两种：被动型和主动型。被动型ETF又称为跟踪指数ETF，旨在以特定的股市或行业的指数为基准计算收益率，可以是区域性或全球性股市特定行业的指数，也可以跟踪资产，例如债券或商品。主动型ETF不会跟踪任何相关指数，但基金经理往往会主动配置一篮子股票、债券、及/或其他资产例如货币市场工具的投资组合，以寻求实现其投资目标。
本次在港上市的沙特ETF名为南方东英沙特阿拉伯ETF（股份代號：2830 / 82830），追踪富时沙特阿拉伯指數。根据港交所最新的数据显示，自11月29日上市起，南方东英沙特ETF的价格基本保持稳定。
沙特ETF在香港上市，不仅丰富了香港提供投资商品的门类，也将令现时拥有丰富的主题式和特定市场产品的香港ETF市场更完善，并成为了香港积极参与一带一路的最新证据，借助沪港通和深港通等渠道，为未来内地投资者投资中东证券产品提供可能。
了解历史才能读懂现在，在经历了沙特投资的历史性时刻之后，ETF发展的源流是什么？香港投资市场的现状如何？请跟着小编继续看下去吧！
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ETF作为一个独立的金融投资品类，最早于1990年出现于加拿大，后来因为其可以随时买卖的特点，成为了金融投资市场的“缓冲器”而蓬勃发展。在2008年，全球共有1500只ETF基金可以交易，市值规模达到了7000亿美元，而在2017年，两组数字更是达到了5000只和45万亿美元。根据ETFGI（一家ETF独立研究机构）的数据显示，美国是全球ETF最大的市场，占据总份额的70%以上，其次是欧洲。亚太地区（除日本）的市场占比约为7%。
香港一直致力于ETF在亚太地区的发展，并取得了进步。截至2021年底，香港 ETF 市场的资产管理规模达到550亿美元，创下历史新高，较2019年约400亿美元的资产管理规模增长了超过25%。2023年又有20只新的ETF在港交所上市。在未来，私人银行和财富经理将会成为ETF最具有增量的潜在投资者，而相配套的投资者教育产业也将在香港蓬勃发展。
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尽管香港不遗余力的促成更多ETF产品在本地生根发芽，但众所周知，香港的金融监管制度以健全著称，投资者和基金经理要受到完善制度的合规考验。那么从法律人的视角来看，香港条例对ETF设立、运作的要求有哪些？小编向你一一道来！
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证监会在审核ETF设立申请人是否具有资格时，通常会考虑以下
因素：
是否有基金管理公司以基金文件规定和符合持有人的最佳利益而管理该集体投资计划，并且其已经发行的足缴股本和资本储备应当达到100万港币或等值外币。
是否有可被证监会接纳的受托人/保管人获得委任
ETF挂钩的相关指数是否广泛分布。如该指数的某单一成分证券所占比重超过20%，或成分证券数目过低，则该指数一般被视为过分集中。尤其是对于主动型ETF来说，如果ETF与其他金融衍生产品（如结构性票据）的收益挂钩，可能因为衍生产品交易对手（往往是金融机构）的表现欠佳承受风险。
ETF是否清楚界定其目标及/或其旨在代表的市场或界别；
如果发生可能影响到该指数的重大不利变化事件，有关方面都应咨询证监会的意见。指数提供者应具备必要的专业知识和技术资源，以建立、维持和审查指数的方法/规则。方法/规则应该有良好、一致和透明的文件记录。
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在ETF成功设立运行后，证监会对ETF管理者设置了严格的披露要求：
- CIS的拟定更改（例如组成文件、受托人/保管人、管理公司、投资目标等）须提交证监会事先批准。
- 基金的撤回、合并和终止必须事先经过证监会的审批，且基金管理人应及时通知投资者；
- 如果由于指数基金固有的投资性质，基金在适应市场转变方面难以灵活地酌情变通，ETF的基金经理应当发布价值可能下跌的警告。
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除了针对ETF本身，证监会对ETF管理人的行为也有着诸多限制：- ETF管理人应当基于投资者的专属利益进行管理，包括密切监控ETF 营运（例如定价/套利机制）的责任。例如，如果ETF 的交易价格较资产净值出现大幅溢价/折扣，管理人应调查此事并立即采取适当行动；
- ETF管理人应当尽“善意管理人”的注意义务和忠实义务，本着诚实信用原则，代理境外基金募集及销售；
- 在具体行动方面，为提高透明度，当ETF进行的证券融资交易超过其总资产净值的50%时，ETF管理人应至少透过ETF自己的网站或其他方式提供以下信息是投资者持续接受讯息：ETF证券融资交易的策略摘要；出借证券金额占ETF 总可出借资产和资产净值的比例；与各类证券融资交易相关的 ETF 净回报等。
虽然香港的监管部门创设了多层次的复杂体系尽可能保障投资者利益，但基于香港“超级联系人”的身份和ETF产品的内在属性，小伙伴们若选择香港的ETF产品进行投资，应当考量一下风险要素。总体而言，在港投资ETF的潜在风险如下：
赎回风险：由于供求失衡只可能靠增设或赎回额外单位来解决，因此假如ETF在增设或赎回单位方面出现困难，那么可能会发生资产的溢价或折让。例如，如果小伙伴购买了香港的人民币合格境外投资者（RQFII）基金，回购时会受到内地RQFII相关规管的限制，进而导致赎回动作相较于市场变化的落后（如果大家感兴趣，未来再开一期介绍RFQII机制和法规）；
挂钩指数风险：如果作为基准的的指数不再存在，或ETF的规模小于基金文件载列的资产净值，那么ETF将无法正常运转。例如在CSOP
MSCI China A Inclusion Index ETF 子基金停止存在的公告中，其声明停止交易的原因是子基金净值少于了100,000,000人民币的要求，从而违反了信托契据的规定。所以，如果有小伙伴购买了相关基金产品，一定要和基金经理多多沟通，确保经理能够遵守忠实勤勉义务，尽快了解到相关信息。
衍生工具风险：在香港，ETF被允许与其他金融衍生品，如结构性票据挂钩并在二级市场进行交易。如果这些金融衍生工具的买卖不活跃，价格的透明度又不及实物证券，则基金的流通风险会更高。此外，这些金融衍生工具的价格也较易出现大的起伏，因此，要提早解除这些工具的合约就比较困难。例如，在此类金融衍生品的配售协议中，基于收益考量提前解除协议是不被接受的。
内地投资者跨境交易风险：由于港股没有价格涨跌幅限制，而港股ETF的涨跌幅限制在10%，当港股出现大幅波动时，ETF也可能出现涨停。
沙特ETF的上市，不仅是ETF作为香港金融市场新宠儿的有力见证，而且为本地和内地投资者多元化配置资产，锚定全球资产价格提供了新的工具，也成为了未来香港金融市场复苏后可能的就业方向。不过，每个ETF的投资策略、收益率和实际收益南辕北辙，大家在进行选择时，既要关注证监会和金管局的最新政策和警告，避免掉坑，也要首先对自己尽到“忠实勤勉”义务。当然了，如果能找到包打天下的靠谱基金经理让我们躺平收益，那是最好不过....
