货币政策基调罕见调整！明年房贷利率或下破3%

时事 2024-12-10 13:00 上海

图片来源：界面图库

界面新闻记者 | 杨志锦
界面新闻编辑 | 江怡曼

12月9日召开的中央政治局会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

2010年以来，中国货币政策基调一直为“稳健”，因此此次会议关于货币政策“适度宽松”的定调为14年来首次。界面新闻记者了解到，货币政策基调调整主要因为明年内外需均面临一定压力，经济下行压力加大，同时当前物价走势较为低迷。

实际上，今年降准降息幅度已是近年最大（政策利率下调30BP，一年期LPR、五年期LPR分别下调35BP、60BP），货币政策已处于适度宽松的状态。因为货币政策基调罕见调整，市场普遍预计明年降准降息可期，降息幅度或不低于今年，房贷利率或降至3%以下。与此同时，存款利率也会相应下调。

受这一预期影响，12月9日10年期国债收益率已下行5BP至1.9%，但当日人民币汇率还略有反弹。短期来看，降准降息将使人民币、净息差承压，但如果降准降息促使物价回升、市场预期好转，将对二者形成支撑。

内外货币政策的再思考

中国货币政策的定调主要有五个范畴：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。2008年政府工作报告对当年货币政策的定调为“ 实行从紧的货币政策”，但2008年9月以雷曼兄弟破产为标志，美国次贷危机加速升级，中国经济也被波及，中央决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并延续至2010年。

2010年以来，货币政策基调一直为“稳健”，此次基调调整为14年来首次。一方面，为实现2035年中长期目标，明年经济增速可能仍设在5%左右，但难度要比今年大——外需因为美国加征关税而承压，消费因为居民收入预期不稳而走低，基建投资也呈现疲态，因此需加强超常规逆周期调节。

因为有效需求不足，物价已持续低迷。国家统计局数据显示，11月CPI上涨0.2%，连续21个月低于1%；11月末PPI下降2.5%，连续26个月为负；GDP平减指数连续六个季度为负值。

值得注意的是，过去几年中国与西方国家货币政策采取了截然不同的路径，西方国家迅速将利率降到零，而且开启了QE等操作，在2022年引发高通胀，并在2023年3月引爆了硅谷银行。通胀高企后，西方国家又开启快速加息，今年物价回落的同时经济有望“软着陆”，下半年以来欧美央行已开启降息。

今年7月，央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院院长黄益平在长安讲坛上表示，一些学者认为决策者不负责任地放松宏观经济政策，可能会造成严重的后果。但也有专家认为，过去十几年，欧美国家的宏观经济政策真正做到了“收放自如”，该放松的时候果断地放，该收紧的时候也毫不迟疑。起码到目前为止，这些超常规的做法还没有引发灾难性的后果。

而中国则是珍惜货币政策空间“小步慢走”，每次降息10BP左右。这一操作使得中国在西方国家高通胀之际保持着较低的物价，但随着物价长期持续低迷，一些经济学家认为降息的力度不够，不利于降低企业融资成本。

广开首席产业研究院首席经济学家连平称，与欧美国家降息时动辄25-50个基点，甚至单次最高下调100个基点相比，中国降息幅度较小，与市场预期之间存在明显的落差，因此小幅降息难以对市场产生明显影响。对货币政策基调作出合理的、恰如其分的调整，将有助于提振市场信心，改变当前市场预期普遍偏弱的状况。

房贷利率或进入“2时代”

2008年9月，货币政策“从紧”转向“适度宽松”。此后的9-12月央行连续五次降息（1年贷款利率下调216BP）、三次降准（大行下调200BP）。

从今年的操作来看，今年降准降息的幅度均是近年最大。降准方面，今年两次降准100BP，再加上年内即将降准的25-50BP，今年降准的幅度将达到125-150BP。值得注意的是，由于货币政策空间收窄，2022年、2023年的四次降准每次仅降准25BP，而今年的两次降准幅度均为50BP，超出市场预期。

降息方面，今年7天逆回购利率下调30BP，此前几年只有处于疫情冲击之中的2020年才下调30BP；一年期LPR、五年期LPR分别下调35BP、60BP，其中五年期LPR下调幅度和2020年-2023年累计下调幅度相当。

值得注意的是，2020年-2023年处于疫情中或疫情冲击之下，而今年已走出疫情，但今年降准降息幅度超过前几年，这意味着在内需增长放缓的背景下，货币政策加大逆周期调节力度。

“今年以来，货币政策名义上是稳健的，实际是适度宽松的。当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升，未来货币政策还会保持对实体经济足够的支持力度。”一位业内权威专家称。

在政治局会议新定调下，市场普遍预计明年降准降息可期，且降息幅度幅度或不低于今年。比如东方金诚预计，2025年政策性降息（7天逆回购利率下调）幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度，民生银行研究院也预计降息30-40BP。

存款准备金率方面，当前金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%（今年还剩一次降准，落地后会更低），距离5%的“心理底线”（近年几次降准已不包含已执行5%存款准备金率的金融机构）已较近，明年降准幅度可能很难超过今年。此外，央行也可以通过国债净买入释放长期零成本的资金，达到和降准一样的效果，即央行明年国债净买入规模将明显高于今年。

因为LPR锚定7天逆回购利率，7天逆回购利率下调将带动LPR下行。央行数据显示，10月新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，存量房贷批量调整后利率统一降至3.3%，如明年7天逆回购利率下调30BP或更高，存量、增量房贷利率有望降至“2时代”。

房贷利率的下调是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。继9月26日政治局会议表示“要促进房地产市场止跌回稳”后，此次政治局会议也罕见表示“稳住楼市股市”。

存款利率将跟随下调

央行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上表示，人民银行在设计货币政策工具调整过程中，有几个重要的考量因素，其中一个要兼顾银行业的稳健。“我们要兼顾支持实体经济增长和银行业自身的健康性，要在这中间有个比较好的平衡。”其背景是银行业净息差持续收窄，截至2024年三季度末，商业银行净息差为1.53%，相比2020年末下降了67BP。

央行曾在《2023年第二季度中国货币政策执行报告》中指出，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。因此，未来如果降息那么必定是存款利率、贷款利率同时下调，同时对高息存款、低息贷款进行规范，近期的一个案例是对同业活期存款进行整顿。

在今年10月一年期LPR、五年期LPR均下调25BP后，六大行三个月期、半年期、一年期、二年期、三年期和五年期存款利率均下调25个基点，分别为0.80%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。如果明年贷款利率下调，存款利率也要下调相应幅度，存款利率将更低。

值得注意的是，在货币政策定调为“适度宽松”的2009年、2010年，央行已无降息的操作，存款准备金率在2010年甚至还上调。这是因为“适度宽松”是对前期操作的确认，且随着CPI的上行，货币条件在2010年已开始收紧。如果此次政治局会议提及的“适度宽松”是这种情况，即对今年货币政策操作的确认，那么明年降息的幅度并不大，房贷利率可能也不会到“2时代”。

但目前看，这种可能性很小，毕竟此次政治局会议罕见提出“加强超常规逆周期调节”，显然要求货币政策在降准降息方面有所行动。当然如果市场预期好转、物价出现回升，明年货币政策执行中也可能微调。

市场也对明年的降息定价。此次政治局会议新闻稿发布后，10年期国债收益率已下行5BP至1.9%，但当日人民币汇率还略有反弹。这是因为，汇率受多重因素影响，降准降息确实会让汇率承受压力，但如果降准降息促使经济好转，汇率也会反弹。

至于商业银行息差，前述业内权威专家表示，国际上以间接融资为主的金融体系，如日本、德国，银行净息差会相对低一些，经济下行期还会再收窄一些，但实体经济恢复后也会反哺银行，净息差会有回升，形成良性互动和循环。

未经授权禁止转载

界面新闻

界面新闻是中国具有影响力的原创财经新媒体，只服务于独立思考的人群

最新文章

拖欠36万元被公开喊话要账！极越汽车回应

深圳消防通报一住宅楼发生爆炸：明火已扑灭，1人死亡

剪映CapCut 2024年收入近百亿元

零食行业或迎巨变！亿滋想要吞下好时

炸伤周黑鸭老板的这个户外装备，要避雷吗？

破万亿美元！全球广告业今年大爆发

无法按时交车，吉利星愿被多位车主投诉

中国足球系列腐败案进入宣判季：13人已获刑，李铁杜兆才未判

养乐多在中国销量骤减，干脆把上海工厂关了

NBA中国赛宣布回归

谷歌最强量子芯片对科技行业意味着什么？

深圳通报一住宅发生爆炸：消防救援力量已到场

“拒招35岁以上员工”？小米王化辟谣

普华永道券商客户已归零

韩前防长金龙显企图在狱中自杀

130亿，英力士卖掉了复合材料业务

美国保险巨头CEO被枪杀之迷

不接受提前辞职安排？韩国总统尹锡悦更愿走弹劾流程

“创新”品牌从幕后走向台前精准数据和严肃调研起了哪些作用？

直播带货风刮进保险业

超过WPP、阳狮！全球广告行业新老大来了

光大集团原董事长唐双宁一审被判有期徒刑12年

比亚迪入股大疆车载

韩国国会通过决议案，要求迅速逮捕尹锡悦

11月外贸两大看点：汽车出口同比转跌，美国零售商“抢进口”

“女硕士走失被找回”事件涉案人员已被采取刑事强制措施

如何理解“加强超常规逆周期调节”，财政货币“双松”要来了？

腾讯视频调整会员权益，支持同时1台设备播放

被中国监管部门立案调查后，英伟达市值一夜跌去近千亿美元

货币政策基调罕见调整！明年房贷利率或下破3%

美国联合健康保险CEO遇害案嫌犯被捕

洗浴中心女浴区多人晕倒？郑州通报

知名财会培训老师刘阳离职引热议，名师与教培机构的博弈还在继续

特朗普提名小肯尼迪遭77位诺奖得主联名抵制

特朗普关税未定，中国“宝总”的外贸生意先爆了

海信回应裁员传闻：网传数据均为不实猜测

OpenAI正式推出AI视频生成模型Sora

小米首款SUV实车图发布，雷军发文解释提早公示原因

内外势力盘根错节，叙利亚将走向何方？

全球富豪榜上卖衣服的老板越来越多

张新被免去广东省副省长职务，曾担任外汇局副局长

英伟达涉嫌违反反垄断法被立案调查

政治局会议首次提出“加强超常规逆周期调节”，释放稳增长最强音

网红彭王者的女装品牌一年狂开近20家店

名爵迎来上汽集团最年轻的品牌总经理

大肠杆菌超标事件给紫燕百味鸡上了一课

奥迪在华标杆经销商解除合作转投问界

美国生物安全法案快速立法失败，但中国生物医药公司还不能算赢

时隔半年央行再度增持黄金，透露出什么信号？

烟草5名中管干部都被司法追责，人事腐败成通病

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉