万亿级大风口！最新解读

财富 2025-01-06 10:03 广东

【导读】五大基金经理解读万亿级低空经济产业

中国基金报记者方丽曹雯璟

低空经济再迎积极信号。

近日，国家发展改革委新设“低空司”，同时各地密集出台低空经济利好政策，比如宣布打造低空经济示范区、成立低空经济集团，计划利用专项债和超长期国债等金融工具，为低空经济的蓬勃发展提供稳定的资金来源，等等。前不久，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，更是为低空经济的发展注入了新的活力。

低空经济的发展进入政策密集出台期，对产业发展有何影响？未来低空经济整体市场空间有多大？哪些细分领域投资机会值得关注？对此，中国基金报记者采访了五位公募基金经理。

信达澳亚基金基金经理吴清宇：低空经济的未来市场空间巨大，预计到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，应用场景将涵盖旅游、交通、应急救援、物流配送等多个领域。

永赢指数与量化投资部基金经理刘庭宇：2024年被称为低空经济发展元年，低空经济未来有望成为比肩新能源车的万亿级赛道，其有望成为国家全球竞争力的重要组成部分。

平安基金基金经理林清源：从中长期投资角度看，低空经济有很大的潜力，从硬件（飞行器制造）到软件（空管系统、运营管理）的广泛投资机会，都是值得关注的投资领域。

长城久祥基金经理刘疆：若未来在低空范围飞行器像汽车一样运行，驱动的经济价值有可能是再造一个汽车产业级别规模的大产业。

民生加银基金经理李君海：低空经济有望成为各地经济增长的重要引擎。长远看，远期市场规模达到万亿级时，产业链各环节龙头公司将脱颖而出，实现业绩成长、估值消化。

为低空经济产业发展奠定基础

中国基金报记者：近期，低空经济的发展进入政策密集出台期，一系列利好政策如何助力低空经济产业发展？

刘庭宇：过去一年，对低空经济的支持政策既有中央层面的顶层设计，也有地方政府层面出台的具体发展规划和行动方案，以及近期发改委低空司的成立，足以彰显国家对于低空经济产业的高度重视和发展决心。

吴清宇：低空经济的发展得到了国家以及地方政策层面的大力支持。国家层面出台了一系列支持政策，将低空经济上升为国家战略。如2021年《国家综合立体交通网规划纲要》首次将“低空经济”写入国家规划。2023年12月，中央经济工作会议将低空经济确定为战略性新兴产业。2024年政府工作报告提出，积极打造包括低空经济在内的新增长引擎。

政策体系不断完善，为低空经济发展提供了规范和指导。而且，政策支持低空经济基础设施建设，如通用航空机场和起降平台，为低空经济提供了物理基础。政策还鼓励产业链协同发展，通过补贴奖励等方式支持低空经济关键技术研发及转化，推动电机、电池、复合材料、导航通信等上下游企业集聚融合发展。政策推动低空经济在物流、载人航线、旅游、农业、应急救援等领域的应用场景拓展，培育建设标杆场景等。

地方政府积极响应中央号召，出台相关政策推动产业落地，为低空经济的发展提供了强有力的支持，推动了低空经济的产业化进程。

刘疆：一是顶层设计态度明确：中央经济工作会议、政府工作报告等多次提及大力发展低空经济。二是为产业发展奠定基础：通过《国家空域基础分类办法》，理顺空域管理机制；成立发改委低空司，建立统筹发展机制。三是试点的方式符合新兴产业发展规律：第一批6个试点城市，具备发展低空经济的良好基础，可以尽快形成示范效应，推动产业在各地迅速落地。

林清源：低空经济的政策支持主要体现在管理和地方政策规划方面。从管理角度来看，政府通过制定清晰的监管框架和放宽行业准入限制，为行业的发展提供了法律保障和市场环境。从地方政策来看，各地通过出台具体的扶持措施，如资金补贴、税收优惠、基础设施建设支持等，促进低空经济的快速落地和发展。

李君海：从中央到地方，政策支持力度非常大。中央经济工作会议和政府工作报告均提出要推进低空经济发展，国家发布了空域基础分类方法、通用航空装备创新应用实施方案等。地方政府也陆续发布低空行动方案。当前全国已有多个省市出台低空经济行动或实施方案，针对低空经济起降点、航线、产业规模作出规划。

低空经济上层文件的指导及职能部门的搭建有助于完善行业的顶层设计，地方政府的积极配合落地对低空经济产业发展将起到重要作用。

低空经济未来市场空间巨大

中国基金报记者：目前低空经济领域仍处于“0到1”阶段，未来，低空经济整体市场空间有多大？低空经济未来应用场景有哪些？

刘庭宇：从应用层面来说，在乡村地区，无人机的应用主要集中在农业作业和物资运输方面。例如，无人机可以用于农田的灌溉、施肥和喷洒农药，尤其是在地形复杂的山区，无人机被用于运送物资，以解决人工运输困难的问题。在城市环境，低空经济的应用则更侧重于物流、交通和消防等领域。例如，物流配送中使用无人机进行包裹运送，交通管理中利用无人飞行器监测交通流量，消防救援中通过无人机进行高层建筑火灾的应急响应和物资投放。未来在安全性提升后，有望从载物迈向载人阶段，可进一步应用于景区游览观光和城市短途通行等领域。

吴清宇：根据赛迪研究院发布的《中国低空经济发展研究报告（2024）》显示，2023年中国低空经济规模超过5000亿元，乐观预计到2026年有望突破万亿元。国资企业涌入低空经济融资圈，面对广阔的市场空间，低空经济领域投融资活动频繁，吸引了大量资本的关注。中国民航局预测：到2025年，我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）发布的低空经济白皮书表示：到2025年，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达3万亿—5万亿元。

低空经济的应用场景日益丰富，目前，已经进行商业化探索的应用场景有物流、旅游、农业、消防、巡检等。随着技术进步和政策支持，低空经济产业链各环节将协同发展，共同推动行业繁荣。

低空经济的未来市场空间巨大，预计到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，应用场景将涵盖旅游、交通、应急救援、物流配送等多个领域。

刘疆：当前低空经济虽处于起步阶段体量还不大，但不妨类比设想一下，目前的汽车产业是十万亿量级规模。理想状态下，如果未来在低空范围飞行器像汽车一样运行，驱动的经济价值有可能是再造一个汽车产业级别规模的大产业。未来的应用场景包含了城市空中交通、低空物流、低空观光旅游、低空救援和公共服务等。

林清源：低空经济整体市场空间预计达到万亿级别，这是行业普遍的共识。早期的应用场景包括观光游览、物流运输和应急救援。随着技术和监管逐步完善，未来应用场景将不断拓展，包括农业、环境监测、城市空中出行等领域。

李君海：作为我国的新质生产力，低空经济是长坡厚雪的大赛道。低空经济包括了基础设施建设与应用场景两部分，基础设施是保障，应用场景是结果。从基础设施角度来看，为保证低空管理能力，会在10—15年维度投入千亿规模新型信息化基础设施。从应用场景来看，目前分为四大类场景，分别为文体旅培、公共政务、载物运输、载人运输四大类场景，可能后续优先落地发展的具体项目包括低空经济+物流配送、低空经济+交通运输、低空经济+应急救援、低空经济+城市管理服务、低空经济+文体旅游等。

关注中长期投资价值

中国基金报记者：2024年，低空经济指数累计涨幅近20%。整体估值水平如何，中长期投资价值几何？

刘庭宇：低空经济板块成份股的整体市盈率不低，但对处于“0到1”初创阶段的科技板块或高端制造板块，对于估值的容忍度可以适当提高，可以重点跟踪产业进展是否符合预期、新技术突破带来的降本增效和市场对于产品应用的接受度等。

2024年被称为低空经济发展元年，低空经济未来有望成为比肩新能源车的万亿级赛道，其有望成为国家全球竞争力的重要组成部分。原因在于从政策支持、市场空间和企业的竞争力三个角度来看，当前的低空经济与2012—2019年处于爆发前夕的新能源车产业所具备的条件非常类似。低空经济飞行器的关键部件如电机、电控和电池与新能源车中的核心零部件高度重合，我国在新能源车领域的技术积累和产业优势，能够在这一领域实现直接移植，支撑低空经济的产业化发展。

吴清宇：目前低空经济指数市盈率PE-TTM经过2024年的上涨后估值水平较高，反映了市场对低空经济相关股票的热情和较高的预期。但从基本面以及政策面来看，低空经济未来仍是一个较快发展的行业，相关企业的发展有望逐步地消化估值，或者如果市场的短期波动使得相关公司阶段性估值回归到一个合理的区间，则后续的投资价值会更加凸显。因此，从中长期来看，低空经济仍然是一个值得关注的板块。

刘疆：2024年产业相关公司有所上涨，部分来自估值提升，反映的是对于产业发展的乐观预期；目前来看大部分公司的估值还是比较合理的，中长期的投资价值则主要看产业发展情况和公司业务突破情况。

低空经济的中长期发展空间和投资价值非常值得期待，原因在于：第一，这是一个增量产业，对于经济发展有重要意义；第二，政策非常积极，各个地方积极响应，产业在快速推进；第三，产业有发展的条件，电动车产业的积淀为EVTOL发展奠定了基础。

林清源：当前低空经济的整体估值水平相对较高，尤其是在产业仍处于“0到1”阶段，市盈率（PE）看起来不便宜。然而，从中长期投资角度看，低空经济有很大的潜力，尤其是国家对低空经济的重视，以及从硬件（飞行器制造）到软件（空管系统、运营管理）的广泛投资机会，都是值得关注的投资领域。

李君海：目前低空经济指数的市盈率TTM为79.37倍，处于历史66.08%分位点。当前低空经济处于发展初期阶段，相关收入、利润体量较小，低空经济板块作为“从0到1”的板块，短期可能会受到市场情绪等因素影响出现波动。

从中长期维度来看，在政策推动下，各地有望以低空飞行场景为核心，带动低空经济全产业链发展。低空经济有望成为各地经济增长的重要引擎。长远看，远期市场规模达到万亿级时，产业链各环节龙头公司将脱颖而出，实现业绩成长、估值消化。

关注无人机、空中交通管理、基础设施建设等

中国基金报记者：各板块齐发力促低空经济腾飞，有哪些细分领域投资机会值得关注？

刘庭宇：下一阶段率先受益的可能是基建环节，低空司近期连开两场座谈会，与低空基础设施建设和低空智能网联系统建设有关。低空经济基础设施可以分为“硬基建”和“软基建”，大体对应“基础设施运营”与“飞行保障”。

硬基建方面，国内通用航空机场建设空间广阔，举个例子，美国的通用航空机场超过2万个，中国则不到1000个。而飞行保障则涉及数字化空域规划建设、空管系统、空中保障服务和地面保障服务等方面。

除了基建环节外，eVTOL(电动垂直起降飞行器)则可以说是低空经济发展的核心领域，也有望成为未来增速最快的细分方向。目前eVTOL在全球范围内还未正式量产，根据南航通航与沃兰特联合发布的《客运eVTOL 应用与市场》，乐观情况下，到2030年中国市场eVTOL达1.6万架，对应的市场规模有望达1427亿元（财通证券研究所测算）。

吴清宇：低空经济目前仍然处在快速发展的初期，无人机产业、空中交通管理、基础设施建设都值得关注。

刘疆：飞行器主机厂商是重要的投资方向，如果产品能拿到比较大的市场份额，成长弹性是非常大的。飞行器的电动化、混动化、智能化、轻量化是趋势，相关环节或有优质公司脱颖而出。围绕低空经济的新兴商业模式和相关运营商值得重点关注。低空经济需要大量基础设施和配套服务，相关产业链公司或受益于产业发展。

林清源：短期来看，低空经济的投资机会可以集中在上游的制造领域，尤其是动力系统（如电动飞行器、电池技术）以及飞行器核心部件的研发。此外，监管安全和运营管理方面也存在着巨大投资机会。随着市场的成熟，相关的基础设施建设（如机场、空管系统）也是潜在的增长领域。

李君海：低空经济产业发展包括基础设施建设落地、低空飞行器制造及运营的三阶段，从百亿基础设施建设市场到千亿飞行器市场、再到万亿运营市场，各细分领域伴随产业发展的节奏有望不断出现投资机会。

低空基础设施建设分为通信、导航、气象、监视四大板块，大部分使用过去建设完成但利用率较低的基础设施来做，比如通信使用5G基站的加改装等。核心的监视环节则需要实现“0到1”的突破，特别是在民用要求下需要进一步提升性价比，前期投资机会将重点出现在价值量增加最多的环节。

在飞行器领域，基于我国航空产业链中上游零部件供应商竞争格局较集中、下游整机环节多极化分散竞争的情况，在打造军民融合产业链背景下，优选中上游格局清晰、军民订单需求持续上升的优势环节进行投资。

运营侧市场容量近万亿，目前空域释放还未落地，场景拓展有限，未来也值得重点跟踪和研究。

关注监管要求、安全标准、商业模式等不确定因素

中国基金报记者：当前我国低空经济发展的制约因素犹存，有哪些不确定性需要关注？

刘庭宇：低空经济的投资难点在于重磅应用级产品落地前，公司的基本面或业绩数据会比较难反映行业的景气度，而核心产品的一些重要进展、地方政府的配套政策以及重要技术的突破等对相关公司二级市场价格的影响会更明显。另外，低空飞行器的安全性和经济性也是未来需要重点关注的方向。

吴清宇：当前我国低空经济发展面临的不确定性和制约因素主要包括低空空域服务保障要求高、基础配套设施建设不足、技术发展不确定性较高、安全管理挑战等。这些不确定性和制约因素需要通过政策支持、技术创新、基础设施建设、市场培育等多方面的努力来解决，以推动低空经济的健康、稳定发展。

刘疆：任何一个新兴产业都存在风险，比如遇到各种各样的不可控因素，导致产业发展缓慢甚至停滞。对于低空经济而言，最大的风险因素还是安全，这是前提和底线，因此产业发展不宜操之过急，做好充分准备后再发力不迟。此外，低空经济作为一个将要融入生活生产的新生态，对各个方面的影响还有待观察，包括人们对其接受度可能也需要过程。

林清源：当前低空经济发展的主要制约因素是监管体系尚不完备，安全性标准尚未完全建立。此外，从技术和市场的角度来看，飞行器的安全性和可靠性仍存在不确定性。监管政策和市场需求的变化可能对行业发展产生重大影响，因此需要关注这些潜在的不确定性因素。

李君海：低空经济核心的风险点在于两方面，一方面是安全，另一方面是商业模式。从安全角度，基建侧保证飞行器顺畅运行，“黑飞”能够监视且防御是核心要点。这要求基础设施通信及监视能力上的稳定性及全面性，气象及导航服务的保障性。从商业模式角度，我国低空经济发展还处于初期阶段，应用的拓展需要靠政策、产业的双重推动，同时空域资源的释放和有效利用也存在不确定性。如何形成商业模式闭环、带动各地经济增长和提高社会运行效率，需要在产业的发展中不断摸索。

校对：乔伊

制作：舰长

编辑：赵新亮

审核：木鱼

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