目前最大的问题是机构不信牛市
文摘
2024-11-28 16:29
上海
本周跟几家机构的朋友聊了聊，发现普遍存在的问题是他们不相信现在是牛市（7个里边有6个）。
理由几乎全部一致：目前已经有的财政刺激力度不够；懂王上来后，未来4年外需也会承压；而新的经济结构暂时未成规模，不足以支撑增长；因此整个宏观形势看不清，股市没理由大涨。说到底，根本原因是机构的分析框架里把盈利因素看得太重，忽略了流动性，股价的构成本就是盈利乘以估值，当后者向上的幅度足以对冲甚至盖过前者向下的幅度时，股价就能涨，把这个逻辑放大到整个盘面，就构成了指数。实际上这些朋友普遍没有经历过14-15年的牛市，经济不好不代表股市就不能涨，就拿大家最喜欢的指标，房地产数据和社融来看：14-15年牛市的起涨点是14年6月份，直至15年6月结束，这12个月中，商品房销售面积只有最后1个月顶峰时期才重回增长（仅仅只有+3.9%），前面的多数时间为负，甚至阶段性出现过加速向下的特征：再来看社融，除15年春节扰动外，整个牛市期间趋势性向下，牛市已经炒完了都还没起来：宏观经济真正起来是在16年的年中，直至2017，随后才出现了一轮像样的核心资产牛市，涨的全是机构品种。就当下而言，我们面临的情况其实是类似的，量能已经创了历史新高，量能的载体，大金融的核心品种也创了历史新高。趁着最近这两个月调整，我是建议机构的朋友可以好好花时间复盘一下的，你们想看到的某些东西，很可能牛市已经涨完了还没出现，现在ETF的规模和收益正在超过主动，没必要再去分什么黑猫白猫了，流动性牛市有流动性牛市的玩法。这几天争论最多的是牛还在不在，还是拿2014-15举例，14年12月初第一轮上涨结束（3000点附近），然后磨了3个月，直到3月初走势才再次得到确认：贯穿牛市始末的两条线科技+金融（参考当年的互联网+金融），走势一直很强，几个核心品种的趋势并没有坏，无非是涨多了要调整，我自己主观上是坚定看中期牛市的。这两天反弹的力度还算不错，手里的科技、低空和重组基本都轮到了。寒武纪这波算立了大功，这几天盘面只能算超跌反弹，海外的科技硬件跌幅也挺大，但市场选在这个节点去做加速，我不认为是单纯的短期催化在推动，而是市场在自己选方向，其实除了科技自主以外，金融那边的走势也很强，这两个都是后面跌了有人捞的主线。这儿寒武纪把空间打出来以后，后面整个科技自主方向的估值都会跟着拔上去，本质上，和老师们平时炒连板要去看市场高标的空间是一码事。中期角度来看，科技未来结束的信号只考虑两种场景：1）自主逻辑被证伪；2）相关环节估值被打倒极其离谱的位置；从目前产业发展的节奏来看，后者大概率领先前者触发。当然，中期归中期，短期还是要把握好节奏，毕竟牛市里更容易亏大钱。这几天指数的波动率下来了，这么看后面大概率走收敛，量能维持在1.5万亿附近，这个水平还算比较良性：最近明显感受到村里的预期管理水平在逐渐提升，向下是有人托的，只是短期总量消化的时间和空间还是不够，还要磨，磨完就是大家想看到的主升。低空和科技这两个方向，每次看着好像K线里没啥幅度，实际上踩准节点T一把来回也有小20个点，我是觉得差不多就收，后面留点底仓躺着就行，这部分持仓的考量是为了后面到右侧的时候更敏感，后面有涨有跌都无所谓了。接下来只要1.5万亿的量能稳得住（大概率），后面开始会重点做做个股，比如重组里的一些品种，短期内不容易再出有容量的板块了。![]()
偏左侧一点的视角，这波承接增量资金的明星品种A500ETF基金（512050），最近看着就要替代沪深300了：![]()
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由于目前对行情的定义还是中期调整阶段，不太喜欢择时，也没时间精力去选股的朋友，左侧可以看看A500ETF基金（512050），实际上基金也和股票类似，大家喜新厌旧，作为这轮牛市里刚出来的被动指数，现在各项数据都领先其他指数，这次调整期结束后，未来到右侧大概率也是绕不开的。风险提示：本文不构成任何投资建议，仅作探讨交流，请注意市场风险。
