“全民负债”到“全民化债”

文摘 2024-11-12 16:59 重庆

过去，我们的经济在一路高速狂奔，

结果，地方政府、企业和居民家庭，也积累了巨额债务。。。

综合央行公布的债券余额和央行资产负责表统计，截至2024年6月末全社会广义负债总额为507.32万亿，其中：地方债务或超100万亿，居民和企业债务都在200万亿元左右。2023年中国的GDP总量是126.06万亿元，全社会债务大约是经济体量的4倍，严重制约当前经济的发展。从“全民负债”到“全民化债”，不论是地方政府，还是企业、居民部门，都是未来相当长一段时间要走的路！

地方化债

地方政府是地方经济主要贡献者，每年主要通过固定资产投资拉动经济增长，但过去大规模的建设也积累了天量的债务。随着房地产迅速冷却和“土地财政”收入锐减，地方财政进入极端状态。

一方面，光是还本付息，就已经喘不过气来。另一方面，还要发展经济，首尾不顾，如何轻装上阵？

化债，刻不容缓！

①化债逻辑

用显性债务置换隐性债务（表内化显性化）；

用低利率债置换高利率债（减少利息支付）；

用长期限债置换短期限债（用时间换空间）；

用高信用债置换低信用债（注入省级信用）。

②化债主体

当前化债还是省级政府来承担，即由省级政府发行专项债、特殊再融资债券合计10万亿来置换。化债的方向是逐级而上，待省级政府压力过度时，中央政府定然接力化债；同时，央行将直接购债帮助国债为化债融资。

③化债方案

总额10万亿元，以“借新还旧”置换方式进行。5年专项债4万亿元，另增加6万亿元债务限额。实际负债总额不变，债务不断到期新债不断发行。

④化债作用

缓解地方流动性压力和减轻利息负担，商业银行让利。时间换空间，等待地方自身“造血”能力的恢复和增强。

企业部门化债

在当前经济环境下，大多数企业普遍经营困难，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，倒在现金流面前。。。

①除了降息，还应大规模降低企业税负和罚没。

②集中力量化解政府直接投资项目拖欠的各种工程款、材料款等款项，当然，在本轮10万亿化债额度中有望得到缓解。

③扩大股权、债权市场投融资工具，充分尊重企业家才能和精神、完善各类产权保护、稳定政策预期等方面，营造良好的营商环境，树立市场信心。

居民部门化债

三座大山：房产、医疗、教育

内需不振：居民收入增长缓慢，债务负担过重。

死循环：沉重的债务和利息负担，严重制约居民消费，当消费不振，制约经济发展，进而又影响到居民收入，再影响消费和居民部门债务化解。

居民部门化债是盘活经济的重要结点。降息当然是较直接的手段，最重要的是提高居民收入，由于固定资产投资是拉动经济的主力，通过化债资金有效打通和化解地方政府直接投资项目的资金口子，打通政府部门-企业部门-居民部门的资金毛细血管。

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5OTY4NjQwOQ==&mid=2247492236&idx=1&sn=e6ea37604d371a400d6d441deb8dfc07

工程投资观察

大基建投资与商业财经的洞察！大变革时代，看到形势，看清趋势！（PS主业：城投融资+工程总包）

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