根据“汽车之家”提供的数据，北汽蓝谷享界S9的10月交付量约为2000辆左右。预计北汽蓝谷在2025年将推出增程动力的享界S9，不考虑北汽蓝谷其他新车型的情况下，我们可以估算一下仅北汽蓝谷享界S9一款车的销量，以及这款车型可以支撑北汽蓝谷的估值。
一、纯电和增程的销量占比
根据2024年第46周（11月11日至17日）的交付量数据，赛力斯问界M9合计交付4020辆，其中，增程版本3660辆，纯电版本360辆；增程动力约为纯电版本的10倍左右。赛力斯问界M5合计交付380辆，其中，增程版本320辆，纯电版本60辆；增程动力约为纯电版本的5倍左右。
根据问界M9和M5的经验，我们可以大致推算出，增程动力的销量大致为纯电版本的5至10倍左右。
也就是说，如果目前北汽蓝谷享界S9纯电版本能够维持在2000辆/月的这个水平，一旦增程版本上马问世，北汽蓝谷享界S9的总销量大概率将达到1万辆至2万辆/月之间。
二、北汽蓝谷怎么估值？
根据市场给赛力斯的估值，赛力斯2024年的营业收入大致在1500亿元左右，其中，大部分的营业收入主要来自问界系列。截至11月22日，赛力斯的股价为123.99元/股，市值约为1872亿元。换言之，市场目前给赛力斯的市销率约为1.25倍。
考虑到北汽蓝谷和赛力斯都是鸿蒙智行家族成员，市场理论上给的估值倍数是一样的。因此，北汽蓝谷的市销率可以按照1.25倍来估算。
北汽蓝谷享界的销售价格约为39.98万元至44.98万元之间，取中值，约为42.5万元。2025年仅享界S9纯电版和增程版的销量合计约为12万辆至24万辆之间，取中值，约为18万辆。换言之，享界S9贡献的营业收入约为677亿元（计算公式：42.5×18/1.13），区间范围约为451亿元至903亿元之间。
当然，有人说，这个还没有算上北汽蓝谷的极狐的收入。根据“车主之家”提供的数据，我们发现北汽蓝谷极狐品牌的月销量从6月开始已经基本上稳定在8000辆至1万辆/月之间。
极狐品牌的单车售价在17.34万元/辆左右，也就是按照年销量10万辆计算，极狐品牌能够提供的营业收入约为105.6亿元（计算公式：17.34×10/1.13）。
极狐品牌的营业收入的市销率按照1倍估值，也就是说极狐品牌给北汽蓝谷的估值大约是105.6亿元。
三、小结
综上所述，如果2025年，享界S9真的出增程式，北汽蓝谷的估值应该在556.6亿元至1008.6亿元之间（中值约为782.6亿元）
现在就要看，享界S9纯电版的销量能不能维持在2000辆左右呢？根据公开数据，2024年9月，享界S9的销量为2163辆；2024年10月，享界S9的销量为1982辆。我认为，从目前来看，问题不大。
那么，为什么北汽蓝谷目前只有489.4亿元的市值呢？我认为，主要和北汽的资本运作有关系。目前，北汽新能源拟通过北京产权交易所公开挂牌确定市场化战略投资者增资不超过100亿元，及通过非公开协议增资的方式引入北京汽车增资不超过20亿元。
换言之，北汽蓝谷要实现未来的长远发展，还需要引入约120亿元的“新股东”（通过子公司募资，算是“少数股东权益”），加上上市公司的489.4亿元，市场给北汽蓝谷的“总”估值已经到了609.4亿元，落在了556.6亿元至1008.6亿元之间，虽然靠近估值下限，但是也不算很低估。
赛力斯2024年4季度的业绩估算（附实盘账户）
