2024年第三季度消费贷款ABS整体发行规模同比有所上升，其中，消费贷款ABN增幅较大。市场资产供给方较为集中，头部效应依旧明显。三季度ABS的发行利率主要受证券期限影响，发行利率偏低且较为稳定。从基础资产来看，消费贷款ABS的基础资产依然表现出小额分散、收益率高、加权平均剩余期限较短等特点。
2024年8月，商务部等4部门印发了《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品给予以旧换新补贴。山东、安徽、山西等省市进一步支持省内金融机构对购买家电产品给予分期或利率优惠，并开发定制金融产品。预计在之后的几个月内，ABS基础资产中家电分期的比例将提升。
1.受益于互联网金融平台ABN重启，消费贷款ABS发行规模大幅增长
2024年第三季度，消费贷款ABS总体发行规模为1342.46亿元，合计发行161单项目，发行规模同比上升207.56%，发行单数同比上升182.46%，较2023年同期相比发行单数和发行规模均大幅增长。2024年前三季度，消费贷款ABS总体发行规模为2618.44亿元，合计发行320单。
细分市场来看，2024年第三季度，交易所市场消费贷款ABS发行金额534.46亿元，银行间市场消费贷款ABS发行金额15.00亿元，消费贷款ABN发行金额793.00亿元。受益于互联网金融平台ABN重启，消费贷款ABN发行规模大幅增加，同时交易所市场消费贷款ABS发行规模也有所增加。
2.本季度银行间市场消费金融产品发行一单，发行机构为消金公司
2024年第三季度，银行间市场共发行一单项目，总金额为15.00亿元，为河南中原消费金融股份有限公司发行的“鼎柚”系列。
3.市场资产供给方较为集中，头部效应明显
2024年第三季度，市场发行的消费贷款ABS中，原始权益人或发起机构主要为信托公司和有互联网背景的小贷公司，其中信托公司的资产主要来自于他们与互联网公司或者银行的合作。穿透来看，资产供给方主要为蚂蚁、京东、美团、腾讯、度小满等，合计占比超过95%，仍呈现出头部效应。其中，蚂蚁系列发行单数最多（59单），发行金额最大（485.00亿元），发行规模占比为36.13%。
1.银行间ABS产品发行单数较少
2024年第三季度，银行间市场仅发行1单消费贷款ABS产品，发行期限在1年左右。AAAsf级别证券的发行利率为2.05%，AA+sf级别证券的发行利率为2.19%。
2.交易所市场不同系列间发行利率有所分化
2024年第三季度在交易所市场发行的消费贷款ABS中，期限在一年期及以内的证券利率较为平均且分散，以京东系列为主，AAAsf级别的证券利率大多集中在2%左右，AA+sf级别的证券利率大多集中在2.2%左右。期限在一年期以上的证券中，三六零系列和太平洋财险系列的发行利率略高于其他系列，三六零系列AAAsf级别的证券利率在2.4%左右，AA+sf级别的证券利率在2.6%左右；太平洋财险系列AAAsf级别的证券利率在2.3%左右。相比之下，宁波银行系列和携程系列的一年期以上证券利率较低，宁波银行系列和携程系列AAAsf级别的证券加权平均利率在2.04%左右，宁波银行系列和携程系列AA+sf级别的证券加权平均利率在2.22%左右。
3.ABN市场利率整体偏低且较为稳定
2024年第三季度，ABN市场利率偏低且较为稳定。对于AAAsf级别证券而言，一年及以内证券利率区间在1.98%-2.15%之间，一年以上证券利率区间在1.95%-2.3%之间；对于AA+sf级别证券而言，一年及以内证券利率区间在2.05%-2.12%之间，一年以上证券利率区间在2%-2.4%之间。
鉴于数据资料的可获得性，本章节仅分析银行间市场2024年三季度发行的消费贷款ABS产品的基础资产情况，本季度发行1单。
1.基础资产依旧保持小额分散的特征
该单消费贷款ABS贷款笔数为37.01万笔，单笔贷款平均未偿本金余额4071.97元，依旧保持笔数众多，小额分散的特点。
2.基础资产收益率高，超额利差为优先级提供信用支持
消费贷款ABS因其基础资产的纯信用属性而收益率高，该单消费贷款ABS基础资产加权平均利率为20.66%，最高利率为24.00%，最低利率为8.50%，发起机构为消费金融公司。较高的基础资产利率会使资产端与证券端形成超额利差，为优先级的资产支持证券提供信用支持。
3.基础资产加权平均贷款剩余期限较短
2024年8月，商务部等4部门印发了《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。
家电以旧换新政策在拉动消费、提升效能和促进绿色消费等方面取得了显著效果。截至10月15日，已经超过1000万名消费者购买了8大类家电近1500万台，享受补贴超百亿。山东、安徽、山西等省市进一步支持省内金融机构对购买家电产品给予分期或利率优惠，并开发定制金融产品。
家电产品的分期一直是消费金融资产中的重要组成部分，这部分客群的信用质量相对较好。预计在之后的几个月内，ABS基础资产中家电分期的比例将提升。
陈洁 王致宁 孙梦倩 金颖
