九月下旬以来，A股行情火热，指数化投资成为新趋势，特别是宽基指数备受关注。
无论是传统宽基沪深300，还是作为新一代核心宽基代表的中证A50、中证A100和中证A500等A系列指数，为投资者提供更多选择的同时，在不同宽基指数间如何抉择也成了新的难题。
那么上述四大指数历史业绩表现如何？在指数编制方案和风格特征方面各自有什么特点？投资者该如何选择适合自己的指数？本文将逐一进行分析，希望对投资者有所帮助。
首先，从近10年长期业绩表现来看四大指数。
以中证A50指数的基期2014年12月31日为起点，中证A50、中证A100、中证A500、沪深300等四大指数的近10年累计收益和年化收益如下：
不难发现，中证A系列指数长期回报均优于沪深300指数，其中中证A50指数历史长期业绩表现最好，在四大指数中遥遥领先，近10年累计收益94.01%，年化收益接近7%，比沪深300、中证A100指数高出1倍多。其他3条指数年化收益相差其实并不大，中证A500指数相对略高。
其次，投资除了看收益，还要关注业绩稳定性和胜率。从过去10年间中证A50、中证A100、中证A500和沪深300历年业绩表现来看，只有中证A50指数长期跑赢沪深300指数，其他A系列指数相对于沪深300，并未显示出年度稳定的超额收益和胜率。
具体看，中证A50有7年跑赢沪深300，而在跑输的三年中，落后幅度并不大，在0.47%～1.11%之间。而中证A100、中证A500均是仅有4年跑赢沪深300、6年跑输沪深300。
而今年以来中证A500跑输沪深300指数0.64个百分点。值得一提的是，中证A500是四大指数中唯一在2021年取得正收益的指数。
当下，中证A500指数在市场上热度较高、相关产品规模不断突破，中证A500成为不少投资者替换沪深300的新选择。但通过上述历史业绩挖掘，实则发现，中证A50指数长短期业绩表现更好。
为何当下A系列指数愈发受到市场青睐？与传统的宽基指数沪深300只按市值选取沪深两市最大的300只股票不同，中证A系列指数从行业均衡视角反映A股各行业代表性公司表现，多维度刻画资本市场结构变化以及宏观产业转型，为投资者配置A股代表性公司提供工具。
综合来看，中证A系列指数在编制方法上兼顾了可投资性、ESG评级、国际投资者可参与性、行业均衡等特点。行业均衡是中证A系列相较沪深300指数等以往宽基指数最大的特点。即在指数编制中按照中证35个二级行业或98个三级行业维度，选择自由流通市值或总市值排名靠前的公司。
在指数风格方面，A股市场最典型的风格特征有两种，一是大中小盘风格轮动，二是行业轮动。从这两个维度来看三条A系列指数和沪深300指数的风格特征具体表现如何？
从四大指数不同市值区间的成分股数量和占比情况来看，中证A50、中证A100指数均属于大盘风格指数，而中证A50指数千亿元市值以上成分股占比78%，大盘风格更明显。中证A500、沪深300指数均属于大中盘风格指数，而中证A500有57.2%的成分股市值在中盘股100亿—500亿元，相比沪深300仅21.67%的比例，中证A500大盘、中盘分布较为平衡。
行业分布方面，A系列指数相对于沪深300低配银行板块。特别是中证A50、中证A100银行占比均不足6%，远低于沪深300指数12.44%的占比。
其次，A系列指数相对沪深300超配新经济方向，更好地覆盖了碳中和、新能源、医疗创新等新经济大方向。其中，四大指数中中证A50的医药生物行业占比（8.71%）最高，中证A100的电力设备（11.46%）、电子（11.37%）占比均最高。
此外，中证A50指数除了超配新经济方向，还兼顾了内需方向，超配食品饮料行业，占比（10.86%）在四大指数中最高。
关于近期受关注的A500和沪深300指数成分股对比，通过细化到个股，可发现中证A500指数与沪深300指数在成分股构成方面其实并未实质上拉开差距。二者有234只共同成分股，共有成分股占沪深300指数权重的87.47%。而这一点上中证A50则充分体现出区分度，共有成分股占沪深300指数权重显著更低（40.11%）。
因此，上文我们看到中证A500指数与沪深300指数的近十年长期收益率差异其实很小，而中证A50指数拉开了业绩差距，也正是因成分股更聚焦大盘属性。
通过上文分析，我们可将各大指数特点总结如下：
中证A50：大盘风格指数，聚焦行业龙头，长期业绩稳健优秀，且在长、中、短不同时间维度总体上回报更高。在经济高质量发展的阶段，适合投资者作为权益底仓长期持有，对于机构投资者而言，可以当作沪深300指数增强工具。
中证A100：大盘风格指数，成分股较A50更多，不仅包括行业“龙一”，还可能有“龙二、龙三”，长期业绩不及A50指数。
中证A500：大盘、中盘分布较为平衡，行业覆盖均衡，但在成分股构成上，沪深300指数有87%的成分股与中证A500重合。如果未来中小盘板块走强，对于大盘股占比均不小的四大指数来说都较为不利，但中证A500由于更为均衡受影响相对较小，不过其上涨锐度或不及中证500、中证1000、科创50等更为纯粹的中小盘股指或科技成长风格指数。
沪深300：在中证A系列指数尚未推出时，是A股宽基指数的代表，属于大中盘风格指数，银行占比明显更高，适合看好银行股的小伙伴们。今年以来，中信行业分类中银行业指数已上涨33.20%，银行指数创历史新高，后续跑出超额收益难度不小。
究竟如何选择适合自己的宽基指数？不妨引用价值投资大师霍华德·马克斯的一句名言：“持有股票的时间，比挑选股票涨跌的时机更重要”。《漫步华尔街》里面也有提到，“在一个为期30年的时段里，在重大的市场获利中，有95%的部分来自其间约7500个交易日中的90天。如果你碰巧错过这90天，虽然这些日子只占全部交易日的1%多一点，但其间股市提供的长期丰厚回报却会一笔勾销”。
虽然没有任何一只指数能做到全天候所向披靡，但拉长周期看，一个相当长时期内的发展主线其实有迹可循。经过本轮经济结构调整优化的洗礼后，越来越多的行业开始拒绝内卷式恶性竞争，这意味着经过一段时间的沉淀、消化，行业内的优秀公司会重拾利润增长，给投资者回报带来质的提升。
在上文分析的四大指数中，行业龙头集合而成的中证A50指数显然较为契合长期持有型投资者。因此，考虑到经济全面复苏并非一蹴而就，过去狂飙激进的高增长时代或许已经远去，无论从行业竞争力、盈利稳定性、分红确定性等各个角度来看，中证A50指数更具长期配置价值。而从美国股指长牛的历史经验看，无论是之前的美股五巨头FAAMG（谷歌、Meta、微软、亚马逊和苹果）还是如今的“七姐妹”（Meta、苹果、亚马逊、谷歌、微软、特斯拉和英伟达），在经历多个牛熊周期切换后仍然是龙头公司在助推美股迭创新高，可见龙头效应在美股中也同样适用。
最后，具体的ETF产品怎么挑选？对于投资者来说，选规模最大，流动性最好的ETF即可。本文附上跟踪四大指数相关的ETF产品供参考。
数据来源：Wind，截至2024年11月1日
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