有不少人说美国生物医药行业开始回暖了，也有人在发问这股暖流何时会传导到中国。生物医药研发冷暖如何，临床CRO的业绩表现就是非常直观的晴雨表。正好，这些公司都陆续发布了2024年三季度财报，那就直接拿来看一下情况到底如何。
先看一下国外的几家龙头企业：Iqvia、Fortrea、Icon和Medpace。
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作为全球行业老大，Iqvia受到最多关注。旗下临床服务板块Research & Development Solutions在第三季度收入21.62亿美元，按固定汇率计算同比增长2.0%。显然，这样的业绩可能中规中矩都谈不上。而且，三季度公司总体净利润比去年同期是减少的。
来自于LabCorp和Covance的Fortrea属于旧酒装新瓶，第三季度收入6.749亿美元，相比于去年同期的7.138亿美元，减少了5.4%；净利润则是亏损状态，为-1850万美元。
ICON在第三季度收入20.30亿美元，相比去年同期的20.55亿美元略有下降，也是近5个季度的新低。利润率，同样也是近5个季度的新低。不过，公司还是维持年增长1.7% - 2.2%的预期，与Iqvia相近。
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不同于Iqvia和Fortrea只是平平无奇的公布一串数字，ICON还是对当前市场环境做了一定分析。
在融资环境的积极影响之下，ICON看到biotech市场的业务机会是在改善，同时也感受到biotech的决策依然飘忽不定，这部分业务机会的转化并不是料想的那么乐观。而在大药企这边，外包需求在总体上是正向的，不过各家也存在较大差异，反映在外包预算和项目数量，同时ICON也注意到很多大药企也在持续对研发管线进行优化。此外，大家普遍关心的价格问题，竞争依然十分激烈，但目前还算稳定。
基于这样的市场特征，ICON紧紧抓住战略合作伙伴的业务机会，这对于公司业绩增长至关重要，而且客户还是倾向于像ICON这样有规模、成体系的供应商。从项目类别来看，ICON明显看到前些年热门的疫苗和传染病项目在缩减，甚至占到订单取消量的20%之多，因此公司现在的重点是抓住肿瘤和代谢类项目。此外，原本只是边缘业务的实验室和早期服务板块，如今也在强劲增长。
ICON所作出的上述分析和应对策略，或许业内也都深有体会。
作为biotech之友，Medpace客户结构主要以中小型Biotech公司为主，近年来小中型Biotech公司的合计收入占比达到80%。这些忠实拥趸也给Medpace带来稳健业绩增长。从2018年到2023年，公司收入年复合增长率超过20%，反观国际同行都在只有低速增长，甚至有所退步。不过，Medpace的好日子貌似也到头了。2024年第三季度，Medpace收入5.333亿美元，同比增长8.3%，已经明显放缓。或许，正如ICON分析的那样，为Medpace贡献80%收入的中小型biotech普遍处于下单犹豫不决的状态之下，对业绩的影响也就显而易见了。
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总体而来，临床CRO国际巨头都面临业绩增速缓慢的境地。无论何种规模的客户，都在花钱方面变得谨慎，研发管线也在持续优化中，似乎所说的融资环境回暖尚未明显传导给CRO行业进入高水平发展的通道中。
接下来再看看国内的临床CRO。
国内临床CRO老大，泰格医药在2023年以12.8%的市场份额继续保持中国临床外包服务市场的领先地位，并以1.4%的全球市场份额成为2023年唯一进入全球前十的中国临床外包服务提供商。在2024年第三季度收入17亿元人民币，同比减少11.87%；而扣非净利润是2.5亿元，同比减少达到37.83%。这两个数据的降幅比起上半年有扩大的趋势。
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此外，受国内行业周期性影响，国内员工人数也有所减少，涉及国内实验室服务团队及疫苗临床运营团队。
除了泰格之外，国内其他临床CRO的规模普遍都无法与之对比。新近上市的诺思格，在第三季度收入1.83亿元，同比增长12.42%，看似不错的数据；不过，扣非净利润将近2000万元，同比减少28.03%。基本上也是前三个季度的写照。而上市时间比泰格更早的博济则是迎来了最好的时代，规模同诺思格近似，但业绩涨幅却是十分惊人的，第三季度收入2.14亿元，同比增长69.87%，扣非净利润923万元，同比大涨134.81%。
另一家差不多规模的临床CRO是海金格，目前还在IPO进程中，属于市场上的稀缺品。2023年收入4.46亿元，而2024年上半年则是2.58亿元，看出来是有一定增长趋势的。虽然没有公布2024年的净利润数据，但根据行业现状，以及所公布新签合同毛利率从2023年27.12%下降到2024年上半年的24.93%来看，或许可以看出一些端倪。
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从国内临床CRO来看，行业集中度低，即便诺思格、博济和海金格等公司的收入是在上涨的，但都是基数较低，鉴于临床服务合同金额都较大，因此个别项目都能对整体营收有较大影响。更为重要的是利润情况，难言乐观。
