导读
日前，大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋以“当前宏观经济及其分析框架：三体经济学”为题为北京大学师生作了主题报告。
通过对分工理论，交易经济学以及新货币理论的深入剖析和梳理，构建起宏观经济研究的“三体经济学”分析框架，从对理解当前宏观经济及政策提供有益的视角和启示。
此前，姚余栋所长在恒友汇原创高端对话直播栏目《恒友汇嘉年华》活动中曾发表主题为《“反脆弱”的资产配置》的演讲，指出资产收益率的“尖峰肥尾”将是常态，更高的收益率面临更高的风险补偿，资产配置要考虑“反脆弱”的因素。
姚余栋首先概述了分工和交易网络在现代经济中的重要性，并指出分工和交易网络的形成是经济发展的必然趋势。随着社会分工的细化和交易网络的生成，经济活动变得更加复杂和高效。
姚余栋通过生动的案例，讲述了在分工理论下，随着社会分工进一步细化，市场创新和数字化企业形态逐渐成为推动经济发展的必然趋势。分工及交易网络的形成不仅提高了生产效率，还促进了技术的进步和知识的积累，从而推动了经济的持续增长。
姚余栋表示，分工和交易网络的发展易于造成强者恒强的极化现象。其具体表现包括收入和财富分配不均，以及因此带来的经济结构性失衡及产能过剩问题。结合交易经济学及新货币理论的分析框架，他指出，随着分工和交易人口的扩大，社会交易节点数量将以平方速度急剧上升，从而带来货币需求的上升及流动性不足。长期的产能过剩及流动性不足则易于衍生出债务规模的持续性扩大，以及产出和经济增长率的下降。
姚余栋提出，通过注入流动性并形成新的科技发展方向上的理性泡沫或能解决流动性不足等问题，并有助于通过新质生产力发展推动经济的持续增长。基于这一理论框架，他对当前的宏观经济问题展开了深入的讨论和分析。
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