高盛:2025年沪深300将上涨13%,内资影响力进一步扩大

文摘   财经   2024-12-04 20:40   北京  


高盛表示,当前国家队持股约占A股市值的5.4%,未来可能通过国家稳定基金进一步加大参与力度


文|成孟琦

编辑|郭楠

在近期举行的2025年亚太区及中国宏观经济及资本市场展望会上,高盛对未来12个月的A股及港股均给予“高配”建议。高盛预计,2025年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%,同时,中国上市公司的每股盈利(EPS)预计将增长7%至10%,上市公司回购的增加,将进一步支撑A股估值。


但短期三个月内,高盛认为,A股表现或将优于港股,这主要由于政策刺激影响以及散户投资者资金流入对于A股影响会更为直接,同时港股更易受到汇率波动影响。


此外,高盛还表示,政策引发的资金流调整可能在2025年加速,企业、境内个人投资者、南向资金和政府类投资机构可能加大股市持仓。

2025年A股回购金额将翻倍

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津指出,2025年中国股票市场的主要推动力将是盈利增长。


“当前,港股和A股市场的估值水平接近历史平均中位数,整体来看相对合理,但仍有一定的上涨空间。随着上市公司回购的增加,股价将得到进一步支撑。2024年,中国上市公司的回购金额已首次超过增发金额,预计这一趋势将在明年继续。2024年中国上市公司的回购总额将达到750亿美元,2025年或将翻倍,达到1500亿美元。”刘劲津表示。


虽然高盛对未来12个月的A股与港股均为“高配”评级,但短期看来,预测A股的表现将优于港股。这主要是因为A股对政策放松和个人投资资金流的敏感性更强,而港股则受到汇率波动的影响较大。刘劲津表示,未来三个月,A股的表现预计将好于港股,主要得益于政策刺激和散户投资者资金的流入。


从板块配置来看,高盛建议投资者关注医药、基础建设等政府投资消费领域,以及以新兴市场出口为主的企业和股东回报主题,这些领域在政策支持下有望获得显著增长。

预计2025年中国经济将增长4.5%

高盛首席中国经济学家闪辉预计,2025年中国经济将增长4.5%,内需和外需对GDP增速的贡献将发生轮动,经济动能将从出口转向内需。内需对经济的贡献将从2024年的3.6%上升至4.4%。在政策的扶持下,消费市场预计将得到一定提振,但消费复苏的过程可能较为缓慢,仍需劳动力市场和政策的支持。


闪辉还提到,2025年中国的广义财政赤字率将从11.2%增长至13%,以支持经济增长。预计政府的发债规模将从2024年的9万亿元扩大至12万亿元,其中将有2.5万亿元的特别国债用于消费补贴、个体补贴及银行注资等。


2025年,房地产市场仍是影响中国经济的重要领域。闪辉认为,中国房地产市场对GDP增长的拖累将在2024年-2025年达到顶峰,并在之后逐步降低。地方政府对存量房的收购有助于解决供给过剩的问题,但仍面临许多现实挑战。


针对人民币未来的表现,闪辉表示,人民币可能会有4%-5%的小幅贬值,预计美元对人民币汇率在2025年将达到7.5,不过,汇率的具体变化将取决于资本外流压力和对经济的影响。

内资的影响力可能进一步扩大

考虑到外资目前对中国市场依然处于低配状态,高盛认为,内资明年对于市场的影响力可能进一步扩大。


根据高盛提供的数据,在2020年后,海外对冲基金在中国市场上的配置经历了几轮快速波动,当前净多头/总敞口分别为7.1%/5.6%,处于5年平均值附近,反映其仍以短期机会为导向。长线资金方面,全球3.5万亿美元的共同基金资产对中国股票的配置同样不足。


内资方面,受益于45万亿元人民币的家庭存款盈余和监管支持,投资者有较大潜力增加股票配置。当前,国家队持股约占A股市值的5.4%,未来可能通过国家稳定基金进一步加大参与力度。


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