鸽声渐近，但市场正发生翻天覆地的变化。
近半个月内，美联储连续两次发出强烈降息信号。
7月11日，美国劳动部公布了6月份的通胀数据和失业数据，CPI同比放缓至3%，环比下降0.1%，失业率回升至4.1%。
鲍威尔公开表示，美联储不会等到通胀降到2%才降息。
通胀放缓，劳动力市场疲软，关键人物公开发言，市场对美联储9月降息的押注，一下子提到90%以上。
标普、纳指、纳指100开盘创新高后火速跳水，标普500指数跌幅0.88%，纳指跌幅1.95%，纳指100跌幅2.24%。
美股“七雄”暴跌，市值一夜蒸发6000亿美元，特斯拉和英伟达跌幅领先，分别跌8.4%、5.6%。
而和经济密切相关的道指收涨，涨幅0.08%，同时小盘股强势走高，罗素小盘股收涨3.6%。
一周后，美联储按照惯例发布了最新一期的《褐皮书》。
美联储官员继续放鸽，理事沃勒说，越来越接近需要降息的时间。美国纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储已经接近降息，但尚未准备好降息。
降息信号又来，市场马上给出反应，道指涨0.59%，续创新高。
标普500指数跌幅1.39%，纳指重挫2.77%，纳斯达克100指数收跌2.9%。
美股“七雄”全军覆没，一夜之间市值蒸发5800亿美元。
按道理来说，当流动性收紧，拥有高成长属性的科技股会受到压制，而降息释放流动性，对科技成长股是利好。
大家就奇怪了，为什么降息越近，科技巨头们跌得越惨？
或者反过来换个问法，为什么从2022年3月份一路加息过来，美国的高利率环境持续很长一段时间，即便顶着高利率，美股“七雄”也一样创新高呢？
因为在高利率环境中，资金更偏好确定性高的大公司。
科技巨头现金流比较充足，对利率上升没那么敏感，在高利率环境下，也能表现出成长性。
刚好科技巨头们还赶上了新一轮的技术革命。
随着2022年底OPEN AI出圈，全球范围内掀起一场关于生成式AI的技术革命。
从2023开始，全球的投资者都涌向美股的七大科技巨头，它们自身也确实很争气，盈利能力很强，财报一次比一次亮眼，股价屡创新高，从而带动了三大股指的上涨。
在高利率环境之下，这些大公司自身的确定性，反而满足了资金“避险”的需求。
而一旦降息，之前生存困难的小盘股，有了喘息的空间，会再一次释放成长性。
这一年多涨下来，巨头们的拥挤度已经很高，马上就到财报季，未来成长有不确定性。
有机构分析，七大巨头的利润增速或许会连续第二个季度放缓。
再加上“懂王”胜率大增，所以，先前抱团的资金涌出，流向更具有成长性的小盘股。
美股历史上，降息确实会影响市场走向。
有投行曾经对1950年以来的市场行情分析，发现美联储首次降息之后，中小盘股的表现优于大盘股。
既然降息将近，风格可能要转换，美股大盘股好像又涨太高了，于是有人问，现在转战美股小盘股是不是更好的策略？
咱们的理念，向来是提倡长期配置，而不是短期轮动套利。
而从长期配置和全球配置的角度看，投资美国，就是要持有美国的核心资产。
现在是拼科技的时代，真科技还得看美股这几家大公司。
办公时，使用的电脑系统，不是来自微软就是苹果，每天都要用的手机，操作系统不是谷歌的安卓就是苹果的IOS，英伟达掌握了AI的核心生产力芯片，引领电动车和全自动驾驶风潮的是特斯拉。
新一轮科技革命，也是这几家公司走在前面。
过去20年，纳指的涨幅也是突出的存在。
网上甚至有一种说法是“买了纳斯达克的中国人，群嘲巴菲特”、“自从买了纳斯达克指数，才发现巴菲特也不过如此”。
当然，这只是戏谑，在《忙碌20年，封神的巴菲特连指数都没有跑赢》我们也讲到过这个问题。
但不能否认，在过去的时间里，尽管几大科技巨头的估值屡创新高，但凭借强大的盈利能力，硬是逐渐把估值消化了。
其实这些科技巨头也都经营挺多年了，模式上相对已经比较稳定，而科技创新带来的新需求，又能让他们穿越周期。
所以小巴还是偏向于认为，持有这些核心资产不动，是更好的选择，阶段性回调，长期上涨，而如果要转换到小盘股上去，牵涉到择时，这显然又把事情搞复杂了。
如果确实有担心降息后，代表科技巨头的纳指跑输小盘股，可以考虑把纳指的仓位，转移到风格更均衡的标普500指数上去。
一方面，标普500和纳斯达克100成分股的重合度比较高。
截止2023年底，纳指100有84只成份股同时被纳入了标普500，而这84只成份股在纳指100中权重占比高达94%。可以说，标普500几乎已把整个纳指100的成份股“收入囊中”了。
但相比较而言，标普500覆盖的行业更广，权重分布更为分散、均衡，受科技巨头的影响稍微小一点。
（纳斯达克100和标普500行业分布对比，2023/12/31）
投资标普500指数，最大回撤也会小很多。
而从配置角度来讲，咱们向来是说宽基指数比个股更有确定性，标普500就是个不错的配置标的。
说完美股，大家也心系A股，在讨论美国降息，A股的反转指日可待。
利率降低，热钱会从美国流出，流向新兴市场，对A股也是个利好因素，这个道理是没错的。
但资金是从全球市场挑选标的，哪里有性价比、哪里有潜力去哪，印度、日本都曾经被它们青睐，向来不止大A一个选择。
所以，美国降息，A股确实是少了一个大的压制因素，现在也确实便宜，但股市要反转，基本面和经济预期的考虑，还是很重要的一环。
【完·小巴PS】
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理财巴士发布时间 20240722
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