本文来自方正证券研究所于2024年10月20日发布的报告《专项债发行加速，哪些企业率先受益？——2024W43建筑周报》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
刘清海 S1220523090001
张其超 S1220524090002
周观点：专项债发行加速，哪些企业率先受益？
2024年Q3专项债发行加速，9月基建投资增速环比提升。2024年第三季度，合计新增发行专项债21059亿元，超过全年额度总额3.9万亿的50%，而2024上半年仅发行14935亿元，Q3加速明显；2024年9月基建投资同样有所加速，1-9月增速9.26%，较1-8月的同比增速7.87%环比增速提升。
资金逐步到位已逐步体现在地方建筑企业的新签订单中，建筑央企尚需等待。上半年来看，建筑央企的订单相对充足，而地方建筑企业受到资金紧张的压力，在资金边际放松的情况下，地方建筑企业有望成为承接地方政府专项债项目的第一线；同时地方建筑企业的体量相对于建筑央企而言较小，其业绩弹性更大，建议关注后续几个季度地方建筑企业的业绩兑现。
行业动态：低空经济规划再提速
本周的主要新闻有：《广西低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》发布、《南通市低空经济高质量发展行动方案（2024-2027年）》发布、工信部提出深化场景应用，培育壮大低空经济等新质生产力。
经济数据：9月建筑固定资产投资&专项债发行提速，有望推动项目落地
2024年9月新增人民币贷款1.59万亿元/-31.2%，新增中长期企业贷款0.96万亿元/-23.5%，2024年9月，新增政府专项债券13115亿元，新增政府一般债券1414亿元。专项债券待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用，资金到位有望推动项目加速。
资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深300）
本周A股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）。本周A股建筑装饰涨跌幅为3.57%，跑赢大盘2.59个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第9名，涨幅靠前的标的有四川路桥(24.82%)、陕建股份(4.24%)、中国建筑(3.8%)等。
投资建议：专项债发行加速，地方建筑企业有望率先承接。建议关注目前已经披露订单的安徽建工、陕建股份、浙江建投、广东建工等公司，此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期
2024年Q3专项债发行加速，9月基建投资增速环比提升。2024年第三季度，合计新增发行专项债21059亿元，超过全年额度总额3.9万亿的50%，而2024上半年仅发行14935亿元，Q3加速明显；2024年9月基建投资同样有所加速，1-9月增速9.26%，较1-8月的同比增速7.87%环比增速提升。
资金逐步到位已逐步体现在地方建筑企业的新签订单中，建筑央企尚需等待。上半年来看，建筑央企的订单相对充足，而地方建筑企业受到资金紧张的压力，在资金边际放松的情况下，地方建筑企业有望成为承接地方政府专项债项目的第一线；同时地方建筑企业的体量相对于建筑央企而言较小，其业绩弹性更大，建议关注后续几个季度地方建筑企业的业绩兑现。
建筑央企订单增速环比呈现下降态势，回暖尚需等待。目前有四家建筑央企已经披露了Q3订单情况，2024Q3，中国建筑新签订单额6992亿元/-7.6%，中国中冶新签订单额2139/-17.5%，中国化学新签订单805亿元/-18.6%，中国核建新签订单301亿元/-1.3%，相对于2024年前两个季度的订单增速，已披露数据的Q3建筑央企订单增速均有所下滑，我们认为一方面上半年建筑央企的订单整体有一定增长，目前订单相对充足；另一方面建筑央企的体量较大，资金到位带来的订单需要更多时间来体现。
地方建筑企业订单普遍边际回暖，有望在业绩端体现。从目前披露Q3数据的地方建筑企业新签订单来看，2024Q3增速普遍高于前两个季度，地方政府资金逐步到位，在新签订单中逐步体现，我们认为，地方建筑企业与地方政府关系密切，位于承接专项债发行项目的第一线，同时体量相对于建筑央企较小，上半年受到资金压力项目推进一定程度受到阻碍，拖累了公司业绩，在资金边际放松的背景下，有望展现出更大的业绩弹性。
投资建议：专项债发行加速，地方建筑企业有望率先承接。建议关注目前已经披露订单的安徽建工、陕建股份、浙江建投、广东建工等公司，此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
本周圣晖集成、中国建筑、中国中冶、陕建股份、精工钢构、中国核建、广东建工、安徽建工、中国化学、浙江建投发布截止2024年9月30日的经营简报。
本周的主要新闻有：《广西低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》发布、《南通市低空经济高质量发展行动方案（2024-2027年）》发布、工信部提出深化场景应用，培育壮大低空经济等新质生产力。
新增人民币贷款和新增企业长期贷款均处在负增长状态，资金面承压。2024年9月新增人民币贷款1.59万亿元/-31.2%，新增中长期企业贷款0.96万亿元/-23.5%。
2024年1-9月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额累计同比增长2.8%。
专项债发行提速，静待资金落地投入使用。2024年9月，新增政府专项债券13115亿元，新增政府一般债券1414亿元。专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用，资金到位有望推动项目加速。
2024年1-9月，基础设施投资累计同比增长9.26%，制造业投资累计同比增长9.20%。
2024年1-9月，房地产开发投资累计完成额为7.87万亿元/-10.10%;9月当月，房地产开发投资完成额为0.94万亿元/-9.38%。
政策落地或不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期。
