深度解读,财政部重磅会议

财富   2024-10-13 11:18   中国  

万众瞩目的财政部会议结束了,本来投资者们是不愿意关注这类会议的,因为套话太多,非专业人士听着枯燥。并且多数用词、数据,需要跟此前政策做对比才能得出结论,所以多数人也听不出个所以然来。

但是,这次财政部是央行三支箭、大领导定调之后要发布的,前两个已经大超预期,所以大家就聚焦在财政部身上了。

会议非常重要,所以,我力求能够用大白话给大家讲清楚。

主要说了有以下几点:

1、较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务。

2、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。

3、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳。

4、加大对重点群体的支持保障力度。

插播一下,说个有意思的,这一点主要是针对学生跟老年人,至于已经工作的年轻人、中年人,美好生活需要自己奋斗,Fighting!

5、重复提到举债规模和赤字有较大空间,且这是近年来化债力度最大的一次

前四点都是具体的政策,第五点是部长对政策的评论。其实前四点都是低于预期的,因为没有给出具体的数字,不够硬。

会上说了具体数字的是地方专项债券额度,待发额度加上已发未用的资金,共有2.3万亿元。但是这个是早就有的,并非本次新发的。还有具体数字的是大学生国家奖学金翻倍,这个确实可以推算具体数字,但是太mini了。

此外,也没有大家期待的直接发钱、补贴消费之类的特别创新、转向的政策。如果有这种政策,那其实就没必要期待数字了,毕竟口子打开了,未来肯定还有。玩游戏的都知道,机制>>数字。英雄联盟里面盲僧、刀妹、妖姬,王者荣耀里面的花木兰、宫本,都是如此,多次削弱,会玩的还是路人局大爹。

不过,由于第五点给的预期很好,既强调规模很大,又暂时因为法定程序(报请更高层领导审批)问题无法披露具体数字,给了多头想象空间,所以也还行。

一句话评论,听了财政部的直播以后,多方和空方都增加了底气

付总调侃的也很好:

“财政流程长、约束多,顾虑考虑涉及多方这,就是财政做预期管理的时候不容易的地方,今天看样子主要是想表达”要相信我们”,态度积极诚恳,已经尽力去缩小和市场预期的差异。

虽然有点像女方问男方什么时候结婚,他说他是爱你的,女方问他彩礼多少,他说准备较大规模,不止这些,女方问他见不见家长,他说在走流程。

你说他不积极吧,他说了爱你正在准备钱走流程,你说他积极吧,似乎都没有直接回答你的问题,这时候看女方怎么想这个问题了。

其实,我认为,部长的发言暗含了刺激的规模,最重要的一句话中有,『近年来』、『最大』两个词

这种全民瞩目的会议,不可能随便用词的,一定是经过了深思熟虑的思考。毕竟,从此前金融三位一把手、发改委五主任的发布会来看,杯子水倒多满、手势代表啥都会成为全球媒体关注和炒作的对象。

这次也一样,杯子里面的水显然也是经过设计的。杯子里面没有水?别急,瓶子里面是满的!

说正经的,『近年来』『最大』说明不是历史最大,历史最大是08年的4万亿,本次应该不超过4万亿。但应该比此前3年的政策都大,此前是增发了几次1万亿的国债,这次不可能再出个1.X万亿的,不然会让市场大失所望,必然是2.X开头

所以,估计本次的刺激规模是2-4万亿

今时不同往日,2008年国内是32万亿的GDP,现在是126万亿,就算是4万亿砸下去,也没什么浪花了。

所以,本次会议是低于我的预期的

不过我不代表市场,毕竟上周连跌几天,市场已经非常悲观了。机构在跑路,散户认为熊又回来了,政策在价格上也price in了。我列举一下机构的预期,

大摩,2万亿

汇丰,2万亿

花旗,3万亿

法兴银行,1-3万亿

中金,2万亿

我们根据发言推测的数字都是高于机构的预期的。机构预期最多的2万亿不过就是我们推测的下限,法兴银行的区间上限下限都低于我们推测的1万亿。

我们从资本市场来看,毕竟资本市场是真金白银投出来。

另外周五晚上A50期指比A股收盘后涨了2%+,说明周五晚上外资情绪是转好的。

再看比股市规模大的债市,

在周六在10点开始开会后,30年长期国债收益率巨幅震荡,说明分歧很大,最后微微涨了0.5个BP,债市认为是小幅利好

债市比较复杂,用大白话给不懂的读者解释一下,刺激政策多数就是发债,如果债券发多了,这个收益率的债券就不值钱了,债券交易价格会下跌,导致到期收益率上涨。刺激债券发少了,大家就会继续投现有国债,交易价格上涨,收益率下跌。

我再重复一遍,这是真金白银投票,不是网络上的嘴炮,网上嘴炮无论看多看空,都不如真金白银的结果客观。比如,我刚才也说了,这次会议是低于我的预期的,但我不能代表整体市场,所以我才将市场的结果告知给大家。

总之,我的结论有三点:

1、疯牛一定结束了,毕竟当时市场预期的是5-10万亿刺激。

2、对接下来市场,未必是利空,大概率是中性偏小利好。

3、A股走势要回归基本面、大环境、经济数据、上市公司业绩了。

所以,你还期待吗?

起码,我的期待少了。

以上。欢迎关注、再看、点赞,谢谢。

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