美元债基金，顾名思义就是主投美元计价债券的基金，根据债券发行机构所在地区，可以将美元债基金分为亚洲美元债基金和全球美元债基金。一般来说，亚洲美元债基金主投的“亚洲市场美元债券”，是指亚洲国家或地区的政府发行的的美元计价债券，登记注册在亚洲国家或地区或主要业务收入/资产在亚洲国家或地区的机构、企业等发行的美元计价的债券，可以看到这些债券可能包括政府主权债，也包括企业等经济机构发行的普通美元债。
美元债首先是债券，因此投资美元债自然也会像普通债券一样，面临流动性风险、信用风险、利率风险等因素的影响。撇开这些和具体发债机构、离岸市场运行情况有关的因素不谈，投资美元债还有一个重要的风险，就是汇率风险。
目前公募基金市场上的美元债基金，分为人民币购买和美元购买两种，直接以美元购买，并且结算后也以美元持有不兑换为人民币的，不存在汇率的问题。这里主要讨论的是以人民币购买基金份额，最后收益由美元兑换为人民币的情况。
因为美元并不是我国的法定货币，投资美元债基金虽然是以人民币购买份额，但真正投资到债券则是以美元来进行的，因此美元债基金在运作过程中不得不面临人民币兑美元的汇率波动。汇率的双向波动，可能会导致买方多赚钱，也可能导致买方多亏钱，中间存在较大的不确定性。这就衍生出美元债基金的锁定汇率的问题。
美元债基金作为固收资产的一种，吸引的投资者大多数是不愿意承担大的风险，为了比较确定的收益而来，因此一般情况下，美元债基金管理人会采用类似套期保值的方式锁定汇率。汇率一经锁定，就不存在币种兑换时因为汇率变动而出现亏损的情况。
我们可以想象一下比较极端的情形。假定买入基金份额时，人民币兑美元的汇率为7.25，即可以用7250元人民币兑换为1000美元，这1000美元经过美元债基金的运作假定收益率为6%，则1000美元增值为1060美元。这时若将美元资产兑换回人民币，假定此时人民币升值为6.70，那么1060美元折合人民币为7102元，投资者的这笔投资反而是亏损的，这就体现了锁定汇率的重要性。
美元债基金锁汇一般是向远期结售汇银行做一笔汇率远期，以此对冲美元资产兑换回人民币时候可能面临的汇率波动风险。不过，做汇率远期是有成本的，根据市面上已有的数据，美元债基金想要做汇率远期，锁汇成本大概在2.3%左右，再加上基金本身的管理费、托管费等，即使美元债的收益率较好，叠加运作成本对收益率的侵蚀，基本上人民币计价的美元债基金业绩表现都比较一般。再加上这几年美元降息周期开启，这也就不难理解为什么很多国内人民币计价的美元债基金近些年来业绩平平，甚至不及国内普通固收产品的收益了。
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