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摘要：粤源建设于2024年10月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，独家保荐人为均富融资，公司是来自深圳的民营幕墙承包商。2023年收入为7.63亿元，净利润为0.37亿元，2024年上半年收入3.09亿元，净利0.11亿元。
LiveReport获悉，来自深圳的粤源建设Yueyuan Group Holdings Company Limited（以下简称“粤源建设”）于2024年10月31日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为均富融资。
成立于1994年，公司是一家来自深圳的幕墙总承包解决方案提供商，专为中国建筑项目设计、加工、组装及安装定制幕墙。
根据行业报告，按2023年收益计，公司在位于中国广东省的非国有幕墙解决方案提供商中排名第八，在中国幕墙行业中的市场份额约为0.2%。
公司在中国广东省惠州市设有生产设施，用于加工定制的幕墙产品及其他相关物品，年生产量高达944,500平方米。于2021财年、2022财年、2023财年及2024年上半年，公司生产设施的利用率分别约为94.9%、85.5%、88.9%及90.1%。
公司承接中国政府级国营及民营界别项目的幕墙工程。公司的政府级国营界别项目主要涉及由政府实体、国有企业及国家投资企业出资的建筑开发项目。我们的民营界别项目主要涉及由私营物业发展商出资的建筑开发项目。
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财务分析
截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：
收入分别约为人民币9.42亿元、7.73亿元、7.63亿元、3.3亿元及3.09亿元，年复合增长率为-10.01%；
毛利分别约为人民币1.27亿元、0.86亿元、1.06亿元、0.42亿元及0.46亿元，年复合增长率为-8.71%；
净利润分别约为人民币0.43亿元、0.13亿元、0.37亿元、0.14亿元及0.11亿元，年复合增长率为-7.34%；
毛利率分别约为13.53%、11.11%、13.92%、12.84%及14.99%；
净利率分别约为4.55%、1.63%、4.82%、4.16%及3.43%。
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公司近三年半营收下降，毛利、净利均受影响，或与公司项目数减少有关。
截至2024年6月30日，公司经营活动现金流为1,805.2万，账上现金228.4万元。
行业前景
广东省幕墙市场规模
广东省幕墙市场规模由2019年的人民币516亿元增加至2023年的人民币671亿元，复合年增长率为6.8%。广东省幕墙市场的强劲增长主要受广东省建筑行业的市场规模扩大所推动，相关规模由2019年的人民币16,633亿元增加至2023年的人民币25,195亿元，复合年增长率约为10.9%。
预期广东省的幕墙市场将持续增长，自2024年至2028年，该市场预计将以6.3%的复合年增长率扩张，到2028年将达到人民币925亿元。
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行业地位
于2023年，中国幕墙行业竞争激烈，市场参与者超过20,000人。于2023年，按幕墙工程总收益计，中国10大幕墙工程承造商占总市场份额的约8.0%，这表明整体幕墙工程市场相对分散。
在广东省市场参与者中，10大非国有幕墙解决方案提供商占中国总市场份额的约2.8%。于2023年，本集团在非国有幕墙解决方案提供商中排名第八，收益为人民币8亿元，占中国幕墙总市场份额的0.2%。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：方大集团（000055.SZ）
成立于1991年，方大集团成立于深圳蛇口，1995年深交所上市，提供智慧幕墙、光伏建筑一体化幕墙(BIPV)、PVDF铝单板、轨道交通屏蔽门系统等产品，已形成深圳为总部，东莞、佛山、南昌、上海、成都、江西赣州(在建)为制造基地的产业布局，在新加坡、澳洲、印度、孟加拉、阿联酋、香港等“一带一路”沿线国家和地区设立了分支机构。
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主要股东
刘汝权先生持股52.92%，其胞弟刘灿权先生持股46.08%。
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管理层情况
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中介团队
据LiveReport大数据统计，粤源建设中介团队共计8家，其中保荐人共计3家，近10家保荐项目数据表现良好；公司律师共计3家，近10家保荐项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现良好。
据LiveReport大数据统计，均富融资保荐项目首日破发率分别为50%。
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