A股行情10月18日又重新启动，超5000只股上涨，东方财富盘中一度涨停20cm。
很多人觉得行情好了后，自己又行了，这是把投资当作了一个简单系统。
真实的投资是一个复杂系统，复杂系统总是会遵循二八定律，真正赚钱的只有20%的人；或者说更难一些就是七亏二平一赚，只有10%的人是赚钱的。
这少数能赚到钱的，也不是完全凭低买高卖赚到了钱。
股票的高波动性是最吸引投资者的，其实经过长时间的验证，反而是波动性低的股票，赚钱效应最强。
享受投资本身，放弃追涨杀跌会给我们带来更多的收益。
这篇文章，我们继续研究爱美客；介绍一下爱美客所在的行业，市场占有率，以及最大的竞争对手是谁。
爱美客专注于医美注射产品，是中国获批用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的企业。
爱美客最大的产品是透明质酸，也就是我们平时听到的玻尿酸。
玻尿酸在医美中常用来注射，填充皱纹，增加皮肤的水润感。
根据《中国医美行业2024年度洞悉报告》调查，玻尿酸注射仍是未来2～3年最热门的注射产品。
2024年我国医美用玻尿酸的市场规模大概是390亿元，这是按零售额计算的，也就是终端市场的销售额。
爱美客作为上游针剂生产企业，它的产品在医美机构还要被加几倍的价格销售出去；所以我们不能简单的用它的收入来➗终端市场的销售额，计算市占率。
从爱美客的招股说明书可以看到，在2018年爱美客已经是国内第一的玻尿酸企业，但它的市场占有率还不到10%；相比之下，国外品牌的销售占比更多。
从推广的医美机构数量来看，爱美客的进攻步伐还是很快的。截至2023年底，爱美客的产品已经进入到了7000多家医美机构，竞争对手华熙生物进入到的医疗机构数量是5000多家。
分产品看，爱美客在注射用玻尿酸的市场规模更大，爱美客2023年的玻尿酸针剂收入是28亿元，华熙生物只有7.5亿元，昊海生物的玻尿酸产品收入是6亿元。
在注射用玻尿酸上，爱美客还是与其他两个企业拉开了很大的差距。
华熙生物一直是玻尿酸的代名词，主要还是玻尿酸原料的销售更多；虽然它的总收入能够达到爱美客的2倍，但玻尿酸原料的利润要比玻尿酸针剂低；导致华熙生物的净利润只有爱美客的三分之一。
医美也是一个不断推陈出新的行业，随着玻尿酸在医美市场越来越成熟，新的产品也开始问世。
重组胶原蛋白与玻尿酸有相同的功效，甚至比玻尿酸的效果还要好。
胶原蛋白企业巨子生物，目前正在布局与胶原蛋白相关的4款填充剂，上市后会对玻尿酸有一定的取代作用。
爱美客在2021年推出的“濡白天使”可以刺激人体的胶原蛋白再生，改善皮肤松弛问题，让面部更紧致；这一产品的推出为单一产品玻尿酸，构筑起了一道竞争防御线。
除胶原蛋白再生剂外，爱美客还有丰富的在研产品管线。
包括已通过上市许可的A型肉毒毒素、面部埋植线以及减肥针剂；爱美客有两款在研减肥针剂，已进入一期临床试验的利拉格鲁肽和刚刚通过临床试验批准的司美格鲁肽。
从玻尿酸到胶原蛋白再生剂、再到即将上市的肉毒毒素，爱美客已经布局了医美中最主要的三大成分。
作为医美产品来说，其实和医药类似，竞争壁垒就是研发管线、专利保护，以及医疗器械注册证。
截至2024年上半年爱美客已获得15个医疗器械注册证，其中10个是三类医疗器械，华熙生物取得了9个三类医疗器械注册证。
华熙生物的在研项目很多，接近400个，其中只有9个是医疗美容项目，与爱美客的美容项目在研数量差不多。
爱美客的最新发明专利数量是45项，华熙生物的发明专利数量是344项。华熙生物作为玻尿酸的原料生产企业，发明专利数远远大于爱美客也是正常。
从这两个企业的注册证获得数、在研项目数量，其实差距不大。
其实爱美客的研发费用率，还是稍高的。近几年爱美客的研发费率（研发费用➗毛利润）一直在9%以上，华熙生物的研发费率在7%左右。
受消费降级影响，爱美客2024年的业绩表现并不乐观，在2023年制定的向高管授予的股票激励计划中；2024年的业绩目标是收入达到40亿元，净利润达到25亿元，才能解锁相应的股票激励。
从半年报来看，这一目标达到有困难，2024年限制性激励股票将作废。
最后我们再来说说医疗美容行业，据《中国医美行业2024年洞悉报告》统计，爱美消费者的到店消费频率是每年2次，每次消费金额在7200元左右；也就是说中高消费人群平均每年会花1.5万元在医美上。
2024年预计我国医疗美容的市场是2880亿元，这样粗算下来，我国医美用户规模是2000万人，在总人口中占比不到2%。对比发达国家来说，我国的医美渗透率是偏低的。
还有一部分爱美人士寻求更好的美容水平，选择出国医美，这一比例在逐渐加大。
总的来说，爱美客还要面临国外竞争对手更大的市占率，而且国外的竞争对手同时销往韩国和亚洲市场，规模比爱美客和华熙生物都要大。
目前医美市场的竞争格局还不清晰，按照非言守正不出奇的观点，对爱美客还要继续观察，我们更偏爱那些获得了最大市场支配地位，并且能够提供差异化的产品类公司股票。
用专业破除市场干扰，
用洞察实现财富自由。
公众号的研究足迹：
1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
加油，2024年，我们都要更积极的生活。
