内容提要：
改善型消费推动美国10月零售额超预期环比增长0.4%。持续18 个月快于通胀的工资增长，提高了家庭的购买力。进口价格上涨，美国经济以强劲的势头开启了第四季度，但给美联储继续降息增加了压力。
一、改善型消费推动美国10月零售额超预期环比增长0.4%。
美国 10 月份零售额增长高于预期，因为家庭增加了对汽车和电子产品的购买，这表明美国经济以强劲的势头开启了第四季度。
美国商务部人口普查局周末公布的最新数据显示，美国零售额在 9 月份环比增长 0.8% 之后，10月环比增长 0.4%。连续两个月都超过了9 月份上涨 0.4% ，10月份再增长 0.3%的市场预期。
其中电子产品和电器商店的销售额反弹 2.3%，汽车经销商的销售额环比增长了 1.6%，而加油站的收入增长了 0.1%。食品服务和饮酒场所的收入是报告中唯一的服务消费组成部分，在 9 月份增长 1.2% 后增长 0.7%。经济学家将外出就餐视为家庭财务状况的关键指标。
建筑材料和园艺设备商店的销售额增长 0.5%，这可能是由于受飓风海伦和米尔顿破坏地区的重建工作所推动。尽管亚马逊推出了 Prime 会员日促销活动，但在线零售额仍小幅增长 0.3%。
虽然多数类别零售额环比增长，但服装店的销售额下降了 0.2%，而家具店的销售额下降了 1.3%。杂项零售商、健康和个人护理以及体育用品、业余爱好、乐器和书店的销售额也有所下降。
不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务的核心零售销售在 9 月份的初值环比增长0.7%上调至增长1.2% 后，10月份环比下降了 0.1%。这表明美国人的基本生活消费比较稳定，推动零售额增长的主要是汽车、外出就餐等代表着生活水平继续改善的消费力量。
二、持续18 个月快于通胀的工资增长，提高了家庭的购买力。
总体来看，强劲的消费者支出帮助美国经济在上季度保持了强劲的增长速度。而低裁员率推动的工资增长在很大程度上支撑了消费。10 月份美国人的工资环比增加了 0.4%，同比增长 4.9%，显著高于CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.6%的幅度。工资的这一增长，是随着经济转好，近几个月工资强劲增长趋势的一部分。平均而言，美国人超过通货膨胀率的工资增长已经持续了约 18 个月。
10月份美国的薪水增长幅度显著高于通胀，不仅提高了家庭的购买力，也保持了家庭储蓄处于较高水平。由于股市反弹和高房价，强劲的家庭资产负债表也提供了额外帮助。这意味着在年内剩余的两个月，美国人的购买力依然能够保持在较好的水平。
世界大型企业联合会 （Conference Board） 最新的消费者信心指数也创下 2021 年以来的最大月度涨幅。预计未来 12 个月将出现衰退的消费者比例降至自 2022 年美联储首次提出加息以来的最低点。
有人担心，增长主要由中高收入家庭推动，这些家庭具有更大的消费灵活性和可替代性。但美国银行的银行卡数据显示，各收入群体的支出都具有弹性。
周六，美国银行证券（Bank of America Securities）的经济学家阿迪亚·巴维（Aditya Bhave）在CNBC上发表署名文章说：“我们没有看到任何收入群体对信用卡依赖增加的迹象，然而，我们注意到，高收入家庭在航空公司、住宿、娱乐和邮轮等某些服务领域的表现似乎优于零售行业。”
经济学家预计，年内剩余时间，零售商将享受一个相当不错的假日购物季，该季将从11月晚些时候开始。
三、进口价格上涨，美经济以强劲的势头开启了第四季度，给美联储继续降息增加了压力。
美国劳工部劳工统计局周末发布的另一份报告显示，美国商品进口价格在 9 月份环比下跌 0.4% 之后，10 月份反弹上涨 0.3%，这超过了进口价格将下跌 0.1%的经济学家预测值。其中进口燃料价格在连续两个月下跌后环比上涨 1.5%。食品价格下跌 1.6%，连续第三个月下跌。不包括燃料和食品的进口价格在 9 月份上涨 0.3% 后，10月份上涨 0.4%。
美元升值通常会抑制进口价格。但10月份美元兑主要贸易伙伴的货币升值， 10 月份不含燃料和食品的核心进口价格同比上涨 2.2%。
进口价格数据巩固了经济学家对 10 月份不包括波动较大的食品和能源类别的个人消费支出价格指数环比上涨0.3% 的估计，这将与 9 月份的涨幅持平，并将核心通胀的年增长率从 9 月份的 2.7% 提高到 2.8%。核心 PCE 价格指数是美联储跟踪货币政策的指标之一。
因此美国的经济学家估计，在 10 月至 12 月的第四季度，通胀有望降低到2.5%左右，消费者支出以 3.0% 以上的同比速度增长。
由于飓风和波音工厂工人的罢工抑制了 9 月和 10 月的工业生产，预计第四季度美国的GDP可比价环比年率的增长将从第三季度的2.8%，放缓至 2.5% 左右。
四、美联储12月份降息的概率明显缩小。
尽管在仍然较高的利率打压下，近几个月美国的通货膨胀没有取得太大进展，但呈现了下降趋势。加之周末相当乐观的销售报告，以及上个月进口价格反弹的消息，促使市场降低了对美联储将在 12 月降息的预期。美联储主席杰罗姆鲍威尔周四表示，“经济没有发出任何信号，表明我们需要急于降息”。
FWDBONDS 首席经济学家 Christopher Rupkey 周日在X发表评论称，“周末的零售销售数据让许多市场怀疑是否有必要在 12 月的会议上再次降息，由于预计财政政策将转向有利于经济增长的刺激措施，也许美联储的货币政策不应该通过降低利率来刺激增长，因为这可能导致通胀卷土重来” 。
芝商所的 FedWatch Tool 显示，零售数据公布后不久，金融市场将美联储在 12 月 17 日至 18 日会议上降息 25 个基点的概率从之前的 61.6% 降至 58.4%。利率保持不变的概率从 38.4% 增加到 41.6%。
一些经济学家认为下个月降息是一个非常接近的决定，理由是在将通胀率降至美国央行 2% 的目标方面缺乏进展。
美联储在 2022 年3月开始至 2023 年7月结束，累计加息 525 个基点以抑制通胀。2024年9 月份异常大幅地下调了50个基点的利率，开启了货币政策宽松周期，这是自 2020 年以来首次降低借贷成本。上周美联储第二次降息，将基准隔夜利率下调 25 个基点至 4.50%-4.75% 区间。
美元加息延缓，将压制我们央行降息的空间，吸引资本流出，并对人民币汇率施加贬值压力。
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【作者：徐三郎】
