2024年，光伏行业宛如置身于惊涛骇浪之中，三四季度的局势更是严峻到令整个行业苦不堪言。可以说，未来一年内，可能会经常上演倒闭潮。这里不说投资，也不说某家企业，更不说二级市场，接下来我们来根据实际情况分析一下当下的光伏行业。
光伏行业的内卷已经达到了前所未有的程度。曾经，这个行业风光无限，年均毛利一度超过70%，从21年开始到如今却一直陷入残酷的“厮杀”。从成本竞争、打价格战，到如今拼现金流，局面愈发恶劣。企业们从最初少赚一点，到现在亏钱也要卖，现金流变为负值。诸多光伏产业链龙头在2024年上半年业绩纷纷由盈转亏，亏损幅度和规模惊人，中小企业的处境更是可想而知。
市场的困难如同重重阴霾笼罩着整个行业。在需求侧，虽然亚非拉等新兴市场在光储平价推动下需求有望高增长，美国9月降息举措也为地面电站需求释放带来契机，但我国8月光伏新增装机量已出现同环比变化，分布式光伏开发、并网环节收紧，三季度新增装机量预计环比持平或微降。主产业链与辅材的盈利也出现分化，三季度主产业链价格虽基本见底企稳，但前期主产业链一直处于亏现金或亏利润状态，辅材则因主链压力传导盈利能力恶化，胶膜和玻璃环节成本曲线陡峭，龙头企业优势显著。
经营性现金流更是光伏企业的心头大患。今年中报时，众多光伏企业的经营性净现金流已经为负，仅少数头部企业为正。马上进入三季报，随着市场竞争加剧和成本压力上升，经营性现金流可能进一步变差，这对于那些在一季报、半年报时营收和归母净利为正，但扣非净利已接近零的企业来说，是一场生死考验。
海外市场也不再是光伏企业的“避风港”。2023年下半年和2024年上半年签署的海外高价订单曾支撑部分企业业绩，但下半年高溢价订单逐渐减少。国内光伏市场普遍亏现金的现状拖累了海外市场，使其不确定性增强，再加上地缘政治因素以及美国、印度等市场光伏制造的本土化趋势，海外市场的消极心理暗示愈发强烈。近一年多光伏产品价格的剧烈波动，也让海外经销商、代理商和安装商们心有余悸，预期一旦改变，修复难度极大。
债务风险也在蔓延。光伏主材的内卷与债务风险正逐渐向设备、辅材领域扩散。在今年中报中，光伏设备、辅材、逆变器企业业绩虽暂时优于光伏主材，但这种优势在三季报中能否维持存疑。那些只与光伏装机有关、不与组件直接相关的环节，如逆变器、支架等，或许能保持相对稳定；与主材直接相关但受原材料刚性价格决定的环节，如浆料企业，主要受白银价格被动影响，只能赚取微薄加工费，波动不大，但行业受银价影响却无法左右银价，带来很大不确定性。而且设备、辅材企业的业绩存在不少应收账款，随着行业洗牌加剧，应收账款可能增多、账期变长、坏账率提高。
光伏行业的产能过剩问题更是雪上加霜。从2023年末的数据来看，全球组件产能和硅片产能远远超过全球光伏装机所对应的需求，硅料端同样如此。2023年我国硅料产能已超过250万吨，而乐观假设2024和2025年全球光伏装机增速维持25%的增长，2025年对应硅料需求仅195万吨。持续亏损下虽可能加速行业出清，但整个过程依然艰难。
在这三四季度，光伏行业的种种困境相互交织，如同漩涡一般，将企业卷入更深的谷底，可谓是跌到令人头昏目眩，而行业何时能走出这片黑暗，迎来曙光，依然充满未知。虽然近期二级市场光伏很漂亮，但是还是要小心一点。这是一个内卷到割喉的时刻，全产业链依旧没有任何好转的迹象。
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