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近日，中国宏桥(01378.HK)公告，主要子公司山东宏桥2024年前三季度实现净利润157.54亿元，同比增加141.43%。中国宏桥持有山东宏桥98.56%的股权，这一公告也再次凸显中国宏桥业绩“一骑绝尘”的增长态势。中国宏桥是全球领先的铝产品制造商之一，当前业绩增长受益于铝业周期向上发展趋势。同时，公司借助此前深化上下游一体化的布局，当前展现出相较同行更为澎湃的发展动能。资本市场对于中国宏桥良好业绩的认可，体现在后者股价自今年初至今累计上涨超115%。综合多位行业人士及券商研报分析可见，铝业受益于新能源汽车、光伏等新兴产业的长期大量需求，之后将在较长一段时间维持周期向上趋势，助力中国宏桥等龙头企业长期向好发展。发展势头强劲，季度净利连创新高
对比财务数据可见，中国宏桥2024年第一、第二、第三季度的净利润分别是43.41亿元、54.99亿元、59.14亿元。这说明自2024年初至今，中国宏桥的季度净利润连续创出新高。据悉，铝业自2023年下半年开始驶入周期上升通道，行业景气度持续提升带动业内多数企业的业绩快速增长。其中，中国宏桥2023年上半年、下半年的净利润分别为29.72亿元、95.26亿元，下半年净利润环比上半年增长220.52%。中国宏桥作为全球领先的铝产品制造商之一，是外界感受铝业周期向上的重要样本。而中国宏桥2024年前三季度的营业收入为1100.68亿元，同比增长12.47%；营业成本为833.84亿元，同比下降1.76%。此前，中国宏桥针对2024年上半年业绩大涨提及，主要受益于铝价和销量均上涨。2024年上半年，中国宏桥的主力产品铝合金销量同比增长约0.5%至283.7万吨，平均售价同比增长约6.7%；氧化铝产品销量同比增加2.4%，平均售价同比上升16.9%至2942元/吨。虽然中国宏桥未披露2024年前三季度产销数据，但其2024年第三季度净利润高于2024年第二季度，已经印证了其产销数据保持向好趋势。近期，知名投行花旗(Citi)预计，2024年第三季度伦敦金属交易所（LME）三个月期铝价为2350美元/吨。对比2024年上半年，伦敦金属交易所三月期铝平均价同比上涨约1.6%至2401美元/吨，即铝价持续保持在较高水平。深化产业链一体化布局，加速业绩腾飞利器
超出市场预期的是，中国宏桥此前预计2024年上半年净利润同比大幅增长，但最终净利润同比增幅超过此前预告。6月，中国宏桥发布业绩预增公告显示，预计2024年上半年公司净利润同比增长220%左右。2024年半年报显示，中国宏桥2024年上半年净利润同比增长236.7%。对比可见，中国宏桥的上述业绩增长远超同行多数企业。对此，中国宏桥将原因指向煤炭、阳极炭块等原材料采购价格有所下降，并持续推动能源结构转型，水电、光伏发电等清洁能源占比持续提升。海通国际发布研报提及，中国宏桥积极布局铝土矿－氧化铝－电解铝－铝精深加工－再生铝于一体的全产业链条，获得了较大的成本优势。官网显示，中国宏桥是一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的全产业链特大型企业之一。中国宏桥近年来持续布局铝土矿产能，已在几内亚合资设立矿业公司和河港公司，主营业务为开采铝土矿，并建有河港码头和海上过驳转运系统，打造了一条自国外矿山到国内工厂、集多式联运为一体的完整产业链条。海通国际发布研报介绍，中国宏桥的几内亚项目稳定维持铝土矿年产能约为5000万吨，拥有氧化铝产能达1950万吨（权益产能1790万吨），氧化铝自供率达100%，电解铝产能为646万吨（权益产能555万吨）。中国宏桥董事会主席张波提到，集团上游氧化铝业务不断完善，在确保自身成本稳定性的同时有效延伸了产业链，成功实现氧化铝利润增加，为集团的业务增长创造了重要价值。如今，中国宏桥凭借产业链一体化布局，构建了稳健优质的业务发展基础，财务结构呈现不断优化趋势。截至2024年第三季度末，公司总资产为2141.18亿元，负债为958.74亿元，资产负债率为46.04%，而2023年底的资产负债率为46.96%。铝业属于周期性较强的行业，景气度高低转换在此前多次出现。市场关注的是，铝业周期向上的趋势还会持续多久？中国宏桥作为全球领先的铝产品制造商之一，当前良好的业绩还能维持多久？综合海内外多家机构预测数据，铝业在接下来一段时间都将处于周期向上状态，并且价格维持在相对高位，中国宏桥等业内企业都将借此获益。花旗近期预计，LME三个月期铝在2024年第四季度为2400美元/吨，2025年第一季度升至2600美元/吨，2024年全年均价为2370美元/吨，2025年全年升至2750美元/吨。海通国际发布研报预计，2024年第四季度降息周期有望开启，全球经济有望延续增长态势，光伏、新能源汽车等行业有望拉动铝需求持续增长，铝价或进一步走强助力中国宏桥等行业龙头的业绩大幅度释放。开源证券研报分析称，目前市场对铝价最大的担忧在地产板块，但近期地产政策频出，铝板块是典型的“弱预期、强现实”品种，铝价在地产悲观预期修复、新能源需求增长的支撑下有望高位运行，预计2024年至2026年的电解铝价格将稳定在2万元/吨。此外，中国宏桥正通过深化产业链一体化布局，以及持续的科技投入提升数字化、智能化水平，平抑铝业的周期性波动，筑牢公司穿越行业周期的底盘，助力公司业绩和股价继续一路飙升。
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