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摘要：九源基因于2024年11月13日通过港交所聆讯，独家保荐人为华泰国际，公司是专注研发骨科、代谢疾病、肿瘤及血液的医药公司。2023年收入为12.87亿元，净利润为1.2亿元，2024年前6个月收入为7.02亿元，净利1.05亿元，毛利率76.96%。公司于2024年6月1日完成证监会备案。
LiveReport获悉，杭州九源基因工程股份有限公司（以下简称“九源基因”）于2024年11月13日通过港交所聆讯，拟香港主板上市，独家保荐人为华泰国际。
公司因不从事基因工程业务，将进行改名，后十二个月内将其变更为杭州九源基因生物医药股份有限公司。
公司成立于1993年，拥有逾30年研发、生产及商业化生物药品及医疗器械的经验，专注于四大治疗领域：骨科、代谢疾病、肿瘤及血液。
公司产品组合包括八款已上市产品（包括中国首款重组人骨形态发生蛋白-2（「rhBMP-2」）骨修复材料骨优导），以及超过10款在研产品（包括中国 首款获得IND批准并递交NDA申请的司美格鲁肽生物类似药JY29-2）。
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已上市的产品包含骨科、肿瘤及血液领域的一款创新药械组合、两款生物制品，以及五款化学药品，有三款为在中国其各自产品类中的首款获批商业化国产产品。
截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年6月30日止六个月，公司所有已上市产品所产生的收益分别占公司总收益87.6%、93.8%、91.5%及87.9%。
骨科产品：骨优导是一款含rhBMP-2的创新药械组合产品及骨修复材料。
肿瘤产品：组合由五款产品组成，即吉粒芬、吉巨芬、吉欧停、吉芙惟及吉坦苏。
血液产品：亿喏佳、吉派林。
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除骨科、肿瘤及血液产品外，公司亦有近18年开发代谢疾病药物的经验。公司已于2005年开展GLP-1受体（其为代谢疾病的一个主要治疗靶点）激动剂的研究。凭借公司的多肽药物技术平台，公司已开发出中国首款获得IND批准的利拉鲁肽（一款GLP-1受体激动剂）在研生物类似药。
通过与中美华东的合作，该在研产品分别于2023年3月及6月成为中国首款获批用于治疗T2DM以及肥胖症及超重的利拉鲁肽生物类似药。
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公司建立了六大产品开发技术平台，研发团队111人，其中60%以上为硕博学历，涵盖多学科背景。截至2023年9月30日，研发团队的主要成员平均拥有超过20年的制药行业经验。
公司凭借自有销售和市场团队及第三方分销商，建立全国销售网络。截至2024年6月30日，公司的销售及分销网络已覆盖1,300多家三级医院及超过3,500家其他医院及医疗机构，分布在全国95%以上的地级区县。
财务分析
截至2023年12月31日止的2021、2022、2023年度及2023、2024年前6个月：
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公司2022年收入、毛利、净利齐降，主要由于吉欧停及依诺肝素原料药销售收益减少所带动，以及因地缘政治冲突影响公司对一名位于乌克兰的客户销售依诺肝素。
2023年及2024年前6个月收入、毛利、净利增长，主要源于骨优导销售量的持续增长；近三年，毛利率持续增长，主要源于毛利较高的骨优导销量的增加。
截至2024年6月30日，公司账上现金7877万，经营活动现金流为负1253.7万，应收6.1亿，存货1.58亿。
行业前景
根据招股书，近年来中国骨修复材料市场稳步增长，其市场规模由2018年的人民币5.52亿元扩大至2022年的人民币25.87亿元，年复合增长率为47.1%。根据历史增长趋势，预期该市场规模于2032年时将达人民币72.19亿元，年复合增长率为10.8%。
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行业地位
于2022年，中国骨修复材料市场前四大制造商约占市场总份额的49.1%。根据招股书，按2022年收益计，公司在中国所有骨修复材料制造商中排名第二。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：春立医疗（1858.HK）、奥精医疗（688613.SH）
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主要股东
华东医药(000963.SZ)通过全资子公司中美华东持股21.06%；华东医药前董事长李邦良先生通过杭州华升持股16.25%及直接持股1.17%，合计17.42%；CQFE持股15%；浙大网新（600797.SH）通过浙江网新持股12.26%；杨麟振、陈燕凤通过Highland Pharma 持股10%；
杭州市政府和浙江省财政厅通过杭金投持股8.71%；黄河清及吴月华通过万里扬持股4.90%；员工持股平台诚和达、晴方好、南北聚分别持股3.66%、1.92%、2.52%；吴启元先生持股2.54%。
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管理层情况
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中介团队
据LiveReport大数据统计，九源基因中介团队共计6家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据平平无奇。整体而言中介团队历史数据表现中等向下。
据LiveReport大数据统计，华泰保荐项目首日破发率为42.86%。
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