美国是超预期降息，我们是超预期不降息。9.20LPR维持原状，毛也没降，一毛不拔大师。人家放鸽，还是放出了个大鸽子，我们放鹰，还是放出了个白眉鹰王。
令市场意外，非常意外。
看了之前路透的一个调查，39位受访金融机构人士，29位预期LPR会跟进降息，这个占比接近3/4（加上我就到3/4了，我还言之凿凿的预期下调至少20个点子呢）。
虽说这种预测不咋可信吧，但像今天这样的情况下，做出LPR下调的判断，应该说在金融人士眼中是一个非常基础的水平。即便是没有美联储降息我们也都明白，TS的形势下，全球都没有什么好办法，经济活性必须只能降息而且是大降息，更何况美联储一把给了50个点子的活动空间。无论内外哪个角度讲，LPR都没有再继续不降的理由。
据此，央行的操作实在令市场捉摸不透。有的观点在为其寻找理由，比如说小作文说政策层在准备一个“一揽子”政策，包括限购放松等等，LPR下调也在这个“一揽子”里面，也有观点说这是为了存量房贷利率下调打开空间，减少对银行业息差的冲击……
我认为解释都有道理，但属于事后归因，首先要承认这令人费解，LPR降和其他的一揽子并不矛盾。这个重要的时间窗口，LPR该降不降我认为是伤害到LPR的严肃性和独立性的。当然我也只是随便说说，降不降无所谓了，资产价格下跌也不差这点儿利息。
不降息之后，我也和几位同行做了交流，也有七八位粉丝询问我的后续看法。总体上说，我对政策是“不悲观”的，相反很乐观。跳出来看如下两个方向，我们同样可以做一个基础水平的判断：新一轮政策刺激一定会发生，也正在路上。资本市场也正在交易新一轮政策刺激的预期，这一点我深信不疑。所以，如果是炒股票的角度，地产股一定是有一波机会的。当然，我懒得操作了，就随便说一嘴，大家要是去搞，注意风险。
因为，别无选择。
第一个方向，TS比房地产调整更重要。这个实际上需要单独点出来讲，因为许多观点常常是一讲政策一讲救市就是救房地产，走到今天显然不是了。现在出政策，或者说从今年起出的任何政策，主要的目的都是抵抗TS，房地产与经济互为因果，是经济困难的果，也是TS恶化的因，但房地产不再是全部。经济S退到现在，不是说有房产的人难过，没有房产的人同样难过，大多数行业都难过，你到大街上走一走看一看，说百业凋敝不过分。从年初起，或者从现在起，再讲房地产已经不重要了，比房地产更重要的是失业率，这是最突出也是最需要解决的问题。房价下跌，没房子的人没影响，有房子的人也还能吃饭，但是失业了，有房子没房子，你都很担心没饭吃。眼下越来越多人是在硬扛挣扎，钱非常难赚，甚至赚不到钱。失业率具体有多少，统计部门的数据有，但是人们普遍认为更高。这个问题随着时间累积扩散，会非常可怕。
所以，不要觉得说政策是救房地产、救股市、救有产阶层，现在和未来所有的政策，都会是瞄向创造就业/挽救失业。请注意，美联储这次大降息，最重要的依据也是失业率上升（这是全球央行的双重目标设定）。人家的失业率只是稍稍上升，就果断展开大降息。我们的平减指数已经连续5个季度为负值了，失业率更是从口罩以来没好过……
关于宏观经济的政策最终一定是货币+财政双管齐下，不存在其他选项。所以，降LPR不仅仅是指向房地产的，甚至主要不是，而且它还不是最重要的政策了，下面最重要、真正有用的政策——或者说，逼到最后你也只能出台的政策，是财政政策，还是得给人们发钱。不发钱没办法，货币政策再扩张都没有用，企业不投资不招人，家庭不贷款不消费，就业能起得来那才是邪了门子了，你刀压着脖子也没用。早做晚不做，早晚只能是发钱，别无选择。
第二个方向，房地产依然是最重要抓手。
行至今日，所有人都只能接受一个事实：房地产是中国最重要的部门。认不认同不重要，这是个事实。如果要经济求解，也一定要稳住这个最重要的抓手。
我不介意再讲一遍简单的常识：中国居民家庭的财富80%都集中在房地产，沉淀在股市的财富只有房地产的1/5，其它更不要谈。所以，股市跌了大家还能坐得住，因为占比毕竟小，但是房子全跌且深跌的话，就很难稳定了。消费会立即没有，贷款也会立即没有，裤腰带立即全员勒紧。就像付鹏老师说的，一说房价跌了，40块的咖啡都不敢喝了。我跟你们讲，是真的，我现在都开始每个周囤一个瑞幸的9块9了哈哈。
怎么走到这一步的？两个原因，第一个不讲了，讲第二个，恰是过去2年来稳住房地产（注意是“稳住”不是再拉起来）的政策不及预期，才导致危机在各行各业的扩散与深化。因为它是最重要的部门，你稳不住，最终就会引发陷入巨大的TS螺旋——这是费雪当年在《繁荣与萧条》里提出的最可怕的经济场景，这本书强烈推荐大家去仔细读。
8月以来的形势，尤其如此，景象如同累卵。现在收拾山河，还是要稳住房地产，止住这个最大行业的无底洞下滑预期，别无选择。否则，繁荣会像滚雪球，萧条也会像滚雪球，都会越滚越大。
那么，这两个“别无选择”，最终会演化为：所有的支持政策都会出台，早出晚出都是出，货币的大扩张，财政的大扩张，都要出现，也都必然出现。
讲到此，我解释一句。粉丝们看我去年的文章，应该知道我以前大部分时候是不关心也不主张大家过度关心政策的，但是今天我改变了，我花了很多时间很多精力去讲政策。这个背后的逻辑在于，大的系统W机出现，1）无论你怎么做，都将会是一个长周期的修复，这是经济规律，非“人定胜天”可解；2）短期没有任何好的办法，必须依托政策，政策也必须迎上来，政策本质上代表的是政府救济，救济自己的人民。
今天的这个市场，没有任何别的办法，只能是政策，超级超预期的政策，给企业、老百姓乃至地方政府止血，然后创造时间去给到市场慢慢修复。
也正是基于这些，我可以非常直白的说：1）这次LPR不降是个错误，在之前无数次错过的基础上又错过了一次；2）但我不担心更不悲观，如上所言，别无选择，只能是越晚越上大力丸。
拭目以待，今天传的彭博的小作文，未来很快每一个都会实现。今日一毛不拔，他日拔光救场。
