拥有欧米茄和浪琴等品牌的斯沃琪集团刚刚公布了 2024 年上半年的业绩。半年数据显示，集团收入两位数下降，营业利润暴跌70%，净利润率萎缩成同期3成，净流动性进一步萎缩！
基本数据如下：
–净销售额为 34.45 亿瑞士法郎，按当前汇率计算较上年下降 14.3%
（按固定汇率计算为 -10.7%）。货币负面影响为 -1.45 亿瑞士法郎。
–营业利润为 2.04 亿瑞士法郎（上年：6.86 亿瑞士法郎）。
营业利润率为 5.9%（上年：17.1%）。
–净利润为 1.47 亿瑞士法郎（上年：4.98 亿瑞士法郎）。
净利润率为 4.3%（上年：12.4%）。
–净流动性为 14.34 亿瑞士法郎（2023 年 12 月：19.88 亿瑞士法郎）。
–股本为 122 亿瑞士法郎（2023 年 12 月：123 亿瑞士法郎）。
该集团的零售活动首次超过了手表和珠宝部门总销售额的45%。除中国以外，2024年上半年的本币销售额高于上年。
斯沃琪表示，收入下降是由于：
-中国（包括香港特别行政区和澳门特区）的奢侈品需求大幅下降，导致销售下降。只有斯沃琪品牌逆势而上，甚至在中国的销售额增长了10%。
-在中国（包括香港特别行政区和澳门特别行政区）以外地区以2023年的创纪录水平销售。以不变的变动汇率计算，总销售额比2022年上半年高出5.6%。
-手表和珠宝部门（不包括生产）的营业利润率为11.0%。
-由于有意维持所有生产能力和放弃裁员，在短期内对生产部门的强烈负面经营结果。
-今年6月，该集团的营业利润率已经再次上升至15%以上，这对2024年下半年是一个积极的迹象。
很好玩，集团半年报写的含糊，大中华区销售占比并未公开，这里简化起见，做合理假设：
1. 假如大中华区/非大中华区是50：50，显然大中华区销售下降肯定超过40.19-34.45=5.74亿瑞郎，就算大中华区以外销售占比只有一半，那这些地区也增长了（40.19/2 ）* 5.6%=1.12亿瑞郎，那么大中华区销售下降就是5.74+1.12=6.86亿瑞郎，去年同期假如大中华区销售了40.19/2=20.095亿瑞郎的话，可以估算大中华区整体销售下降幅度：6.86/20.095=34%！！！
2. 假如大中华区/非大中华区是40：60，显然大中华区销售下降肯定超过40.19-34.45=5.74亿瑞郎，大中华区以外地区也增长了（40.19*0.6）* 5.6%=1.35亿瑞郎，那么大中华区销售下降就是5.74+1.35=7.09亿瑞郎，去年同期假如大中华区销售了40.19*0.4=16.076亿瑞郎的话，可以估算大中华区整体销售下降幅度：7.09/16.076=44%！！！
3. 假如大中华区/非大中华区是60：40，显然大中华区销售下降肯定超过40.19-34.45=5.74亿瑞郎，大中华区以外地区也增长了（40.19*0.4）* 5.6%=0.9亿瑞郎，那么大中华区销售下降就是5.74+0.9=6.64亿瑞郎，去年同期假如大中华区销售了40.19*0.6=24.114亿瑞郎的话，可以估算大中华区整体销售下降幅度：6.64/24.114=27.5%！！！
总而言之，斯沃琪集团大中华区销售下降超级惨烈，估计至少是20%级别以上的下跌。
集团宣称：“奢侈品牌宝玑、宝珀和欧米茄尤其受到具有挑战性的市场环境的影响，而海瑞·温斯顿则表现良好。斯沃琪、天梭和浪琴都能够保持着他们的强势地位。”----这句话直白的意思是宝玑宝珀 欧米茄三个品牌大跌拖累了整个集团的销售业绩。HW有增长，剩下提到的三个能维持住不跌或微增。
斯沃琪还解释了业绩不佳的原因，指出该集团“没有裁员……[并且]维持所有生产能力，没有解雇合格员工”。这样做是为了“集团[将]更快地恢复，并从下一次复苏中获益更多。”财报中可以发现人员费用居然比去年同期略增---从12.92亿瑞郎增加到13.16亿瑞郎，但其他经营费用从13.44亿瑞郎减少到12.54瑞郎，经营管理费用仅减少了约0.67亿瑞郎---才减了2.6%。销售收入大幅减少14.3%，但公司不同时削减人头费销售费用的话，自然净利润率从12.4%萎缩到4.3%了！
与销售额和利润数字同样重要的是集团的资产负债表，其中显示库存为 77.1 亿瑞士法郎。与2023年12月相比，库存增加了3.99亿瑞士法郎，增幅为5.5%，库存主要由成品组成，即手表和珠宝，按成本记账，库存几乎相当于全年的收入。
年初斯沃琪集团2023年报我就分析过了，所谓增长水分极大，典型的突击批发式销售增长，肯定不可持续。这不，2024年半年报就现原形了。现在看来，问题更多了：
1. 大中华区经济处于历史转折点，未来就是蓝星上中美史诗般的全面对抗纷争了，这体现在方方面面，斯沃琪集团奢侈腕表销售暴跌只是历史大浪中的小水花，这才是开始，似乎集团并未认识到这一点，还在期待复苏。
2. 集团仍沾沾自喜于‘斯沃琪品牌逆势而上，甚至在中国的销售额增长了10%。’，明眼人都看到，斯沃琪欧米茄（宝珀）联名款边际效应递减越来越明显了，2022年出一波，2023年出了2波，2024年头半年出了4波，才做到10%增长！而且集团以前宣称能给欧米茄带来额外流量和销量，现在半年出了4波了，欧米茄宝珀中国区销售还暴跌打脸。
3. 集团净流动性持续减少，这半年又少了5.54亿瑞郎，不用想都明白，变成了自家库存3.99亿瑞郎，剩下1.55亿瑞郎库存在经销商那边，集团还在饮鸩止渴。
4. 集团还在对奥运营销保有幻想。别的地区不知道，至少中国大陆民众对奥运整体已转向排斥贬低情绪了，似乎欧米茄营销还没注意到这一点，事件营销面对这样的群体心理恐怕要事倍功半了。
