落实中央精神 促进止跌回稳 | 最新金融数据出炉，增量政策效果显现，楼市企稳！

11月11日，人民银行发布2024年10月金融统计数据报告。从数据表现来看，10月末M2增速明显回升，贷款增长基本稳定，信贷结构亮点不少，尤其是贷款利率保持在历史低位水平。

值得一提的是，10月金融数据中，个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期水平。近期，楼市成交已出现边际企稳迹象，存量房贷利率下降后，个人预约提前还房贷情况有所缓解。权威人士表态，在一系列增量政策支持下，社会预期和市场信心将持续提升，有效融资需求也将进一步改善。

金融统计数据显示，10月末，人民币贷款余额254.1万亿元，同比增长8%。

前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元。分部门看，住户贷款增加2.1万亿元，其中，短期贷款增加4514亿元，中长期贷款增加1.65万亿元；企（事）业单位贷款增加13.59万亿元，其中，短期贷款增加2.64万亿元，中长期贷款增加9.83万亿元，票据融资增加9977亿元；非银行业金融机构贷款增加2987亿元。

具体到10月，人民币贷款新增信贷约5000亿元，其中住户贷款层面，不管是短期还是中长期，均出现明显多增。

在中信证券首席经济学家明明看来，零售贷款方面短期贷款和长期贷款均同比多增，一方面源于“双11”促销活动对短贷的拉动作用，另一方面则源于地产需求端刺激政策对居民加杠杆意愿的提振。

光大银行宏观市场部研究员周茂华同样称，10月新增信贷同比少增。主要是10月传统信贷投放小月，国内消费、房地产复苏仍需一定时间，实体信贷需求整体偏弱。从两部门看，一方面，企业新增信贷同比少增，国内票据融资放缓，反映目前企业部门融资需求偏弱一些。国内宏观政策效果向微观主体传导需要一定时间。

另一方面，居民信贷需求改善明显。在周茂华看来，主要是国内宏观政策效果释放，市场预期明显改善，股票市场扭转悲观预期产生一定的财富效应，叠加假期效应等，带动文旅、零售消费和楼市销售强于季节性。另外，国内资金空转治理影响逐步减弱。从总量看，国内信贷增速高于名义GDP增速，信贷结构持续优化，信贷资源配置效率提升。

观察10月信贷结构，单位中长期贷款余额109万亿元，同比增长11.4%，“专精特新”企业贷款余额为4.23万亿元，同比增长13.6%，科技型中小企业贷款余额3.17万亿元，同比增长21%，普惠小微贷款余额为33万亿元左右，同比增长15%左右，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。另外个人住房贷款增长有所好转，10月个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期水平。

这离不开近期一系列政策的密集出台实施，不仅稳定了社会预期，还极大提振了市场信心，资本流动加速，市场活跃度提升，政策的积极效应正逐步显现。

近期楼市成交已出现边际企稳迹象，存量房贷利率下降后，个人预约提前还房贷情况有所缓解。企业融资需求逐步回暖，市场主体对支持资本市场稳定的两项工具热情很高，近期资本市场表现也较为活跃。

权威专家指出，在一系列增量政策支持下，社会预期和市场信心将持续提升，有效融资需求也将进一步改善。考虑到有些增量政策还在陆续落地，贷款审核、授信、提款等也需要一个过程，未来政策效应还会进一步传导显现，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。

货币供应方面，金融数据显示，M2增速继续回升，稳增长力度明显加大。10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%。狭义货币（M1）余额63.34万亿元，同比下降6.1%。流通中货币（M0）余额12.24万亿元，同比增长12.8%。前十个月净投放现金9003亿元。

2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年10月末M2平均增长8.9%，保持了流动性合理充裕。

权威专家分析，M2企稳回升主要有多方面原因。一方面，债市和理财资金开始向存款回流。近期人民银行出台了一揽子增量金融政策，有效改善经济预期，市场信心提振，资本市场回稳，投资者风险偏好由避险情绪主导转向更为积极的资产配置。

另外，银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。随着支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，商业银行向非银机构的融资增多，既促进了银行与非银机构之间的资金融通，增强金融市场流动性，同时也对派生增加M2产生了直接的推动作用。

此外，财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。随着财政支出节奏加快，稳增长逐步加力，带动实体经济部门存款同比增多。

“9月末部分资金由理财等资管产品向权益市场回流，且在10月并未流失，因此继续支持了M2表现。”明明同样解读到，在他看来，M1同比增速触底回升，一方面和政府债落地运用有关：在经历了两个月的政府债发行高峰后，发债资金逐步开始拨付使用，财政存款向地方机关单位、企业账户转移会形成阶段性活期资金。另一方面，房地产市场需求端的刺激政策开始发挥作用：10月房地产市场交易数据有所回暖，居民购房需求释放，资金从居民账户转移为房地产企业的活期存款，带动M1数据改善。

另外，在去年高基数基础上，社会融资规模仍保持较高增长。2023年10月，社会融资规模中的政府债券新增1.56万亿元，比2020—2022年的同期均值高1.1万亿元，明显超出季节规律。主要是由于去年10月开始加速发行地方政府特殊再融资债券，当月新增逾1万亿元，用于偿还拖欠企业账款等存量债务，推高社会融资规模基数，对今年10月同比增速产生了下拉效应。

权威专家认为，信贷增量短期内一定程度上受到地方化债的下拉影响，存量贷款中部分融资平台债务被偿还或置换；但长期看，地方政府债务压力缓释后，更有利于“轻装上阵”发展实体经济，对于纾解债务链条、畅通经济循环、防范化解风险等都有积极效应。

今年10月末，不管是社会融资规模还是M2增速，仍比前三季度的名义GDP增速高3—4个百分点，总体来看，金融支持力度保持稳固。

今年以来，人民银行不断加大金融服务实体经济力度，先后四次实施了比较重大的货币政策调整，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，畅通货币政策传导，促进社会综合融资成本稳中有降，市场反应积极正面，社会预期明显好转。

事实上，人民银行多次公开表示坚持支持性的货币政策，从实际运行情况看，货币政策名义上是“稳健”，实际上是适度宽松的。今年以来的货币政策力度也是近年来最大的，受到了市场的普遍好评。

就在近日，中国人民银行行长潘功胜表态，下一步，将加大货币政策逆周期调节力度。坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。保持流动性合理充裕，降低企业和居民融资成本。继续实施好结构性货币政策工具，强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。增强宏观政策一致性，货币、金融政策与财政、产业、就业等政策形成合力。坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

市场普遍认为，支持性的货币政策立场短期内不会改变，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

权威专家分析，实现年度经济增长目标，需要财政发挥更大作用，财政力度不足会成为稳增长的制约。近期全国人大新闻发布会宣布，将通过一次性增加6万亿元政府债务限额置换地方存量隐性债务，并额外安排五年共4万亿元新增地方专项债用于化债，这些政策将大幅节约地方利息支出，缓释地方债务风险。同时，发行特别国债支持国有大型银行补充资本，优化税收政策支持房地产市场健康发展，发行地方专项债支持回购存量土地等政策也将陆续推出，未来财政政策效果将逐步显现。