继续逆势增长，1-9月营业总收入接近2022年全年
三季报显示，2024年1-9月，贵州茅台1231亿元的营业总收入与2022年营业总收入1275.54亿元相比，仅相差44亿元。这也意味着贵州茅台继续保持“三个季度破千亿”的营收，这个时间还比去年缩短了不少。
此外，从608.28亿元的归母净利润以及15.04%的增速还可以看到，贵州茅台盈利能力持续增强，这是高分红的支撑，也让行业和投资者看到公司发展的确定性。
今年8月，贵州茅台提出2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。
随着归母净利润的增加，贵州茅台也将进一步提升股东的分红额度，用真金白银回报投资者。
多家券商普遍认为，2024年白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，前三季度整体需求偏弱，但以茅台为代表的头部企业继续逆势增长，表现超出预期，凸显品牌韧性。
在外部需求环比趋弱的三季度，白酒龙头贵州茅台的三季报成绩单依旧亮眼，为市场动销维持“弱复苏”的白酒行业再次注入“强心剂”。
预收账款保持高位，为全年目标打下坚实基础
业内认为，贵州茅台在酒类有效需求下降的行业背景下，依旧保持两位数增长，体现出基本盘坚挺，全年目标正常推进。
更值得一提的是，据茅台三季报的数据，今年三季度末茅台的预收账款（合同负债和其他流动负债）达到了111.66亿元。作为反映未来短时期内销售趋势的重要指标，茅台预收账款的增长反映的是经销商打款意愿强，对茅台产品动销的坚定信心，以及茅台全系产品的强大市场竞争力。
这也在华创证券发布的白酒行业三季度前瞻有所体现。该机构结合渠道反馈调研显示，贵州茅台前三季度回款按任务目标正常推进，非标占比提升，库存保持良性。
观点认为，预收账款保持高位，进一步印证了供不应求关系短期内不会改变，加之公司稳健的现金流，具备足以穿越周期的特点。
前三季度的稳步增长叠加四季度消费旺季，业内认为茅台在第四季度将有望继续保持稳定增长，为实现全年15%的增长目标打下坚实基础。
茅台酒三季度销售首破千亿，系列酒增速达24.36%
贵州茅台在前三季度的增长离不开千亿大单品贵州茅台酒。三季报数据显示，茅台酒在今年前三季度317天销售收入为1011.26亿元，比2023年同期的872.7亿元增加了15.88%，首次在三季度突破千亿营收。
除了茅台酒，近年在相关证券机构关于茅台的调研中，系列酒也是重要一环。华创证券在最新研报中就提到，茅台1935升级酒体，从规模性铺货走向精准选商，市场运作更加良性。
此次最新发布的三季报显示，茅台酱香系列酒前三季度营收实现193.93亿元，比去年同期的155.94亿元增长了24.36%，接近2023年全年系列酒的销售收入，在贵州茅台酒类收入占比达到了16.09%，重要增长极作用更加凸显。
据悉，今年以来酱香酒公司从品牌、品质、文化与市场持续发力，让系列酒与茅台酒形成了千、百、十亿级大单品格局。尤其是茅台1935形成了比较有影响力的品牌文化IP，带动系列酒结构升级与吨价增长，进一步提升酱香系列酒作为酱香口感的“培育者”、茅台酒的“护城河”以及集团“增长极”的作用。
全球化加速，海外营收增幅显著
此次贵州茅台三季报还有一个增长亮点，就是海外营收达到了34.83亿元，相较于2023年同期的29.84亿元，绝对值增加了4.98亿元，16.71%的增幅比去年同期的7.62%增加了9.09个百分点。
这与贵州茅台大力加速国际化密不可分。今年以来，贵州茅台深入瑞士、意大利以及东南亚国家，开展全球品牌文化活动拓展海外市场，获得了EFQM全球奖（七钻）暨“鼓舞人心的文化”杰出成就奖，在全球权威指数机构摩根士丹利资本国际公司（中文简称“明晟”，英文简称“MSCI”）公布的最新ESG评级上连升两级、达到BBB，还亮相达沃斯世界经济论坛、法国巴黎国际博览会等国际重大活动，持续增强茅台品牌文化的传播力和渗透力。
华创、东吴、华鑫等机构在分析茅台穿越周期、持续平稳增长的底层驱动力时，都将海外市场增量置于其中，认为加码国际化也是茅台穿越周期的经营底牌之一，引领白酒出海，提高抵御周期性风险的韧性。
随着贵州茅台进一步明确国际化策略体系，持续探索国际化布局，海外市场还会给贵州茅台带来更多增长空间。
就在10月18日举行最新党委会上，贵州茅台管理层已明确提出，将全力完成四季度和全年目标任务，从此次发布的三季报看，贵州茅台发展势头依然强劲，更作为板块情绪风向标，有效提振市场信心。
来源：上海证券报
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