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小鹏汽车Q3亏损18亿元，2025年盈利仍有3个未知数丨财报全视角

汽车 2024-11-22 14:06 北京

“M03和P7+的成功发布，标志着我们进入了一个由主要产品周期支撑的强劲增长周期。”

“小鹏汽车会在明年（2025年）的某个时刻，大约在明年年底实现收支平衡。”11月19日，小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地在第三季度财报说明会上表示。

数据显示，小鹏汽车第三季度营收101.0亿元人民币，同比增长18%；净亏损18.1亿元，同比收窄53.5%。汽车毛利率15.3％，创单季度历史新高，同比提升18个百分点。

史上最强财报！这是小鹏汽车给第三季度财报成绩的点评。

确实，从各方数据来看，小鹏汽车的业绩正快速好转，离盈利的目标越来越近。

盈利，是众多车企们现在最头痛的事，特别是在今年传统汽车巨头奔驰、宝马、奥迪，以及大众、丰田和本田，甚至上汽集团、长安汽车和广汽集团等，净利润集体大幅下滑的背景下，小鹏汽车的财报显得格外亮眼。

但是，在财报发布后，小鹏汽车股价高开低走，最终以近4%的跌幅收盘。难道，小鹏第三季度财报给出的积极信号还不够强烈？

01

汽车毛利率距离盈利仍未知

财报显示，第三季度小鹏的整体毛利率为15.3%，创下历史新高，2023年同期为-2.7%，而2024年第二季度为14%。

其中，汽车销售带来的毛利率，第三季度为8.6%，2023年同期为-6.1%，第二季度则为6.4%。

很明显，小鹏汽车的汽车毛利率持续提升，第三季度比第二季度提高了2个点，但仍未突破两位数。

横向对比下，比亚迪第三季度汽车毛利率为25.6%，理想汽车第三季度汽车毛利率为20.9%。另外，特斯拉第三季度汽车业务毛利率为 17.1%。

目前，蔚来第三季度整车毛利率13.1%，仍处于巨亏之中。

从数据可知，比亚迪、理想汽车和特斯拉三家盈利的新能源车企，其汽车毛利率均为两位数，并且都在20%左右。

小鹏汽车的毛利率与蔚来仍有较大的差距，与比亚迪们相比还有成倍的距离。

数据显示，今年10月小鹏MONA M03销量为10203辆，上市后连续第二个月销量过万，占小鹏汽车单月销量的42.66%。而高端车型小鹏X9，10月销量为1381辆，该车单月销量大部分时候维持在1500辆左右。另一款高端车型小鹏G9，今年最高月份销量为4251辆，其余月份多在2000多辆徘徊。

从销量可知，小鹏汽车的主销车型为刚上市不久的小鹏MONA M03，该车售价区间为12万-16万，是小鹏汽车售价最便宜的产品。

低端车型走量带来了销量的提升，尽管规模效应给小鹏汽车的毛利率带来积极影响，但能大幅提升毛利率的高端产品，小鹏G9和X9表现并不起眼。

在财报说明会上，何小鹏表示：“我们的核心竞争力和执行力已经发生了显著的转变。M03和P7+的成功发布，标志着我们进入了一个由主要产品周期支撑的强劲增长周期。”并且，何小鹏透露P7+的整车毛利率达到双位数。

MONA M03一炮而红，但小鹏汽车要想在一年内实现盈利，或许还需更多高利润的产品。今年11月11日才开启交付的小鹏P7+，未来销量走势仍待观察，能否提高小鹏汽车的整体毛利率仍未可知。

02

产品持续力仍未知

显然，小鹏汽车明年是否能实现盈利，P7+的表现将成为关键因素。

根据何小鹏的观点，小鹏汽车俨然进入全新的发展阶段。但是，熟悉小鹏汽车的人对其产品爆款的持续力仍存疑。

比如，去年7月份正式开启交付的小鹏G6，交付第二个月单月销量就突破8000辆。但是，这样的状态仅维持了4个月，今年1月该车单月销量就断崖式下降到1803辆。今年1-5月小鹏G6的单月销量逐步从1千多辆上升到3千多辆。与刚上市时相比，劲头明显不足。

此外，1-5月小鹏G6单月销量逐步提升，还与降价有关。3月3日，小鹏汽车宣布，2024年3月31日前小鹏G6全系车型限时立减2万元，优惠后售价为18.99万元起。这一政策，只让小鹏G6单月销量从3月份的1474辆，提升到4月份的2136辆。

今年年中开始，小鹏G6的单月销量又逐步上升到8000辆左右，但背后是付出了血的代价。年中，小鹏G6指导价从 19.99 万元降到了15.99 万元，降价幅度达到了20%。作为一款仅上市一年的新车，小鹏G6的降价速度明显太快。

类似的情况，在小鹏G9上同样存在。

2022年9月，小鹏G9正式上市，上市第三个月单月销量达到4020辆，但仅5个月后，小鹏G9的单月销量就下滑到千辆以下。

时隔一年后，2024款小鹏G9上市，官方指导价比老款车型降了4.6万，此外有媒体计算降价幅度最高的版本实际降了11万。

同样，降价后的2024款小鹏G9迎来了销量新高峰。上市第二个月，即2023年10月，小鹏G9销量上升到5085辆，11月6556辆，12月6053辆。但是今年1月G9的月销量又掉到了2114辆，2月再次下跌到1506辆。今年10月前，小鹏G9的单月销量再也没有回到刚上市时的势头。

火不过半年，似乎成为小鹏汽车的魔咒。因此，此次P7+上市未来的走势怎样，是否能打破以往的规律，还需观察。

03

增量规模仍未知

当然，除了新车的驱动外，小鹏汽车还在积极拓展其它增量。比如，海外市场、增程车型，以及小鹏汽车的优势——智能技术领域。

海外市场方面，小鹏汽车透露，第三季度海外销量环比增长七成，并且占公司总销量的15%。在2025年，小鹏汽车计划将销售网络扩展到北美以外、超过90%的新能源市场。目标是海外销量在未来的三年保持高速增长势头，并在中国车企的新能源中高端出口销量中做到第一。

小鹏汽车联席总裁顾宏地在财报说明会上表示，“明年海外市场对公司销售额的贡献将与今年相似。”

增程车型方面，根据规划，小鹏汽车2025年计划推出至少4款新车，包括首款增程式车型。今年10月，小鹏汽车发布增程式技术路线，并取名为“鲲”。

此次财报发布会上，何小鹏表示，“AI引擎+超级电动”成为小鹏强势发展的双引擎，增程式车型将成为小鹏汽车第二大增长引擎。

顾宏地补充到，随着小鹏增程式产品的发布，我们相信在某些市场，比如像拉丁美洲、中亚或中东这样的市场，因为这些市场缺乏高效的充电基础设施建设，对于这些市场来说，增程型产品实际上也会对当地用户更具吸引力。

很明显，小鹏汽车的增程车型不仅在国内销售还会销往海外。

另外，在小鹏汽车引以为傲的智能技术方面，何小鹏表示“明年，小鹏汽车将率先使用高等级的智驾软硬件成为全系车型标配，会是全球首个把高等级的智驾门槛降到15万元的车型，领先的AI和智驾能力是小鹏汽车从血海游到蓝海的杀手锏。2025年，小鹏汽车无论是在自动驾驶还是在整车智能方面都会有一个巨大的跳跃。”

近两年，电动汽车市场的内卷已经让一众车企们苦不堪言。小鹏汽车将智驾门槛降到15万，此举或将带来智驾市场的新一轮竞争。但主导者小鹏汽车能从中获得多少利目前仍是未知。毕竟，“卷王”比亚迪刚与华为达成了合作。

尽管小鹏汽车第三季度财报仍亏损，但强劲的业务表现让外界看到盈利的希望。明年小鹏汽车是否能盈利，不仅是小鹏汽车自家的大事，也是行业高度关注的焦点，因为当前惨烈的市场环境太需要一个好消息。

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