摘要
2024年前三季度金融债[1]发行691期，同比下降13.95%，发行规模25712.27亿元，同比下降5.96%。发行主体信用等级集中在AAA级，AA+级和AA级均占比较小（图表1）。
金融债剔除次级类债券、有增信措施、浮动利率及永续类债券，选取样本量相对较多的3年期商业银行债和3年期证券公司债作为利差分析的基础样本。
2024年前三季度，3年期商业银行债和3年期证券公司债的发行主体级别均主要集中在AAA级，AA+级相对AAA级样本量较小，但两者之间的利率和利差均值仍表现了较好的等级对应关系。其余级别样本量仅有1~2支，本报告仅展示AAA级和AA+级对应的利率和利差统计结果以供参考（图表2~3）。
2024年前三季度，新世纪评级金融债在3年期商业银行债和3年期证券公司债两类券种上的样本量均较小， AAA级和AA+级对应的利率和利差统计结果仅供参考（图表4~5）。
利差影响因子的显著性检验，一般采用Mann-Whitney U两独立样本非参数检验方法（样本量不少于10支）。本季度金融债发行主体等级主要集中在AAA级，其他等级上样本量不足，仅全市场3年期商业银行债进行级别间的Mann-Whitney U两独立样本非参数检验。同时，本期报告仅展示机构间AAA级的统计和检验结果。
（一）主体信用等级对利差的影响
由于样本量的原因，本期报告仅对全市场3年期商业银行债进行级别间的Mann-Whitney U两独立样本非参数检验。检验结果显示，在5%的显著性水平下，全市场3年期商业银行债AAA级与AA+级间的发行利差和交易利差均存在显著差异（图表6）。
（二）信用评级机构对利差的影响
1. 3年期商业银行债
2024年前三季度主体AAA级3年期商业银行债发行主体的评级机构主要为中诚信国际和联合资信，中诚信国际AAA级3年期商业银行债的发行利差和交易利差均低于联合资信。通过Mann-Whitney U两独立样本非参数检验可知，在5%的显著性水平下，中诚信国际AAA级3年期商业银行债交易利差显著低于联合资信（图表7）。
2. 3年期证券公司债
2024年前三季度主体AAA级3年期证券公司债发行主体评级机构主要集中在中诚信国际和联合资信两家，中诚信国际AAA级3年期证券公司债的发行利差和交易利差均值略高于联合资信。通过Mann-Whitney U两独立样本非参数检验可知，在5%的显著性水平下，二者之间的差异未通过显著性检验，即不具有统计显著性（图表8）。
[1] 本文包含商业银行债和非银行金融债，其中商业银行债包括普通商业银行债、商业银行次级债、商业银行二级资本债、商业银行混合资本债；非银行金融债包括财务公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、保险公司债、其他金融机构债。
作者：新世纪评级研发部
