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这篇文章是北京时间晚上写的，此刻，英伟达的股价跌幅达到了6.12个百分点，将微软、谷歌、Meta的股价也拉了下来。
纳斯达克科技市值加权指数：-2.30%；
纳斯达克100指数：-1.70%。
我正好是在6月18日，英伟达股价的近期最高价位置，从多转空的。
此后反弹到了7月10日，股价才开启了暴跌模式，转眼，总调整幅度已经达到了-25.63%，也就是说1/4市值在回调进程中消失了。
市场的爱恨情仇，转变得是如此之快。
在公司基本面几乎没有变化的情况下，资本市场对一家公司的态度，能够在2个月内实现从贪婪，到恐慌的急剧变化。
我尽量不带个人感情地说，尽管我在6月18日开始看空英伟达的股价，但是已经调整到今天这个价位，短期再下跌的空间，已经不大了。
我们再来复盘下过去5个月，它的股价走势。
在3月7日到5月22日，2个半月的时间里，股价呈现横盘震荡的走势，直到5月23日发布了2025财年一季报，股价才又开始了一轮主升浪。
也就是说，在第二财季没有出来的情况下，假设股价调整下跌到第一财季报告出来之前的股价平台位置，就会暗含一种含义：
当时大超预期的财报，超过3个月了，就几乎没有对资本市场带来任何正向影响力。
这合理吗？
我觉得是不合理的。
至少，股价应该在此位置震荡，等待8月28日2025财年第二季度报告出来了，市场才会为股票寻找一个新的方向。
至于有媒体报道：苹果AI手机使用了谷歌研发的第四代 AI ASIC 芯片 TPU v4和更新一代的芯片 TPU v5p，并且刻意未提及英伟达的GPU芯片，其实并不会影响英伟达GPU芯片在AI产业界的地位。
谷歌的TPU，要想切走有影响力的市场份额，在缺乏类似于CUDA开发生态支持的情况下，市场短期还不应该太乐观。
我们作为投资者，要时刻牢记谈论的到底是一家公司经营的基本面，还是股票价格。
有时候，这是两回事情。
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所以，基于上述判断，我个人觉得，无论是纳斯达克100指数（.NDX），还是将英伟达的配置权重放到第一位的纳斯达克科技市值加权指数（.NDXTMC），已经完成了调整尾声的触底。
我们应该变得乐观起来了。
下一轮慢牛市的行情，将由谷歌、Meta、微软、亚马逊、苹果，以及降息过后中等市值的科技、消费类公司股票，来主导。
如果特斯拉的无人驾驶算法、机器人、RoboTaxi有进展，那么它也可以成为市场上涨的助力。
英伟达、博通、台积电、ASML的牛市行情，暂告一段落，休整，等待产业基本面的下一次积极变化。
所以，无论你在境外直接投资美股，还是在中国境内投资于QDII ETF，不要因为纳斯达克100指数经历了20个自然日的调整，就灰心丧气，就觉得持续时间为18个月的牛市结束了。
不会的。
AI产业在互联网公司应用端的进展，尚未被纳入各家公司的发展预期和股票估值上；
市场已经在预期，美联储在2024年的9/11/12月份，共降息3次，利好全球经济，尤其是中小企业的发展，它们对生产力工具（软件、云、AI）的采购预算将恢复常态，由紧到松，利好大科技公司的业绩。
所以，只要你的眼光，放到了3个月以上的时光长度，你有什么好担心的呢？
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1、如果你是个国内市场的投资者，确实有一点需要担心：溢价率风险。
6月18日之前，我曾经强烈推荐读者们，高度关注全球唯一一款跟踪了纳斯达克科技市值加权指数的ETF：纳指科技ETF（159509）。
但是，现如今，当初支撑指数上涨、溢价率上涨的因素，已经全部逆转了，溢价率却依然高达14.20%。
未来一段时间，该指数要落后于纳斯达克100指数，挂钩其的ETF，溢价率却远远高于挂钩于后者指数的一众ETF。
浮沙之上筑高塔后，站高望远产生的虚幻泡沫，很快就会消失。
我强烈建议国内投资者，离开奇高溢价率，且面临着净值会落后的纳指科技ETF（159509），将研究的焦点，转移至跟踪纳斯达克100指数的一众ETF中，溢价率最低、安全垫厚的纳斯达克指数ETF（159501）。
未来虽然会是慢牛市，但是涨速应该是慢于2024年前6个月的平均涨速。
所以，市场的情绪，会慢慢恢复理性。
投资者选择一个低溢价率、指数（净值）更稳健的ETF，研究过后长期持有、不畏短期波动，一定会是下半年更好的选择。
2、A股市场的全天交易日，已经萎缩到了6000亿元上下震荡了。
虽然上证指数还保有2879点，但是扣除了两桶油、四大银行、中国神华、长江电力，计算其他股票构成的指数点位，已经到了1900点以下了。
虽然跌了很多，但是我作为一个在A股浸淫了13年的资深投资者，依然看不到，有何种力量会在前方扭转当前的趋势。
我非常担心宁德时代、比亚迪、贵州茅台、五粮液的未来走势。
尤其是贵州茅台为代表的白酒行业。
公共卫生事件的3年时间，高端白酒行业的社会库存，是没有减少，反而在增加的。
如今，曾经支撑高价白酒的商务、人情往来、利益勾兑场景，都已经断崖式下跌，年轻人提着高价白酒看望老丈人的场景也随着不婚、不育、不买房的观念流行开来，而变得越来越少了。
3年半过去了，贵州茅台的股价幅度达到了-43.12%。
怕就怕，真正的大跌，还没有出现。
3、为了帮助更多人全面、深刻地理解以美国为典型的现代化国家三权分立的制度架构，我撰写了一篇研究报告，并且回答了如下几个重大课题：
a、三权分立政治架构的思想基础是什么？
b、为什么美国宪法从1789年颁发起的235年时间里几乎一字不变，修正案也只增加了27条？
c、美国司法部为何也经常被法院判决败诉？
d、美国国会和法院，为何要约束总统的权力，又是如何监督总统的？
e、众议院和参议院的设计，是如何防止少数人的暴政，又防止多数人的暴政的？
f、美国宪法是如何约束总统使其无法完全控制军队，又保证军人不得干政的？
g、“言论自由”经常被误解，它的真正内涵是什么？
h、为什么美联储要独立于行政、不会听从总统的指挥？
i、州和联邦，到底是什么关系，为什么经常出现总统无法指挥州长的情况？
我相信，读完这篇报告，你对美国的认知，会发生颠覆性的变化。
我把报告文件，上传到了知识星球社区，在精华区，就可以下载、浏览。
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