今天小妹慧赢带大家来看看“京沪高铁”。
京沪高铁有两大业务，分别是路网服务和客运业务，2023年京沪高铁收入406.8亿元，其中路网服务收入242.2亿元，客运业务收入160.8亿元。
路网服务，是京沪高铁向路过京沪线路的动车收取的“过路费”；客运业务是动车运营、载客收入。
也就是说在京沪高铁的整体收入中，动车载客收入仅占比40%，更多的是过路费收入，占60%。
载客业务中，京沪高铁自己也没有动车，而是租借的动车组，2023年京沪高铁租借动车组花费46亿元，并且委托其他铁路集团运营，所以京沪高铁的员工人数也不多，2023年京沪高铁员工人数仅73人。
京沪高铁的利润分解
京沪高铁的固定资产是2200亿元，无形资产600亿元。
据公开资料显示，高铁的投资金额在2亿元/公里，京沪高铁全线长1318公里，几乎需要投入2600多亿元；这与京沪高铁的固定资产投入金额在一个数量级，实际上京沪高铁的每公里投资金额还不到2亿元/公里。
2200亿元的投资金额÷1318公里=1.7亿元/公里
对比纯收过路费，动车载客收入是一个难盈利的项目。
2023年京沪高铁的“委托运输管理费和动车租借费、旅客服务”共花费106亿元。
还有能源支出、电力、运输保障费等共支出64亿元。
假设能源支出、电力、运输保障费支出在京沪高铁的载客服务和路网服务中各占一半，那么载客收入的总成本就是106亿元+32亿元=138亿元。
2023年京沪高铁的载客服务收入仅160亿元，该业务的毛利率仅14%。
京沪高铁2023年整体的毛利率在46%，净利率是28%，绝大部分利润还是来自收过路费。
京福安徽是京沪高铁的重要非全资子公司，京福安徽目前还是亏损的，对京沪高铁的净利润也有一定影响。
京沪高铁持有京福安徽65%的股权，2023年京福安徽净利润是负10亿元，京沪高铁净利润115.5亿。
减去京福安徽对京沪高铁的负业绩影响，实际上2023年京沪高铁的净利润是120亿元，净利润率可以达到30%。
重资产运营下，周转很慢
| 3411指标 | 京沪高铁 |
|---|---|
| 毛利润÷净资产>30% | 8.5%（标红） |
| 净利润÷毛利润>40% | 60% |
| 研发费用÷毛利润>10% | 0.06% |
| 销售费用÷毛利润<10% | 0 |
| 经营性现金流净额÷（净利润+补充项）>100% | 107% |
京沪高铁除了周转指标较低外，经营回报和现金流还是可以的。
另外，研发和销售费用很低，几乎为0，这也是铁路生意无需投入研发、销售就能够长期稳定运营的表现。
毛利润÷净资产只有8.5%，说明了京沪高铁的重资产性质。
2023年京沪高铁的固定资产总额是2200亿元，达到了总资产的75%。
京沪高铁的市值目前也只有2600亿元，固定资产在市值中的占比也很大，达到了83%。
在京沪高铁的资产中，还有一部分是子公司京福安徽的资产。
京福安徽2023年的股东权益总额是655亿元，归为京沪高铁的股权权益是426亿元。
京沪高铁的股东权益总额减去子公司京福安徽的股东权益是1753亿元，2023年京沪高铁的毛利润是186.3亿元，186.3亿元的毛利润÷京沪高铁本身的股东权益总额1753亿元=10.6%；也不算高。
高铁是一个竞争性比较强的行业
在380公里以下的出行中，汽车是人们的优先选择；380公里左右的出行中，高铁最有优势，更远的出行中航空是唯一选择。
这三种工具在人们的出行中占的比例，大概是汽车55%，铁路40%，航空5%。
在出行工具的选择中，一般短途人们会选择汽车；长途高铁更方便一些。
一是，高铁的每公里耗油量要比汽车少，从而高铁的出行费用要低于汽车自驾出行。
第二，高铁的时速要快于汽车。
京沪高铁的最高设计时速是可以达到350公里/小时，正常运行时是在200-300公里/小时；汽车在高速上的最高时速是120公里/小时，平均速度在80公里 /小时左右；高铁的正常运行速度可以达到汽车的3~4倍。
长途出行的另外一个选择是飞机。
飞机的每公里油耗位于汽车和高铁之间。
长途出行，飞机和高铁间最大的差别不是客单价，是便利性。
飞机经常受天气、航空管制等出现延飞、停飞情况，高铁的延误现象要比飞机少得多。
相比之下，选择高铁时间上会更有保障，也更安全。
所以说高铁相对于汽车和飞机来说，是400公里左右的出行中，经济性最高的选择。
对京沪高铁来说，线路运营还是独占性资源，京沪高铁开发了从北京到上海的高铁线，其他铁路企业想在同样的线路上再开一条高铁线几乎不可能。
但是我们不能忽略，与京沪高铁一线相同方向的京沪高铁二线正在建设中，预计2028年可以开通。京沪高铁二线不属于上市公司业务，开通后一方面对京沪高铁现在的运线有一定的客运竞争，从另一来看也方面会给京沪高铁带来转运收入。
京沪高铁的子公司京福安徽2023年的净利润也有好转，从2022年的负28亿元，恢复到了负10亿元，已经是近4年最好的表现。
| 京福安徽 | 净利润：亿元 |
|---|---|
| 2023年 | -10 |
| 2022年 | -28 |
| 2021年 | -17 |
| 2020年 | -21 |
随着京福安徽的净利润好转，对京沪高铁的影响会由负转正，京沪高铁可以达到120亿元的净利润。
目前，京沪高速的市值是2637亿元，假设京福安徽的利润扭亏为盈后，京沪高铁利润是120亿元，那么京沪高铁的市盈率就是22倍PE。
京沪高铁近两年有20多亿元的利息支出，从经营性现金流来看，京沪高铁完全偿还完有息负债的时间大概是4年。
京沪高铁的现金流净额是210亿元—分红55亿元—融资25亿元=剩余自由现金流130亿元。
如果每年能够保持剩余130亿元的自由现金流，4年后，京沪高铁的有息负债会被抹平，没有利息支出后，京沪高铁的净利润会达到140~150亿元，那么就是17、18倍PE。
京沪高铁上市以来的分红率是46%，股息率是3%，看起来也要比国债的收益更好。
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1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
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