深入分析十年来禧玛诺的财务记录，以了解更广泛的趋势
本周，禧玛诺公布了其第三季度财报，其中自行车组件销售额同比下降了12%，即与2023年前九个月相比下降了12%。该报告显示，销售额下降至2538亿日元（12.8亿英镑），收入下降26%至413亿日元（2.07亿英镑），乍一看似乎呈现负面景象，但禧玛诺对形势的分析持乐观态度。该公司将持续的乌克兰战争和中东的紧张局势列为“对经济气候造成下行压力”的原因，但同时指出，由于补贴高通胀，全球经济“显示出复苏迹象”。此外，它补充说，欧洲经济“开始显示出复苏迹象”，但美国经济“复苏步伐温和”。分析长期趋势，禧玛诺的业务在经历了疫情高峰后似乎正在稳定下来。禧玛诺的业务主要分为两大板块。自行车板块约占销售额的75%，而渔具板块占剩余25%的大部分。仅在自行车行业，如果我们对疫情导致的异常年份进行标准化，该公司的销售额自2013年以来一直呈温和上升趋势，如下图所示。![]()
我们绘制了从FY13到FY24的销售数据，可以看到明显的上升趋势，尽管最近从疫情高峰有所回落。对于FY24数据，禧玛诺使用了前九个月的数据并预测了年底收入。将营业收入（本质上是品牌的利润）叠加到同一图表上，我们可以看到它保持稳定。![]()
该品牌的营业收入在疫情期间有所上升，但已恢复到疫情前的水平。在FY16至FY19期间，尽管同期销售额从2590亿日元增长到2900亿日元，但利润仍保持在570亿日元。![]()
自FY15以来，利润率一直呈下降趋势，但很难知道FY23和FY24是否是疫情的进一步影响、曲柄组召回的结果，还是FY15至FY19之间趋势的延续。禧玛诺预测FY24的销售额为3480亿日元，营业收入为555亿日元。禧玛诺预测的FY24利润率是十年来的最低水平。该公司的自行车部门的营业收入与疫情前的增长水平一致，利润率似乎也遵循疫情前的轨迹。考虑到疫情的巨大影响，很难知道2023年和2024年的数据是否是未来业绩的可靠指标，或者该行业（以及禧玛诺）是否会在未来几年继续出现高峰和低谷。同样重要的是，2023年9月，禧玛诺宣布召回超过100万个Ultegra和Dura-Ace曲柄组，该公司后来声称召回费用为1800万美元。然而，我们还没有看到该数据在FY24的账目中列出。在FY22和FY23的年度业绩中，“自愿召回”列在非营业费用项下，FY22为100万日元（6500美元），FY23为14亿日元（900万美元）。然而，自愿召回并未出现在这份Q3报告中。有19亿日元简单地列在“其他”项下，因此我们可能必须等到年终业绩才能看到最新的成本。![]()
5月，禧玛诺推出了12速版本的GRX砾石套件，并且在报告的其他地方特别强调了这一点。它表示，该集团“因其产品而受到好评”，同时还提到了2023年推出的公路105套件。考虑到禧玛诺的规模及其在从入门到高端自行车上的普遍存在，这个日本品牌被视为整个自行车行业健康状况的风向标。它在不同地理市场的表现也为行业全球状况提供了全球视野。例如，该报告显示，欧洲的预计总销售额将在FY24达到疫情前的水平，而中国市场将超过疫情高峰，并设定为超过2019年总额的两倍以上。同样有趣的是，对北美的销售仅占总销售额的约6%，而欧洲则占据了超过40%的总销售额。我们在各种渠道上看到普通车友们对现在的国产自行车套件有着各种个样的评价，但是不可否认的是国产套件在19年至今有了长足的发展，蓝图，顺泰，轮峰等品牌都发布了自家不同定位的产品。
而且国产套件品牌的发展离不开整个国内自行车市场的蓬勃发展，抛开直接面向消费者的一面，现在有非常多的整车品牌在其入门级自行车上开始选择国产套件而非过去的禧玛诺入门产品。尽管是相对低端的产品，但是其占有的市场份额也是不可忽视的。这些OEM份额带来的利润会促进国产套件品牌进一步研发和更新自己的产品从而形成良性循环。
当然，正如前文所说，禧玛诺等大厂的销售状况是整个市场的反应，如果整个行业进入低迷期，那么所有部分都会面临问题。不过从目前来看，国内自行车市场依然处于增长期，随着更多的资金和品牌加入行业竞争，相信未来会出现一批真正优秀的品牌。
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