很久没写，这两个月指数就是在挖坑后的整固阶段，可是很多东西都已经变了。这里我们先做个梳理。
从4月下旬开始人民币走弱，外资抛售，AI全体调整，今年高点出现。8月份情况加速恶化，指数破位，印花税利好又延缓了一阵子下跌趋势，最终中秋前加速暴跌。中秋后的行情是高新发展带动的算力主线，在高新发展11月15号见顶后指数转弱。
今年大周期是AI，小周期是算力。汽车是穿插其中。影响指数下跌的原因却有很多，可以说在阶段性的行情中没有做对板块的人，今年是很弱的市场。
引起今年市场大跌的原因有很多，但这些因素最近都在发生变化：
1、最核心的原因是美元加息周期美国债利率的高企。5月份开始，美元上涨，人民币贬值，美两年期国债收益率重拾升势，从4%一直涨到10月下旬最高点5.26%，尤其是10月加速上涨阶段引发了全球市场的大跌调整。我们A股也跟着创了新低。10月底到现在美两年期国债收益率震荡下跌，尤其是在上周出现周线级别的大跌破位，美股连续上涨创了新高。在全球下跌阶段，无风险利率水平高涨引发风险资产抛售，在预期转向之后，货币的重新充裕让美股再创新高，可A股却跌到坑里还没爬起。跌我们跟了，涨还没轮到。
2、市场对于APEC那次的期待，在11月有所失望。叠加算力周期见顶，市场风险偏好有所降低，这才在这阴跌了半个多月。这件事我的观点是：见之前双方有多次沟通，有铺垫，正是因为有缓和的预期，才促使10月下旬底部快速拉起，毕竟钱实实在在花了，老美的东西也买了，到不了蜜月期也总算不是冰河期。
3、从整体市场估值水平来看，沪深300对应位置极低，当前再度探到10月份低点3450附近，随着美十年期国债利率回落，人民币汇率大幅升值，风险偏好会抬高，无论是国内的财政政策，还是信贷政策，都将从增量维度支撑M1增速反弹，而沪深300的走势与国内M1增速关联度极高。
综上：今年引发市场连续下跌的几个核心原因都在发生变化，从降印花税开始政策的叠加效应一定绝不止于此。当前阶段的二次探底是跨年行情的起点，是绝佳的进场位置。
今天的文章在战略高度先讲下市场，战术层面的请继续关注。
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