全球玉米、小麦价格下跌

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据外媒消息，截至2024年11月15日当周，全球玉米价格下跌，其中芝加哥玉米期货从上周创下的四个月来最高点处回落，主要因为美元飙升对包括农产品在内的大宗商品市场构成压力，巴西玉米产量前景改善，也对玉米构成压力。不过美国玉米在乙醇行业的需求前景乐观，出口步伐高于政府预期，而巴西玉米出口季节性放慢，美国玉米收获带来的季节性压力减退，预示着玉米价格下跌空间有限。

美国玉米出口销售步伐依然高于政府预期

美国农业部出口销售周报显示，截至11月7日当周，美国玉米净销售量为131.5万吨，比上周低53%，比四周均值低52%。本年度迄今美国玉米销售总量为2990万吨，同比提高41.7%，低于一周前的同比增长48.2%，其中对墨西哥的玉米销售量达到1212万吨，同比增长10.5%（上周+20.7%）；对日本的销售量为375万吨，同比增长42.4%（上周+72.7%）。这反映出上周销售步伐放慢。本年度迄今中国几乎没有采购美国玉米。

不过目前美国玉米销售进度仍然远远高于实现美国农业部出口目标所需的步伐。美国农业部预测全年出口量同比提高1.4%。目前美国销售总量相当于美国农业部出口目标的51%，高于历史同期均值43%。如果目前出口销售步伐保持下去，未来美国农业部将需要调高玉米出口目标。

从出口报价来看，目前美国玉米价格具有吸引力。11月14日，美湾玉米FOB报价为每吨208美元，比一周前下跌4美元。巴西玉米在帕拉纳瓜港口的报价为212美元，下跌6美元。阿根廷玉米在上河报价为207美元，下跌5美元。11月15日乌克兰玉米FOB价为每吨217美元，下跌2美元。

美国乙醇周度产量持续增长，创下历史新高

美国能源信息署（EIA）报告上周乙醇产量达到111.3万桶/日，创下历史新高，同比提高6%。用于生产乙醇的 玉米用量为1.12亿蒲，相当于1598万蒲/日。作为对比，想要实现美国农业部当前预测的玉米在乙醇行业的用量54.50亿蒲，每天需要消费1490万蒲玉米，这意味着美国农业部有可能需要在未来供需报告里调高这一需求预期。

巴西降雨增加改善种植条件，玉米产量预估上调

周四巴西国家商品供应公司（CONAB）预计巴西2024/25年度玉米总产量将达到1.198亿吨，较上月预测调高约7万吨，较上年增长410万吨或3.6%；作为对比，美国农业部目前预计巴西玉米总产量为1.27亿吨，较上年的1.22亿吨提高500万吨或4.1%。

CONAB本月维持对巴西玉米出口和国内消费的预期不变，2024/25年度出口量维持在3400万吨，同比减少200万吨或5.6%，为四年新低；国内消费量估计为创纪录的8703万吨，同比提高280万吨或3.3%，这反映出巴西国内乙醇行业的需求强劲增长。

同一天咨询机构Safras & Mercado将巴西2024/25年度玉米产量预期调高到1.348亿吨，较9月份预测调高100多万吨，同比增长7%以上，因为目前天气有利于大豆播种，使得大豆收获后播种的二季玉米前景也更为乐观。二季玉米种植面积调高到1534万公顷，同比增长4.3%，接近2022/23年度的创纪录规模；二季玉米产量预计为9633万吨，较9月份预测值高出170万吨，同比增加1000多万吨；作为对比，CONAB预计二季玉米产量为9433万吨，同比增长440万吨。

战略谷物公司调低当前年度欧盟玉米和大麦产量预期，预测下一年度种植面积降低

法国战略谷物公司本月将2024/25年度欧盟玉米产量小幅调低10万吨，从上月预测的5810万吨降至5800万吨，同比降低约8%，为十年来第三低点，因为东欧遭遇干旱炎热天气。大麦产量略微下调到5050万吨，低于10月预测的5060万吨，但是比上年度的12年产量低点高出5%以上。

战略谷物公司还预测下一年度欧盟玉米和大麦面积可能降低，因为小麦和油菜籽面积可能扩张。该公司预计2025/26年度欧盟玉米面积将比今年的870万公顷减少50万公顷或6%，大麦面积将从今年的1030万公顷减少25万公顷或2%。

基金在玉米期市大举做多，有望展开季节性反弹

自10月底投机基金在芝加哥玉米期市空翻多以来，11月第一周投机基金再次大举增持净多单。截至11月10日，基金持有的看涨押注高达11万手，创下近21个月来的最高值。基金如此看涨玉米期货，可能和玉米基本面有关。就美国玉米而言，目前美国玉米价格在全球市场最有竞争力，而且乙醇行业的玉米消费需求也非常强劲。

就全球而言，美国农业部最新预测2024/25年度全球玉米期末库存为3.0414亿吨，比上年减少1008万吨或3.2%，全球玉米库存用量比为21.53%，略低于上月预测的21.78%，也低于上年的22.20%，低于10年均值24.70%，也是2013/14年度以来的最低库存用量比。这表明美国之外的全球玉米供需形势并没有那么宽松，因为乌克兰以及俄罗斯的玉米出口供应将显著收紧，欧洲玉米产量进一步下调，2024/25年度巴西玉米出口也将降至四年新低。

从季节性角度看，随着美国玉米收获进入尾声，季节性收获压力减弱，从现在到年底，很可能出现一波季节性反弹行情，反弹高度可能受到美国新政府的生物能源政策以及南美天气的影响。

截至2024年11月15日当周，全球小麦价格下跌，其中芝加哥小麦创下6月份以来的最大跌幅，因为近来美国、欧洲、俄罗斯天气改善，澳洲正在收获的小麦单产高于预期，加上特朗普胜选后美元持续上涨，俄乌冲突可能解决导致战争溢价削减，令全球小麦价格承压下行。

特朗普胜选效应继续发酵，美元飙升，俄乌冲突可能解决导致战争溢价降低

自从特朗普赢得12月5日美国总统选举后，市场预期特朗普新政府对内减税的政策可能提振经济增长，对外加税的政策可能推高国内通胀，从而促使美联储减少降息次数，这引发了美元持续飙升。美国小麦买家对于美元汇率变化非常敏感，美元上涨导致美国小麦出口竞争力减弱。

特朗普政府对待俄乌冲突的态度也和拜登政府截然不同。相比之下，特朗普圈子更能共情普京处境，倾向于认为俄乌冲突更多是受到西方挑衅而引发的反应，主张减少对乌克兰的军事支持。特朗普在大选中放言他上任后将在24小时内终结俄乌冲突。随着俄乌冲突有望结束，小麦价格中的风险溢价也失去了存在的必要。

欧洲天气改善，2025/26年度小麦播种面积有望显著提高

近期欧洲西部天气晴朗温暖，有助于之前积水农田变干，冬小麦播种工作得以加快。2025/26年度法国软小麦播种进度达到78%，高于去年同期，预期本周将会完成播种工作。

战略谷物公司周四表示，随着播种天气好转，2025/26年度欧盟软小麦面积将会大幅提高，估计比本年度的2040万公顷提高100万公顷或5%。

在欧盟头号小麦生产国法国，周二法国农业部将2024/25年度法国软小麦产量调高13万吨至2556万吨，但是仍比上年降低27%，创下1986年以来的最低点。法国农业局（FranceAgriMer）周三将2024/25年度法国小麦出口调低到990万吨，较上月预测值调低1.3%，较上年减少40.5%，其中对第三国的小麦出口量调低到390万吨，较上月调低10万吨，同比降低61.9%。

澳麦收获15%到20%，产量高于早先预期。目前南半球小麦收获正在推进，全球第四大小麦出口国澳大利亚的小麦收获进度达到15%至20%。主产州新南威尔士和新澳洲的收获结果显示单产高于早先预期，这促使荷兰合作银行将澳麦产量预测从10月份预测的2760万吨上调至2900万吨。新南威尔士州和西澳州的小麦产量合计占到全国三分之二。悉尼艾康商品公司早先预期澳麦产量为3400万吨，而目前估计产量可能达到3450万吨甚至3500万吨。作为对比，澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）9月初预测2024/25年度澳洲小麦产量为3180万吨，高于上年的2600万吨，也高于五年均值2980万吨。ABARES将在12月初更新对澳洲小麦的产量预期。

阿根廷小麦收获六分之一，产量略微下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，阿根廷小麦收获17.2%，低于去年同期的20.2%，产量预期维持在1860万吨，高于上年的1510万吨。罗萨里奥谷物交易所本周将2024/25年度阿根廷小麦产量预期调低70万吨，从10月份预测的1950万吨降至1880万吨，因为此前持续数月的干旱天气对作物生长不利。

美国农业部在11月8日的供需报告中将2024/25年度阿根廷小麦产量预测值下调50万吨至1750万吨，但是仍将高于上年的1585万吨。

俄罗斯2025年小麦产量预期上调，2024年产量下调

由于近期天气改善，咨询机构SovEcon将明年收获的俄罗斯小麦产量预期调高150万吨，从早先预期的8010万吨提高到8160万吨，因为冬小麦面积和单产均有上调。

与此同时，SovEcon将2024/25年度俄罗斯小麦产量预期调低10万吨至8140万吨。作为参考，美国农业部目前预计2024/25年度俄罗斯小麦产量为8150万吨，较上月调低50万吨，也低于上年的9150万吨。

俄罗斯农户加快出售谷物，有助于上半年出口加快，意味着下半年出口下滑。由于俄罗斯目前利率高企，促使农户加快卖出谷物套现，以便将收入存入银行获利，而不是囤货待涨。上个月俄罗斯央行将基准利率上调至21%，为20多年来的最高利率，以对抗通胀压力。许多银行现在提供的短期存款利率高达25%。咨询机构IKAR负责人迪米特里·里尔克称，今年农户选择马上出售粮食，然后把钱存进银行。这就是为什么本年度迄今的出口如此之庞大。小麦出口关税可能进一步上调，也令农户不愿意囤积库存。

在今年谷物减产的情况下，俄罗斯出口保持强劲，这可能导致下半年的出口大幅降低。俄罗斯政府可能在1月初公布2025年2月15日到6月30日的出口配额。2024年的出口配额高达2900万吨，而分析师预期2025年的配额可能减少近七成，可能只有1000万吨甚至更低。

俄罗斯农业运输公司（Rusagrotrans）分析中心主管伊格尔·帕文斯基称，考虑到目前的出口步伐以及12月和1月的出口预测，配额可能降至900-1000万吨。

来源：博易大师