受国内乘用车新车市场销售端持续承压和汽车金融行业竞争加剧影响，2024年第三季度，Auto ABS（包括车贷ABS、ABN和交易所ABS）发行规模同比仍呈现下降趋势。其中，车贷ABS发行规模同比仍持续下降，交易所ABS发行规模同比转为下降，ABN发行规模同比转为上升。Auto ABS和车贷ABS中绿色产品规模占比较去年同期均有所增加。受发行端影响，Auto ABS期末余额进一步下降，2024年前三季度资金净流出额已超出去年整年规模。其中，车贷ABS和交易所ABS当期资金均加速净流出，仅ABN当期资金呈净流入状态。
从发行主体来看，2024年第三季度，比亚迪下属弗迪租赁首次亮相Auto ABS发行市场；发行主体头部效应依然明显；主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模和规模占比同比仍呈现下降趋势。
发行利率方面，AAAsf级别车贷 ABS、交易所ABS和定向ABN发行利率加权均值分别较上季度下降23.66BP、16.62BP和52.34BP。发行利差方面，AAAsf级别车贷ABS和定向ABN发行利差加权均值分别较上季度收窄3.10BP和20.22BP，AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值较上季度走阔5.35BP。
1.车贷ABS发行规模同比仍持续下降，交易所ABS同比由升转降，ABN同比由降转升；Auto ABS和车贷ABS绿色占比增加
2024年以来，我国乘用车整体销量增速放缓，汽车金融行业竞争加剧，汽车金融公司和租赁公司业务投放持续承压。受此影响，今年前三季度，Auto ABS发行规模和产品数量分别为1414.03亿元和68单，较去年同期分别下降29.33%和17.07%；发行规模和产品数量占当期资产证券化产品（含公募REITs）的比重分别为10.09%和4.68%，较去年同期分别下降4.90和1.53个百分点[1]。
2024年第三季度，Auto ABS发行规模合计492.74亿元，较去年同期下降34.04%；产品发行数量合计23单，较去年同期下降30.30%。
从市场分类来看，车贷ABS发行规模同比仍持续下降，交易所ABS发行规模同比转为下降，ABN发行规模同比转为上升。当期，车贷ABS发行规模合计258.95亿元，较去年同期下降49.95%，维持下降趋势；产品发行数量合计7单，较去年同期下降41.67%。交易所ABS发行规模合计111.22亿元，较去年同期下降7.93%；产品发行数量合计10单，较去年同期下降16.67%。ABN发行规模合计122.57亿元，较去年同期上升12.53%；产品发行数量合计6单，较去年同期下降33.33%。
2024年第三季度，绿色Auto ABS发行规模合计144.21亿元，较去年同期下降8.53%；产品发行数量合计4单，较去年同期下降50.00%。其中，绿色车贷ABS发行规模113.05亿元，较去年同期增长2.83%；绿色ABN发行规模合计31.16亿元，较去年同期下降14.89%；当期并无绿色交易所ABS产品发行。Auto ABS中，绿色产品发行规模占比29.27%，较去年同期增加8.16个百分点；车贷ABS中，绿色产品发行规模占比43.66%，较去年同期增加22.41个百分点。
2.Auto ABS期末余额进一步下降，2024年前三季度资金净流出额已超过去年整年规模
受发行端影响， Auto ABS期末余额仍维持下降趋势，截至2024年9月末，期末余额合计2001.96亿元，较6月末下降9.40%。2024年前三季度，Auto ABS资金净流出723.46亿元，已超过2023年全年资金净流出规模（501.32亿元）。
从市场分类来看，车贷ABS和交易所ABS当期资金均加速净流出，2024年前三季度，其资金净流出规模分别为459.74亿元和201.81亿元，系2023年全年资金净流出规模的1.26倍和9.26倍；ABN由上季度的资金净流出状态转为当期净流入状态，但前三季度仍合计净流出61.91亿元。
3.比亚迪下属弗迪租赁首次亮相Auto ABS发行市场，主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模和规模占比延续下降趋势
2024年第三季度， Auto ABS发行主体包括7家汽车金融公司、10家融资租赁公司（包括双原始权益人）、1家保理公司和1家信托。其中，深圳弗迪融资租赁有限公司（简称“弗迪租赁”）系首次发行Auto ABS，弗迪租赁成立于2022年3月，注册资本50.00亿元，系比亚迪全资子公司，其公开发行的绿色资产支持票据规模为31.16亿元。
主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司当期产品发行规模合计347.52亿元，较去年同期下降48.37%，规模占比70.53%，较去年同期下降19.56个百分点；产品发行数量合计11单，较去年同期下降56.00%，数量占比47.83%，较去年同期下降27.93个百分点。非主机厂背景的机构当期产品发行规模合计145.22 亿元，较去年同期上升96.20%，同比延续上季度增长态势。
从市场分类来看，车贷ABS的发起机构均系汽车金融公司，均有主机厂背景。ABN中，有主机厂背景的租赁公司当期产品发行规模合计88.57亿元，占比72.26%。当期发行交易所ABS的原始权益人均无主机厂背景。
4. Auto ABS 发行主体头部效应依然明显
受乘用车市场头部品牌效应显著影响，Auto ABS发行主体头部效应依然明显，且2024年头部集中度显著高于往年。2021-2023年以及2024年第一季度、第二季度和第三季度，按资产供给方背景合并统计，前十大发行规模占比分别为67.88%、72.86%、78.40%、91.90%、90.23%和91.16%。
1.AAAsf级别车贷 ABS、交易所ABS和定向ABN发行利率加权均值分别较上季度下降23.66BP、16.62BP和52.34BP
2024年第三季度，Auto ABS发行级别仍以AAAsf为主。当期，AAAsf级别Auto ABS发行利率加权均值2.00%，较上季度下降23.44 BP。
其中， AAAsf级别车贷ABS发行利率加权均值1.81%，较上季度下降23.66BP ；AAAsf级别公募ABN发行利率加权均值1.88%；AAAsf级别交易所ABS发行利率加权均值2.37%，较上季度下降16.62BP；AAAsf级别定向ABN发行利率加权均值2.34%，较上季度下降52.34BP。
2.AAAsf级别车贷ABS和定向ABN发行利差加权均值分别较上季度收窄3.10BP和20.22BP，AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值较上季度走阔5.35BP
2024年第三季度， AAAsf级别Auto ABS发行利差加权均值42.42 BP，较上季度收窄1.29BP。
其中，AAAsf级别车贷ABS发行利差加权均值18.60BP，较上季度收窄3.10 BP ；AAAsf级别公募ABN发行利差加权均值35.40 BP；AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值84.89BP，较上季度走阔5.35BP；AAAsf级别定向ABN发行利差加权均值80.63BP，较上季度收窄20.22BP。
[1] Auto ABS产品分类以CNABS基础资产分类为准。
胡晓宁 曹婧
