周五收盘后明确了刺激计划：
1、增加6万亿元地方政府债务限额，分3年，用于置换存量隐性债务。
2、未来5年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，共4万亿。
3、2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
算是10-12万亿的刺激，6+4+(2)。
我刚看到时候以为是小利好，因为高于预期了。咱们看我周五的提前预判
原因是，虽然有4万亿是分5年略低于预期，也没刺激消费/基建，但多个了2万亿的饼，所以整体算是小幅超出预期。
但是我后面仔细看了一下政策，发现化债的6万亿是地方政府出钱，而不是中央政府。这个我们展开说一下。
过去时候地方政府的债务是有上限的，但是可以开城投公司、让国企来借债，城投公司、国企的债肯定跟地方政府的不一样，利率必然是高的，毕竟不是政府直接担保的，过去时候6%-10%都有，这些都叫做隐性债。地方政府直接发的债利率是多少呢，我查了一下，2024年地方政府的发债利率才2.3%-3.6%。
这时候化债的手段就来了，现在这6万亿是让地方政府发2.3%-3.6%的债，来替换过去6%-10%的隐性债。
但是我们预想的是中央政府直接兜底啊，中央发债，直接替地方政府还钱。现在显然不是这样的。
所以，对于我来讲，周五下午的政策是不及预期的，因为现在依旧是地方政府来负债，而不是中央来兜底。
虽然暂时能够缓解地方政府的压力，但毕竟还是欠那么多钱，只不过利息变少了，再大幅举债投资的空间还是受限的，这绝对不是大水漫灌，而是小水慢灌吧。
此外，这十万亿的刺激没有给地产托底的。没有投资基建的，没有刺激消费的，更没有刺激生育的。
好了，对于政策分析完了。
但，我觉得大家也别悲观，接下来一段时间市场表现未必会差。
大家还记得财政部刚发布政策时候的预期吗。
当时最重要的一句话：举债规模和赤字有较大空间，且这是近年来化债力度最大的一次。
我们当时都以此来推断：『近年来』『最大』说明不是历史最大，历史最大是08年的4万亿，本次应该不超过4万亿。但应该比此前3年的政策都大，此前是增发了几次1万亿的国债，这次不可能再出个1.X万亿的，不然会让市场大失所望，必然是2亿+。所以，估计刺激规模是2-4万亿。
现在的10+(2)万亿，绝对大大超出财政部刚开会时候的预期了。
为什么现在觉得不如预期呢，因为小作文动不动就是十万亿，动不动就是十万亿再加两万亿刺激消费，动不动就是几万亿刺激生育。
此外，似乎政策还没出完。
比如，财政部蓝部长还讲了，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。
很多人估计这个是降低契税，鉴于现在还是饼，大家等熟了再吃。
对于刺激消费，只有加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。
比原来的提法多了个『扩大品种跟规模』。
另外，虽然这次没提，但大家应该还记得统计局前段时间对于生育进行过调研。一般来讲，如果不管这方面，绝对不会闲着没事调研。这绝对是有的放矢，接下来这方面必然还会有一些补贴民生、刺激生育的政策。
再仔细琢磨琢磨，美国那边刚大选完+再次降息，咱们总不能四个二带俩王，把工具一股脑全抛出来吧。
所以，别着急，蓝部长对于这个也算了笔帐：
根据国际货币基金组织，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、美国118.7%、法国109.9%、英国100%。我国全口径债务为85万亿，其中，国债30万亿元，地方政府债务40.7万亿，隐性债14.3万亿，政府负债率为67.5%。
最后一句话标了重点，前面一句说明操盘手已经对目前的隐性债做了个认定，14.3万亿就是地方政府的隐形债务，其余的隐性债交给市场来出清。
很多人说这个14.3万亿是对隐性债的美化，我不是这么我觉得，我认为这个算是一个没讲出来的隐形利好。因为过去时候操盘手没有对隐形债做一个界定，所以很多债务虽然已经事实违约，但因为是往上推好几层是政府背景，所以市场未必会认为是违约。现在好了，范围定好了，多出来的不兜底了，该出清出清。
还有后面一句标重点的，这个不用我说，蓝部长已经给大家解释了，
我国政府还有较大举债空间。
所以我认为，不要轻易看空，只要A股成交量还在2万亿以上，市场就差不了。如果开始缩量了，大家要小心。
以上。
