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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
今天，就一个词，惨烈。
市场是惨烈的。不论是，今天的A股，港股，甚至债市。
数据是惨烈的。不论是上周五公布的金融，还是今天公布的消费。
昨天，有读者问我，为什么不说一下11月的金融数据了？
不是不说，而是：
不能说，不敢说，以及不利于和谐的不要说。
不过，今天的消费数据，却可以多说。
不是因为我们喜欢作死，而是：
我们感受到了风向上的一些变化。
先看一下，11月的社零。单月1.3%的增长。
这是一个什么样的概念呢？
1，自从23年疫情结束以来，最弱的单月增长。
2，即使在疫情期间，也只有一线城市冰封的时候，才会只有这个量级的增长。
3，在1-9月，社零的增长是4.5%。也就是两个月的时间，从4.5%直接下滑至1.3%。
4，如果整个q4，社零的增长只有平均2%的水平，那么直接在纸面上就会影响整个q4的GDP，大概会拉低1%左右。
所以，才有我们的今天的标题，刺激消费，迫在眉睫。
所以，才有周末关于消费的各种吹风。
所以，才有今天收盘之后的求是文章，“扩大内需是战略之举“。
二、
今天，市场唯二的热点。
一个是非银。 尤其是保险。
中国平安创历史新高。
这个原因，倒是不复杂。一个是保险本身的利好，另一个就是，保险非常适合接力银行，稳定指数。
一个是消费。
消费。硬扛了一整天。
那么，问题来了：
为什么，消费数据明明江河日下，而今天又发布了消费相关的不利数据，反而会逆势上涨？
这就是资本市场，最让人着迷的地方。
如何给一个资产来进行定价？而不是，只会罗列产业趋势。
比如茅台。从股价来说，并不是现在。而是去年9月。
很多人都会说，茅台什么时候企稳，要看飞天零售价，什么时候企稳。
但要知道，去年夏天，茅台股价跌破1200元的时候，飞天的零售价还在2000元以上。
而现在，飞天已经跌破了指导价。但股价却在1400元横盘。而且，隐隐有反弹的趋势。
我们认为：
A股定价的不是过去，也不是现在，也不完全是未来，而是一种边际变化。
而在边际变化之中，政策的风向，几乎起到了决定性的因素。
在A股，政策风向，远大于所谓的产业趋势。
三、
为什么说，A股定价的是边际变化？
因为，A股的增量资金，极其具有周期性。
主要体现在：
1，A9,A10，大资金非常看重政策的风向。而不那么看重市场的估值，以及产业。
2，大部分散户，都只会在市场好起来之后入场。
3，牛市进入到市场的资金，普遍喜欢进行抱团。且抱团的主要方式，是景气度投资。
这一定会导致，除了牛市全面爆发的那一两个月普涨之外，差异巨大的结构化行情。
而在结构化行情之中，资金一定涌向产业和政策边际向好的板块。
同样的，也一定会套利，产业和政策，边际向下的板块。
一直到下一次的反转。
但无论热门资金如何选择，边际向下到一定程度之后，就很难继续向下。
说的通俗一点。当某个板块，机构和游资，都卖干净了，那么板块的自然底部也就出现了。这个时候，市场的超级长线资金就会入场。
比如茅台。
代表的人物，就是段永平。
当然，对于好的企业来说，最后的买家会是它自己。
这个时候，就会出现，基本面和股价不相符合。也即，基本面就向下，但股价却跌不动，而保持横盘。从而股价先于基本面企稳。
那么，下一次爆发是什么时候？
边际向上的时候。
这个时候，又分为两个阶段。
第一，政策阶段。
第二，基本面阶段。
政策阶段的意思是，政策先行。资金闻风而动，开始第一段上涨。但是，政策不一定会转化成基本面。
于是，还有第二个阶段。
如果政策效果很好，基本面反转，那么就会第二段上涨。
如果效果不好，基本面无法反转，那么就会有一定程度的回调。但如果企业是ok，即使回调，也不会回到最困难的那个阶段。
除非，整个市场都步入了新的一轮大熊市。
为什么，我们会认为，政策的边际变化，会比产业的边际变化更明显呢？即使是在AI这种全球化产业趋势之下？
因为，我们政策的宏观调控能力非常强。
我们的宏观调控，不只是补贴而已。而是，可以非常严格控制产业的供给。
我们不只是控制了补贴，我们还控制信贷。
我们不只是控制了信贷，我们还控制上市融资。
我们不只是控制了上市融资，还控制并购减持。
比如，21年的光伏储能，是不是一个非常明确的产业趋势？
但事实上，只要我们放开了供给，敞开了融资，那么，很快，就会产生巨大的产能，从而让全世界都为之震撼。
所以，你会看到，只要放开了供给，即使是很新的产业，比如绿电，比如新能源汽车，很快就可以内卷，并且大打价格战。
所以， 你会看到，只要稳定了供给，即使是很老的产业，比如煤炭，照样可以穿越牛熊。
这就是我们，独一份的，享誉全球的，无与伦比的，宏观调控能力。
因此，在中国，一定不存在独立于政策之外的产业趋势。
同样的，政策的边际变化，永远在产业边际变化之前。
四、
今天，A股长期组合下跌0.16%。
沪深300下跌0.63%。
与沪深300走势对比如下：
。
今天，我们A股持仓无明显变化。
当下仓位为：75%股票+25%国债。
今天，我们港股的持仓无明显变化。
当下仓位为：5%现金+14%对冲+71%股票。
接下来，我们A股持仓大概率保持不变。而港股，可能会继续小幅度加仓。
五、
总之：
1，今天市场比较惨烈。尤其是科技板块。但非银行金融发力，对指数形成支撑。此外，因为科技板块释放出流动性，所以个股表现尚可。今天，消费板块获得了极大的关注。
2，从周末，到今天收盘，消息面都集中在消费之上。我们认为，这是非常明显的政策面的边际变化的信号。从11月的社零数据来说，刺激消费，迫在眉睫。从数据到政策，再到市场，形成了非常明显的逻辑闭环。
我们非常看好，从年末到明年q1，消费板块的整体表现。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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