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自11月8日，10万亿化债政策落地以来，多地披露发行或拟发行相关债券，置换存量的隐性债务。据qeubee不完全统计，截至11月18日，已披露的置换隐性债务的金额合计超过3054亿元。在供给冲击下，昨日（18日）债市更是震荡走弱，超长端收益率上行幅度较大。
qeubee汇总的机构观点表示，债市核心依然在于对后续供给的担忧。当前超长债的密集供给冲击还是第一次出现，理论上配置盘有能力顺利承接年末的大额超长债供给，但是债市还需要经历一轮从认识到接受的过程，这个过程可能还需持续1-2周左右。
qeubee数据显示，昨日（18日），受地方债供给消息影响，债市跌幅扩大，10年国债活跃券收益率加速上行。
“债券方面，核心依然在于对后续供给的担忧”，浙商银行FICC指出，进入税期后资金面小幅的收紧以及上海取消普通及非普通住房标准的地产政策也成为了日内利率上行的加速器。
从定价驱动逻辑来看，华西证券认为，昨日（18日）并未出现特别显著的利空信息，这也意味着长债的大幅回撤，基本由市场预期所主导。
红军债市笔记主理人毛鸿军也表示，昨日（18日）股市下跌并没有带来债市同步上涨，反而因为地方债供给消息影响债市下跌。其实昨日没有对债市新增未知利空，但是依然担忧地方债供给压力下而下跌。预期这种担忧扰动还要继续持续反复，直到配置盘积极入场，供给压力得到缓解才能改变。
债市交易主线集中在供给
自11月8日10万亿化债政策公布以来，债市波动加大，长端整体呈上行趋势。为什么债市迟迟未能摆脱恐慌情绪？
“‘无从参考’或是关键原因”，华西证券表示，超长债的密集供给冲击是第一次出现，尽管从理论上来看配置盘有能力顺利承接年末的大额超长债供给，但是债市可能还是需要经历一轮从认识到接受的过程。
往后看，华西证券认为，“这个过程可能还需持续1-2周左右，当超长地方债发行成为常态过后，债市可能回到自发修复阶段”。
“本周进入数据及会议真空期，市场交易主线集中在供给”，浙商银行FICC坦言。
浙商银行FICC进一步分析，自河南打响置换隐性债务第一枪后，大连、云贵、山东、江苏及浙江等地也陆续披露发行计划，各地化债推进速度加快。随着长期限置换债供给的放量，长端债券或将持续受到脉冲式扰动，需密切关注银行/保险的承接力度。
附：近期置换隐性债务地区图表
据qeubee不完全统计，截至11月18日，已披露的置换隐性债务的金额合计超过3054亿元。
