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又到了半年报公布季节，卫星化学已经率先披露了半年报，2024年上半年，卫星化学共实现营业收入186亿，扣非净利润22.3亿。
虽然营业收入同比去年同期下降4.6%，但是净利润却实现了同比增长14.5%，这个业绩只能说中规中矩，不算太好，但也不差。
通过上图，我们可以看到，卫星化学的各项产品除了新能源材料外，毛利率均有所恢复，整体毛利率也达到了21%的水平，净利率达到了10%。
重要项目变动
卫星化学最近公布了两个大项目的变动，一个是2024年7月16日公布的卫星能源三期项目（年产80万吨多碳醇）投产，公司将更加高效的利用丙烷脱氢工艺生产的丙烯来生产多碳醇，以此来保证公司原材料供应，降低生产成本。
另一个是投资257亿元建设的α-烯烃综合利用高端新材料产业园有了具体时间节点：
项目一期预计到2025年底交付，并于2026年初开始投产，与项目一配套的6艘乙烷船只已经在2023年7月下单，预计2026年初交付，和项目一期进度保持一致。
项目二期预计到2026年底建成。
从项目的进度来看，第一个项目可以立竿见影的为公司带来收入和利润的增长，多碳醇包括正丁醇、异辛醇、十二混合醇、新戊二醇等。
这些产品的价格在8000-10000元/吨，按照半年40万吨产能预计，预计下半年能给公司带来30亿元左右的收入。
卫星化学的α-烯烃项目要想看到收入和利润，估计得等到2026年的年报披露了。
评级提高
MSCI的ESG（环境、社会和治理）评级体系采用从CCC(低)到AAA(高)的分级，共有七个等级，分别是CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA。CCC是最差的，AAA是最好的评级。
在卫星化学半年报中不起眼的地方提到，国际机构 MSCI ESG 将卫星化学的评级由 CCC 提升至 B 级。
从整个评级体系来看，卫星化学的这个评级并不高，化工股龙头巴斯夫的评级则是A，在ESG评级方面，卫星化学还有很长的路要走。
公允价值变动异常探寻
通过对比半年报数据，我发现一个异常的地方就是公允价值变动收益，和去年上半年对比，一正一负两者相差了3.6亿元。
再深入查看公允价值变动损益具体明细，变化最大的一项是交易性金融负债，如下图：
这个交易性金融负债究竟是个什么东西呢？
通过和非言的讨论，以及不断探索，终于找到了答案，催化剂是化工行业的重要原材料，它可以提高化学反应速度，很多化工企业都把自己研发的催化剂申请成专利，提高自己的竞争优势，常见的化学催化剂比如银、铂金等。
卫星化学在进行生产时，需要用到白银作为催化剂促进化学反应，而这部分白银是通过租借的形式，形成了一笔衍生金融负债。
当银价下跌时，相当于公司借的白银可以少还钱了，这部分负债就会产生一部分收益，当银价上涨时，就会产生一部分亏损。
这部分衍生金融负债在2023年上半年给公司带来1.37亿收益，2024年上半年贵金属涨价大家都是有目共睹的，因此上半年这部分负债给公司带来了2.8亿亏损。
卫星化学的催化剂费用还体现在长期待摊费用科目，也是占比最大的一块。
通过卫星化学半年报学习，又涨知识了，原来贵金属的涨跌也会对化工行业产生一定影响。如果在对卫星化学的利润进行估计时，能把白银价格因素考虑进去，预计的利润也会更准确一些。
公众号分享了多篇关于卫星化学的文章，点击下面链接可直接阅读。
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自得其乐
看完卫星化学的十年成长之路，我对他充满信心
用专业破除市场干扰，
用洞察实现财富自由。
公众号的研究足迹：
1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
加油，2024年，我们都要更积极的生活。
