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业内人士分析，物业公司普遍面临大规模的应收账款问题，主要原因是跟集团开发业务之间的关联业务导致，由于销售行情额下行，到期债务不能按时归还，部分采取是股权转让的形式，部分采取的是展期，中骏商管属于后者。11月19日晚间，中骏商管发布了一则关联交易的公告。公告内容大致是：宣布与借款人订立补充协议，重续向其提供的贷款。该贷款的本金金额为不超过9亿元。中骏商管方面表示，补充协议的签署是基于中骏控股的业务需要，考虑到当前中国房地产市场的调整及政府政策影响，贷款重续将有助于中骏控股保留运营资金，支持其业务运营和发展。公告显示，贷款的担保资产包括中骏集团的多个商业物业，评估市值约为20亿元。关于中骏商管为何延长贷款期限，中国房地产报记者联系了中骏商管方面人士，截至发稿前，未得到回复。不可否认，中骏商管多次与关联方重续持续关联交易了，背后则是其与关联方的紧密联系。━━━━
2022年11月24日，中骏商管发布公告，中骏商管的间接全资附属公司上海中骏商业管理有限公司（以下简称“上海中骏商管”）与中骏控股的间接全资附属公司上海中骏置业有限公司（以下简称“上海中骏置业”）签订贷款协议。上海中骏商管同意向上海中骏置业垫付本金额最多为9亿元的贷款，年化利率7%，到期日为2024年12月31日。事实上，上述贷款原定到期日为今年年底，现延长至2026年12月31日，利率在2025年1月1日起将调整为5.5%，之前维持在7%。截至2024年10月31日，尚未偿还的本金为8.72亿元。值得一提的是，这也不是中骏商管第一次重续持续关连交易了。在差不多一年前，关于停车位及公共区域租赁、停车场销售服务等事宜，中骏商管与中骏控股之间的协议从2023年延长到2026年。同策研究院联席院长、首席研究员宋红卫分析称，“物业公司普遍面临大规模的应收账款问题，主要原因是跟集团开发业务之间的关联业务导致，由于销售行情额下行，到期债务不能按时归还，部分采取是股权转让的形式，部分采取的是展期，中骏商管属于后者。”“借给关联方中骏控股的，应该是中骏控股暂时还不上，协商的延期。”渐苒物业研究院首席研究员汤晓晨告诉中国房地产报记者。除了延长与关联方的关联交易期限外，中骏商管还收购了关联方项目。2023年11月6日晚间，中骏商管发布公告，中骏商管拟收购中骏集团控股有限公司（以下简称“中骏集团”，01966.HK）旗下北京门头沟奥莱购物商场综合体，代价为10.9亿元。━━━━
不难看出，多次动作背后均是中骏商管间接在为关联方输血，充当了“现金奶牛”。当下中骏集团正面临着销售持续下滑，流动资金紧张、境外兑付债务压力持续增加等多重压力。公开信息显示，目前中骏集团有4只美元债，余额18亿美元，已全部违约。这4只存续的境外美元优先票据自2023年10月5日在联交所暂停交易。中骏集团的财报数据也并不太好看，2023年的年报显示，归属母公司净亏损约为79.7亿元。2024年的半年报业绩显示，中骏集团净利润为-34.24亿元，同比下降234.99%。在宋红卫看来，“这次属于续约贷款，能够减轻开发业务板块的偿债压力，在当前国家大力度救市的背景下，企业的业绩也有所改观，未来盈利预期增加。此外，从商管公司自身来看，企业自身属于高现金流行业，并且已经暂停了大规模扩张投资，以5.5%的收益率做贷款展期也属于比较可观的投资收益。”一位业内人士直言，“上述举措有助于缓解中骏集团的财务压力，为其争取更多时间来应对市场挑战。同时，中骏商管也可以通过这种方式巩固与关联方的关系，确保自身的长期稳定发展。”不过，中骏商管在支持关联方的同时，也需要警惕潜在的风险。中骏集团的财务状况持续恶化，中骏商管也可能面临一定的资金回收风险。因此，中骏商管在未来的资金管理中，需要更加谨慎，确保自身的财务安全。
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值班编委：苏志勇
责任编辑：李红梅 刘亚
审读：戴士潮
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