观点概览
评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。
集运（上海→欧洲）
【行情复盘】
节后首日大幅下跌。主力合约EC2412报收于1692点，按收盘价日环比下跌5.47%；次主力合约EC2502报收1434.3点，按收盘价日环比下跌5.36%；最近月合约EC2410报收于2119.1点，按收盘价日环比下跌4.27%；最远月合约EC2508报收于1237.9点，按收盘价日环比下跌1.86%。交投降温，六大合约成交额合计8.66万手，成交额合计70.2亿元。
【重要咨询】
1、即期市场：继续降价。9月19日TCI（天津→欧洲）录得$
2794.89/TEU、$4750.33/FEU，相比节前下跌15.3%和11.9%。马士基和达飞轮船下调9月第四周报价，马士基下调至$3700/FEU，达飞轮船下调$500/FEU至$4260/FEU；ONE下调10月2日船期$1000/FEU至$3474/FEU，赫伯罗特下调10月1日船期$300/FEU至$3971/FEU。
2、9月ZEW欧元区经济现状和景气指数分别录得-40.2和9.3，其中景气指数连续三个月大幅回调。
3、英国8月CPI同比增速录得2.2%，与前值持平；环比录得0.3%，高于前值-0.2%。
4、日本8月商品出口贸易额同比增长5.6%，低于前值10.2%。
5、美联储发布9月议息会议声明，下调联邦基准利率50BP至4.75%-5%。
6、ILA（美国东海岸港口工会）与USMX（美国海运联盟）在工资与港口自动化问题上谈判陷入僵局，ILA宣布将于10月1日00:01准时上街举行罢工。
【市场逻辑】
行情回顾：小长假期间消息喜忧参半，但整体偏空，引发盘面整体回调。利空因素：SCFIS和SCFI均大幅、美国确定对华上调关税时间、下午ONE大幅下调国庆假期报价；利多因素：美国码头工会可能在10月1日罢工，台风导致船期紊乱。
后市展望：虽然班轮公司持续下调9月下半月FAK报价，但是整体水平依然远高于成本线，且货源并不理想，各大班轮公司将继续降价揽货避免亏舱。9月下旬要提前为国庆长假囤货，这将会继续导致即期运价踩踏式下跌，预计10月运价将测试$3000/FEU支撑位。美联储超预期降息之后，大宗商品市场或迎来阶段性反弹以及宏观情绪转暖，叠加美东码头工会将于10月1日罢工，将一定程度令集运期货阶段性止跌。
【交易策略】
周四空单可以继续持有观望，不建议追空，逢反弹沽空。套利可以采取“EC2502/04”反套。
股指
2024年9月18日星期三
【行情复盘】
周三股指小幅反弹，沪指收盘上涨0.49%，期指主力合约除IM下挫外均上涨。成交持仓方面，四个品种合约成交持仓全面上涨，市场对冲交易热情不减。
【重要资讯】
行业来看，31个一级行业涨跌互现，行业涨跌差异明显放大，结合行业在指数中所占权重看，银行支持300和50但食品饮料拖累明显，医药生物、电子继续拖累500和1000。资金方面，主要指数资金多数流入。消息面上看，上周六至今央行公开市场操作净回笼资金3716亿元，包括到期的5910亿元MLF，该笔流动性操作将在9月25日续作。短端资金成本小幅抬升。假期数据显示，8月经济数据总体表现偏弱，工业增加值、固定资产投资、社会零售消费增速均放慢且弱于预期。名义增速弱于实际增速、内需弱于外需、边际动能减弱等问题仍在，全年经济5%增速目标难度上升。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需压力上升，总需求仍表现不佳。海外方面，市场对美联储9月降息50BP期待仍高市场分歧巨大，美股刷新高点后警惕波动放大。地缘政治风险变动有限，市场风险偏好回落。
【市场逻辑】
已公布的数据多数仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多，仍需警惕潜在利空。货币和财政政策维持宽松，总量宽松和地产政策值得期待，效果将决定市场走向。外盘假期期间上行利多有限，风险偏好利空增加。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。
【交易策略】
策略方面，股指下行趋势未改，仍建议观望并等待技术反弹，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IC和IM近月合约波动巨大，临近交割机会有限，远月深度贴水下的反套仍可关注。跨期价差方面，焦点转向03和10合约价差。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多数上升，可逐步做多并等待上行方向重新确认。
国债
2024年9月18日星期三
【行情复盘】
周三国债现券收益率分化，10年以上回落其他上升，国债期货主力合约全面上涨，30年品种涨幅一度接近1%。成交持仓方面，T和TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。
【重要资讯】
一级市场方面，国债和政金债日内共计发行4只，融资金额总计340亿元，净融资额-517.9亿元。继续关注国债发行节奏变动和流动性影响以及监管对长端利率态度风险。消息面上看，上周六至今央行公开市场操作净回笼资金3716亿元，包括到期的5910亿元MLF，该笔流动性操作将在9月25日续作。短端资金成本小幅抬升。假期数据显示，8月经济数据总体表现偏弱，工业增加值、固定资产投资、社会零售消费增速均放慢且弱于预期。名义增速弱于实际增速、内需弱于外需、边际动能减弱等问题仍在，全年经济5%增速目标难度上升。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需压力上升，总需求仍表现不佳。海外方面，市场对美联储9月降息50BP期待仍高市场分歧巨大，美债收益率持续回落后小幅反弹，美元指数、人民币汇率维持震荡。地缘政治风险变动有限，市场风险偏好回落。
【市场逻辑】
已公布的数据多数仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利空，预计仍有潜在利多。货币和财政政策维持宽松，总量宽松和地产政策值得期待，效果将决定市场走向。外盘假期期间变动影响不大，风险偏好利多增加。经济预期悲观仍是支持短期上行的主要因素。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。
【交易策略】
策略方面，期债震荡向上走势不变，现券收益率突破前低后央行未干预，政策风险下降，可维持现有久期和杠杆。期现方面，长端品种基差继续下降，短端有上升态势，暂时维持观望。跨期方面，各合约价差波动增加而短期脱离无套利区间，可关注机会但操作难度较大，下一个交易窗口在12月交割前。曲线方面，主要曲线走陡放缓，短线平仓并转向观望。
贵金属
【行情回顾】
昨夜盘国内贵金属期货反弹，沪金2410主力期货合约上涨0.57%至587.2元/克，沪银2412主力合约上涨0.86%至7515元/千克。伦敦现货黄金价格收于2558.830美元/盎司；伦敦现货白银价格收于30.057美元/盎司，均从高位回落。
【重要资讯】
1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。
2、美国截止9月7日当周初请失业金人数录得23万人，较前值22.7万人小幅增加，符合预期。美国8月PPI年率录得1.7%，低于预期的1.8%，前值从2.2%下修至2.1%。市场对美联储9月降息25BP预期进一步强化。
3、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。
4、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。
5、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。
6、欧洲央行年内第二次降息，将存款机制利率下调25BP至3.5%，为2023年6月以来低位，今后三年GDP增速预期全面下调，通胀预期维持不变，数据公布后市场削减欧央行利率预期，预计年内再降36个基点。
【市场逻辑】
由于美国就业市场和通胀近期的走弱，美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间。除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。由于假期期间贵金属价格已经计价降息50BP的预期，黄金再创历史新高。本次降息落地后意味着短期利多出尽，昨夜黄金和白银现货价格均从高位进一步回落，白银跌幅更大，国内贵金属期货日间面临补跌。美元指数先跌后涨，仍收在100上方。除了本次降息，点阵图显示在今年年底美联储有望再降息50个基点。之前市场预期趋于一致，贵金属的多头交易出现拥挤，需防范降息预期落地后可能带来的回调，谨慎追高。中期来看，黄金累计涨幅过大，央行购金步伐放缓，美债吸引力开始增强。美股不断创新高也将削弱黄金作为无息资产的吸引力。白银商品属性对价格的利空随着降息的开启也将逐步显现。
【交易策略】
贵金属对美联储9月降息50BP的预期之前充分计价，需防范降息预期落地后可能带来的回调，谨慎追高，短期可适当逢高沽空。
中期注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，美国经济超预期向好等。
贵金属运行区间：伦敦金上方已无压力位，创历史新高，下方关注2500美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注32美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注590元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。
铜
【行情复盘】
沪铜昨夜盘面维持稳定，主力合约CU2410收于74910元/吨，涨幅为0.63%。
【重要资讯】
1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。
2、高盛公布了其对金属市场的最新预测，该行将明年铜的价格预测大幅下调近5000美元/吨，由原先的价位降至每吨10100美元。
3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。
4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。
5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190万吨，同比增长1.27%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。
6、截止9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存较本下降1.44万吨至21.69万吨，环比上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，且去库节奏加快，刷新春节后新低。
7、9月13日SMM进口铜精矿指数（周）报4.95美元/吨，较上一期下降0.31美元/吨。
8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。中国物流与采购联合会今天(6日)公布8月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，连续5个月运行在50%以下，全球制造业继续偏弱运行。8月份全球制造业采购经理指数为48.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以下。
9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。
10、2024年8月份铜板带开工率为71.24%，环比增加3.46个百分点，同比下降5.39个百分点。
11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。
【市场逻辑】
美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。意外着美国经济的走弱以及全球总需求的萎缩，美元指数先跌后涨。复盘以往多次美联储降息周期中铜价的表现，多以下跌为主，宏观层面短期利空铜价。中期来看，美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。美国制造业PMI继续沿季节性偏下水平运行，6月美国制造业库存同比仅增0.9%、主动补库动能依然偏弱。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。中国8月宏观金融显示总需求恢复仍偏缓，M1-M2差值进一下降，流动性利空商品。产业层面，9月国内需求改善程度有限，下游已基本完成补库，持货成本较高，随着铜价的反弹短期放缓对铜的采购。国内主流地区铜库存加速去化，但当前整体库存依旧偏高，且海外库存高于近年同期，全球铜显性库存压力仍偏大，基本面短期对铜价上行驱动不足，操作上短期维持震荡偏空策略。
【操作建议】
操作上，前低71000附近的支撑力度得到确认，技术上出现双底形态。但随着美联储货币政策转向的开启，铜价短期将面临回调，75000附近可尝试逢高沽空。
锌
【行情复盘】
沪锌整理，主力ZN2410合约收于24000元，涨0.42%。
【重要资讯】
1、SMM9月12日讯：据SMM调研，截至本周四（9月12日），SMM七地锌锭库存总量为11.34万吨，较9月5日减少1.05万吨，较9月9日减少0.42万吨，国内库存录减。
2、据SMM调研显示国内精炼锌8、9月份环比下降程度有限，产量仍维持48万吨以上。
3、New Century披露二季度报，报告显示其2024年第二季度锌精矿产量3.1万吨，环比增加55%，同比增加10.7%，2024年上半年锌精矿产量5.1万吨。
【市场逻辑】
美联储降息50bp，但鲍威尔表态令市场认为这是一次鸽派降息，美元指数先抑后扬。供给端利多支持减弱，俄罗斯锌矿复产，但据SMM调研，矿产端四季度改善空间相对有限。锌精矿当前供给偏紧，而加工费持续下行后有所企稳，随着供应预期变化或有回升可能。精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，目前预计精炼锌8-9月产量环降程度较有限。SMM七地锌锭库存继续下降，市场需求旺季去库存节奏延续，镀锌开工率回升。
【操作建议】
外盘锌回调，美联储降息兑现，美元回升。下游需求季节性回升有所支持，现货成交一般，刚需采购，注意前期高点附近阻力，降息预期兑现后需防兑现调整。
铅
【行情复盘】
沪铅主力合约pb10收于16385，跌0.4%。
【重要资讯】
据SMM调研，截至9月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.04万吨，较9月5日增加1.89万吨:较9月9日增加1.17万吨。据调研，周初铅价大幅下挫，加之沪铅2409合约交割临近，持货商家积极转移铅锭至交割仓库。以备后续交割。铅锭社会库存周增近2万吨。
【市场逻辑】
美联储降息50bp预期兑现。外盘铅价偏弱。中秋节期间，大部分铅蓄电池企业放假1-3天不等，而冶炼企业除去检修外，基本维持正常生产，节后铅市场累库预期上升。下游来看，再生精铅报价升贴水优势不强，下游采购偏向原生铅，原生铅厂库库存有所下降。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利。9月交割日到来，铅期现货前期均继续显著累库存，关注出库后续下游需求承接。LME铅库存自节前18万吨以内回升至20万吨上方，外盘承压波动。后续关注现货市场精废价差变化以及供减需增能否带来形势逐渐扭转。后续关注蓄电池相关需求回升情况。
【交易策略】
铅偏弱整理，国内外累库存，节后需求修复意愿不明朗令铅价回调承压，铅10合约预计阶段会继续在16000-17200之间波动为主。关注美联储降息兑现，铅价阶段偏弱波动可能延续，后续市场走势有待需求修复。
镍
【行情复盘】
沪镍主力合约整理，收于124210，涨0.22%。
【重要资讯】
1、据SMM,菲律宾镍矿方面，周内菲律宾镍矿价格稳中有降。周内，一方面受国内高镍生铁市场价格逐步下滑的因素影响，另一方面，叠加市场对于月内中下旬印尼红土镍矿RKAB审批配额放量预期进一步显现，最终致使下游冶炼厂对于菲律宾中品位镍矿的接受意向价进一步走低，周内，但市场对于中秋节后的接货意向价已出现明显下探。
2、南非金属公司斯班静水公布2024年半年报，二季度企业生产镍1991金属吨，环比减少12.64%，同比增加5.68%，Sandouville计划未来改造产线进行前驱体（pCAM）生产，以供法国电池行业的需求；精炼镍和镍盐的生产将于2024年底停止，库存供应将延续至2025年一季度。
【市场逻辑】
市场整理反复波动。而精炼镍贸易及全球供需形势可能因俄罗斯政策而发生变化，引发镍价显著回升。供应来看，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。镍生铁价格持稳，近期价格松动。我国精炼镍现货供应偏宽松，据SMM数据8-9月继续增产，电积镍利润已现明显收窄或亏损加剧。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，8月供需双增，原料逐渐改善预期，价格可能有松动。不锈钢9月300系排产略增，最新社库显示降库存。国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存波动回升。
【交易策略】
沪镍主力合约整理，预计会在12-13.5万元之间波动回升，下沿附近企稳意愿较强短线偏多，后续注意实际俄罗斯实际贸易政策变化。美联储降息预期兑现，美元回升，注意短线压力，后续关注市场供需的进一步变化。
不锈钢
【行情复盘】
不锈钢主力合约收于13370，涨0.26%。
【重要资讯】
不锈钢现货价格持平。9月18日江苏 无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14050，平；太钢天管14050，平；甬金四尺13900，平；北港新材料13450，平；德龙13450，平；宏旺13500，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25300，平。2024年9月12日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总 库存102.44万吨，周环比下降3.54%。其中冷轧不锈钢 库存总量66.71万吨，周环比下降4.15%，热轧不锈钢 库存总量35.72万吨，周环比下降2.40%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总 库存呈现降量，各个系别都有不用程度的消化。本周市场到货偏少，周内现货行情走弱，为刺激出货，实单存有一定的议价空间，但成交表现一般，以刚需去库为主，因此本期全国不锈钢社会
库存呈现降库态势。
【市场逻辑】
不锈钢整理。印尼矿端支撑存在，镍生铁成本支撑仍在，最新成交价偏强，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期库存显现去库存。从供应端来看，粗排数据来看，不锈钢9月300系排产略有回升。印尼现货供应偏紧升水逐渐持稳，市场等待矿端形势缓解，国内镍生铁8月因利润改善或有增产，而印尼镍生铁8月实际表现增产，预期减产。从需求端来看，不锈钢需求情况有所改善，黑色系整体偏弱对不锈钢带来偏空带动。不锈钢期货库存降至12万吨以内。市场待需求进一步好转带动去库存延续。目前来看节后表现暂平淡。
【交易策略】
不锈钢整理。当前成本支撑逻辑存在，价格低迷亏损加剧，9月排产增加但暂未有明显减产消息，现货持续去库存，预计继续会在13000-14200之间波动反复。镍/不锈钢波动。
铝及氧化铝
【行情复盘】
沪铝主力合约AL2411高开低走震荡偏强，报收于19925元/吨，环比涨0.86%。夜盘震荡偏强，伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格19820，南通A00铝锭现货价格19990，A00铝锭现货平均升贴水40元。氧化铝主力合约AO2411震荡偏强，报收于4005元/吨，环比涨0.2%。夜盘震荡上涨。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3985.5元/吨。
【重要资讯】
SMM9月13日讯：国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.6个百分点至63.5%，与去年同期相比下滑0.3个百分点。
【市场逻辑】
从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能暂无变化，整体维持高位运行。氧化铝供应端产能暂时维持稳定，氧化铝现货价格持续上涨，转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率持续小幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存继续去化，伦铝库存继续下降。
【交易策略】
沪铝震荡偏强。目前基本面供给端放量，需求端进入旺季，在宏观刺激下盘面跟随有色板块波动，沪铝中长线盘面维持区间震荡，短线来看20000一线压力较大，建议关注能否有效突破。沪铝主力合约上方压力位20500，下方支撑位19000。氧化铝整体盘面走势跟随有色板块运行，建议中长线高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。
锡
【行情复盘】
沪锡高开低走，主力2410合约收于254630元/吨，跌1.1%。夜盘震荡偏强，伦锡震荡下跌。现货主流出货在255000-257000元/吨区间，均价在256000元/吨，环比跌3100元/吨。
【重要资讯】
据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率37.0%，降息50个基点的概率为63.0%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为18.7%，累计降息75个基点的概率为50.2%，累计降息100个基点的概率为31.1%。
【市场逻辑】
基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升0.21%，云南地区主因云锡检修以及矿石供应偏紧产能收缩，江西产能基本保持稳定，但未来原生锡冶炼企业或将面临原料采购难。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少，致使8月焊料企业订单有所下滑。9月第2周铅蓄电池企业开工率周环比微幅下降0.04个百分点，主因目前终端消费依然偏淡，另外8月海合会对我国铅蓄电池的反倾销调查影响逐渐升级。库存方面，上期所库存大幅上升，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。
【交易策略】
沪锡盘面震荡回调。基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存近日有所反弹。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议逢低可适量建多。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。
工业硅
【行情复盘】
工业硅主力2411震荡偏强，涨0.31%至9665元/吨，日成交量大幅下降，持仓量有所减少。仓单减少432张，至61187张。
【重要资讯】
美国政府13日确定大幅度上调中国产品的进口关税，其中包括将电动汽车关税提高100%，以加强对美国国内战略产业的保护。美国贸易代表办公室的新闻稿说，一些关税将于9月27日生效。除了对中国电动汽车加征100%的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。同时，美国将中国半导体的进口关税提高50%，此新税率将于2025年1月开始生效。半导体这一项里新增了太阳能电池板使用的多晶硅和硅晶圆两个类别。
【市场逻辑】
供应方面，周供应基本维持稳定，主要是四川、云南地区有少量停炉减产，而四川、广西以及新疆有少量开炉复产，整体体量相当。据百川盈孚统计，截至 9 月12 日，中国金属硅开工炉数369台，整体开炉率49.46%。2024 年 8 月中国金属硅整体产量 44.46 万吨，同比上涨36.01%。下游多晶硅行业整体开工率继续回落，行业开工率下滑至五成以下，预计9月多晶硅产量或有小幅增长；8月有机硅产量创年内新高，但后续产量预计将受部分企业产线停车检修影响开始下滑，减量约为 1.3 万吨左右；铝合金方面，开工率基本维持稳定，总体变化不大。金九银十或将略有好转。出口方面，2024年1-7月金属硅累计出口量41.91万吨，同比增加25.2%。目前企业库存持续回升，交易所库存有所去化。
【交易策略】
盘面震荡整理，仍未脱离底部区间。供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有反复，有色板块波动显著。重点关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。
碳酸锂
【行情复盘】
周三碳酸锂期货盘面偏弱运行，主力合约LC2411跌2.4%收于75300元。
【重要资讯】
现货方面，富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报74500元/吨，（持平）；工业级碳酸锂（综合）报72250元/吨，（+250元/吨）；电池级碳酸锂长协均价70600元/吨，（持平）；氢氧化锂指数报70000元/吨，（-167元/吨）；锂辉石（非洲 SC 5%）报410美元/吨，（持平）；锂辉石（中国 CIF 6%）报760美元/吨，（持平）；锂辉石指数（5％≤ Li2O ＜6％）报4713元/吨，（持平）；锂云母指数（2％≤
Li2O ＜4％）报1967元/吨，（持平）；磷锂铝石（7％≤
Li2O ＜8％）报7325元/吨，（-50元/吨）；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2013元/吨，（持平）；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报77%，系数较昨日持平。
【市场逻辑】
供应方面，上周样本装置开工率有所分化，其中盐湖及锂辉石提锂企业开工率有显著下降，加权平均开工率有所下降；周度产量13654吨，终结前期的下降趋势，连续两周稳中略升。库存方面，上周碳酸锂样本库存128304吨，较前一周下降1517吨，连续三周保持较快下降势头。近期在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强。从产业链角度看，碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强。
【交易策略】
碳酸锂价格6月初以来持续深跌，上游锂矿锂盐企业利润受到挤压，正极材料企业维持低库存运营。宜春多家锂盐企业的停产计划或阶段性激发中下游补库动能，从而促进碳酸锂期现货价格出现阶段性好转。矿石价格有所企稳，连续三周库存去化的数据阶段性利多盘面表现，短期碳酸锂期货是较好的多头配置标的。需求方宜择机为短期需求备货或期货盘面买入套保锁定加工利润；同时，从锂盐生产利润修复的角度看，建议矿商及锂盐生产企业关注8.4-8.5万元区间的卖出套保机会。
玻璃
【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨0.78%收于1030元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，部分区域厂家价格松动。华北个别厂下调1元/重量箱，主流暂稳运行，市场成交平平；华东市场稳中下调，安徽凤阳、东海台玻白玻价格下调1-2元/重量箱；假期华中价格承压下行，多数厂下调2元/重量箱，部分超白价格亦有松动，整体交投氛围偏弱，多数厂稳价观望为主；假期间下游加工厂多数放假，原片企业库存总量增加，华南企业出厂基价普降1-2元/重量箱，市场浮法白玻跟降，短期市场下行趋势难改，中下游谨慎提货；西南四川部分厂白玻、超白报价下调20-40元/吨，云贵市场价格暂稳。东北部分成交价格有所松动；西北个别厂松动1元/重量箱。
供应方面，上周产能有所下降。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产240条，日熔量共计166265吨，较上周减少1500吨。信义玻璃（重庆）有限公司600T/D一线原产白玻，9月9日放水停产。双辽迎新玻璃有限公司900T/D一线原产白玻，9月12日放水停产。云南马龙海生润新材料有限公司550T/D一线原产福特蓝，9月10日投料转白玻。
需求端方面，上周国内浮法玻璃市场需求未见好转，中下游采购积极性一般。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为6362万重量箱，较前一周库存增加66万重量箱，增幅1.05%，库存天数约32.37天，较前一周增加0.34天。上周重点监测省份产量1260.61万重量箱，消费量1194.61万重量箱，产销率94.76%。国内浮法玻璃生产企业库存延续增加趋势。价格重心持续下移，中下游提货积极性以及持续性不强，多数区域出货仍存一定压力，企业多维持让利出货。利润方面，目前煤制气、石油焦燃料生产企业小幅亏损，天然气燃料生产企业亏损幅度较深。
【市场逻辑】
库存在理应进入旺季时持续累积，此前的旺季预期有落空的趋势，行业亏损面扩大亏损程度加深倒逼玻璃产能出清不可避免。行业大面积亏损的态势在供应有效减量前或阶段性维持。
【交易策略】
基本面角度看玻璃供过于求，空头趋势延续，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节。
纯碱
【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨1.12%收于1358元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场阴跌为主，厂家出货情况一般。天津碱厂计划明日开车运行，丰成盐化开工恢复至7成左右，山东海化、内蒙银根化工、龙山化工、中盐昆山开工不足。期货盘面持续下滑，期现商货源价格优势明显，纯碱厂家库存压力不减，厂家多灵活接单出货为主，市场成交重心持续下移。
供应方面，上周纯碱产量62.34万吨，环比减少1.38万吨，跌幅2.17%。轻质碱产量24.05万吨，环比减少1.22万吨。重质碱产量38.28万吨，环比减少0.16万吨。库存方面，上周国内纯碱厂家总库存135.05万吨，较周一增加4.59万吨，涨幅3.52%其中，轻质纯碱64.59万吨，环比增加1.31万吨，重质纯碱70.46万吨，环比增加3.28万吨。
【市场逻辑】
夏季检修季过后，纯碱供过于求态势愈发突出，检修的产能终将开启，短期部分厂家检修挺价效果相对有限；在光伏玻璃及浮法玻璃减产预期升温的态势下，下游需求缩量，缺乏补库动能，纯碱行业或将经历新一轮库存累积压力。
【交易策略】
基本面角度看纯碱中长期弱势难改，1月合约空头配置头寸轻仓长线持有，纯碱生产企业宜积极把握01及05合约宜逢高配置卖保机会，以平稳度过今年四季度至明年一季度的累库周期。
螺纹钢
【行情复盘】。
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅震荡，收盘价涨0.6%。北京地区价格开盘上涨10-20，盘中有回落10，目前河钢敬业报价3190-3210，商家反馈上午成交很差，终端观望，收盘后变化也不大，全天成交表现一般偏弱。上海地区价格开盘稳中跌10，盘中再降10-20，累降20-30，永钢新3290、中天新3220、三线新3160旧3130，商家反馈现货情绪明显不如节前，全天成交一般偏弱。
【重要资讯】
中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。
【市场逻辑】
钢材产能充裕、需求强度不足是目前主要背景，导致单纯依靠需求季节性修复很难带来价格持续上涨，假期前在诸多政策消息影响下，市场对国内政策宽松预期再次提升，也带动情绪好转，假期公布的8月经济数据延续弱势，若能刺激国内政策进一步宽松，则预期向好的情况有望持续，配合基本面螺纹价格存在继续上涨驱动，反之政策若依然平淡，则市场情绪将重新转差，螺纹反弹空间将受限，且供应回升后，伴随去库放缓，炉料对螺纹的拖累将会重新加大。美联储9月降息50bp，市场反响不一，但对软着陆预期的支撑提升，宏观环境尚可，因此在旺季需求见顶前，螺纹区间震荡看待。
【交易策略】
产需错配仍在，盘面小幅贴水，短期谨慎看涨。
热卷
【行情复盘】
期货市场：热卷期货主力合约夜盘窄幅震荡，收盘价涨0.7%。现货热卷跌30元左右，成交偏弱，冷轧部分地区跌10元，成交一般偏弱。
【重要资讯】
据Mysteel不完全统计，2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.37%；总投资额约13389.49亿元，环比下降26.32%；前8月合计总投资约23.56万亿元。据Mysteel统计，截至8月5日，15家车企发布8月新能源汽车销量数据。从同比看，8成车企8月新能源汽车销量正增长；从环比看，10家车企8月新能汽车销量有所增长。据中国工程机械工业协会统计，2024年8月工程机械主要产品月平均工作时长为86.6小时，环比下降0.2%；工程机械主要产品月开工率为61.9%，环比下降1.64%。
【市场逻辑】
钢材产能充裕、需求强度不足的情况仍未改变，使得热卷价格及利润均有压力，需要政策面破局。热卷近期产需好转，但库存及供应偏高，静态看基本面仍有压力，高炉复产后，成本拖累减弱，但向上驱动暂时不强，热卷外需仍较好，但8月制造业和基建增速下降，终端需求强度弱于上半年已成事实，因此在旺季需求强度可能有限的情况下，反弹空间也受限，需关注有无新政策刺激进而带动需求预期好转。短期看，9月美联储降息幅度高于预期，对软着陆的支撑增强，钢材旺季需求尚未见顶，因此暂时看区间震荡。
【交易策略】
热卷由于盘面升水外加基本面偏弱，因此更倾向于有进一步反弹后卖保。
铁矿石
【行情复盘】
铁矿石期货主力合约夜盘窄幅震荡，收盘价涨0.4%，现货日间跌15-20元，新交所掉期跌至90美元附近。
【重要资讯】
9月13日，美国政府确定大幅度上调中国产品的进口关税，其中包括将电动汽车关税提高100%，对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。
【市场逻辑】
节前市场交易了一轮政策宽松预期，但节后尚未看到新政策出台，导致铁矿再次受基本面弱势影响。目前高炉开始复产，需求边际改善，但从下游看，钢材旺季需求显著回升的预期不强，使得复产空间及铁矿需求改善程度并不乐观，9-10月国内港口累库预期仍在，铁矿供应仍偏高，从基本面看，铁矿石中期仍存在跌破90美元去倒逼非主流矿发货减量的可能。短期看，美联储9月降息高于预期，对海外软着陆的支撑有所增强，在钢材旺季需求见顶前，高炉复产将持续，铁矿大跌压力预计有所减轻，但铁矿石仍是黑色中基本面较弱的品种，因此向上空间打开要看到国内更强的政策，短期偏低位震荡看待。
【交易策略】
铁矿重回前低附近，钢材基本面尚可，对价格预计有所支撑，短期关注650-700元运行区间。
焦煤
【行情复盘】
焦煤夜盘低开高走。主力2501合约上涨0.75%收于1271.5元/吨。
【重要资讯】
1. 中国8月M2同比录得6.3%，与前值持平，略高于预期值6.2%；M1同比录得-7.3%，低于前值-6.6%与预期值-6.7%，M1同比续创历史新低，M1-M2负剪刀差再度走扩，反映出经济活动偏弱，其核心仍指向现需求不足；中国8月社会消费品零售总额同比录得2.1%，低于前值2.7%与预测值2.5%；8月规模以上工业增加值同比录得4.5%，低于前值5.1%与预测值4.8%，均有所下行。
2. 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.63%，环比上周持平，同比去年减少6.44个百分点；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加0.29个百分点 ，同比减少8.76个百分点；钢厂盈利率6.06%，环比增加1.73个百分点，同比减少36.80个百分点；日均铁水产量223.38万吨，环比增加0.77万吨，同比减少24.46万吨。
3. 上周，Mysteel统计全国110家洗煤厂开工率68.20%较上期降0.40%；日均产量57.28万吨降0.74万吨；洗煤厂原煤库存286.18万吨增7.79万吨；精煤库存189.95万吨增6.26万吨。炼焦煤库存方面，港口库存录得414.1万吨；247家钢企炼焦煤库存录得718.35万吨；独立焦化企业库存录得847.03万吨。
【市场逻辑】
上周宏观数据集体偏弱，市场对未来需求的担扰仍存，黑色板块今日普遍下行；基本面看，上周焦煤开工率下行，产量略有下降，但总体供给仍偏宽松；库存方面未见有太大改善，其核心在于多轮提降下焦企利润连续受损，生产意愿不强。节前焦炭首轮提涨开启，昨日部分钢厂计划上调价格，关注后续落地情况。成材端方面，上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，整体处于弱复产之中；昨日钢材现货成交情况一般偏弱，成交价格有所下行。宏观数据不佳下市场情绪迅速降温，后续复产节奏或将放缓，终端需求缺乏利好下关注后续政策面可能带来的驱动。总体来看，目前焦煤供给压力仍在，下游需求弱修复短期难以反馈到炉料端，预计近期走势维持弱稳。
【交易策略】
宏观数据不佳下市场情绪迅速降温，短期反弹空间有限，前期多头建议逢高减仓转为观望。从基本面来看，焦煤供需矛盾还需进一步缓解，下游需求弱修复短期也难以反馈到炉料端，预计近期走势维持弱稳。
焦炭
【行情复盘】
夜盘焦炭低开高走，主力2501合约上涨0.83%收于1872.5元/吨。
【重要资讯】
1. 中国8月M2同比录得6.3%，与前值持平，略高于预期值6.2%；M1同比录得-7.3%，低于前值-6.6%与预期值-6.7%，M1同比续创历史新低，M1-M2负剪刀差再度走扩，反映出经济活动偏弱，其核心仍指向现需求不足；中国8月社会消费品零售总额同比录得2.1%，低于前值2.7%与预测值2.5%；8月规模以上工业增加值同比录得4.5%，低于前值5.1%与预测值4.8%，均有所下行。
2. 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.63%，环比上周持平，同比去年减少6.44个百分点；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加0.29个百分点 ，同比减少8.76个百分点；钢厂盈利率6.06%，环比增加1.73个百分点，同比减少36.80个百分点；日均铁水产量223.38万吨，环比增加0.77万吨，同比减少24.46万吨。
3. Mysteel消息，9月18日唐山地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年9月19日零点执行；9月18日石家庄地区部分钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年9月19日零点执行。
【市场逻辑】
上周宏观数据集体偏弱，市场对未来需求的担扰仍存，黑色板块今日普遍下跌；基本面来看，上周焦企开工率与日均产量均延续下行；同时上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，整体处于弱复产之中；采购意愿些许改善叠加产量下行下，上周焦炭库存有所降库，供给端压力放缓。节前焦炭首轮提涨开启，昨日部分钢厂计划上调价格部分落地，关注后续落地情况。昨日钢材现货成交情况一般偏弱，成交价格有所下行。宏观数据不佳下市场情绪迅速降温，后续复产节奏或将放缓，终端需求缺乏利好下关注后续政策面可能带来的驱动；预计本次反弹向上空间不大，后续焦炭走势更倾向于盘整。
【交易策略】
宏观情绪不佳，前期多头建议逢高减仓转为观望，关注后续政策是否会带来一定驱动。市场情绪降温下，本轮反弹向上空间不大，后续焦炭走势更倾向于盘整。
锰硅
【行情复盘】
周三锰硅期货高开后大幅回落，2501合约下跌1.17%收于5924元/吨。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5780元/吨，日环比下降40元/吨；宁夏主产区价格报5580元/吨，日环比下降70元/吨；云南主产区价格报5700元/吨，日环比下降50元/吨；贵州主产区价格报5700元/吨，日环比下降50元/吨；广西主产区报5750元/吨，日环比下降50元/吨。
【重要资讯】
Mysteel统计，9月12日当周，五大钢材对硅锰（调研样本占比70%）周需求 113018吨，环比上周增1.00%，全国硅锰产量176330吨，环比上周减0.43%；全国187家独立硅锰企业样本开工率全国43.54%，较上周减0.68%；日均产量25190吨，减110吨。
9月13日最新一期库存数据显示，锰硅全国厂家库存录得17.38万吨；环比增加2.8万吨；其中内蒙古地区厂家库存6.93万吨，环比增加4000吨；宁夏厂家库存6.4万吨，环比增加2.35万吨；广西厂家库存录得0.55万吨，环比减少500吨；贵州厂家库存0.8万吨，环比减少500吨；云南厂家库存1.7万吨，环比增加2000吨。本周全国锰硅企业开工率录得43.54%，环比下行0.68%；全国日均产量录得2.52万吨，环比减少110吨。
【市场逻辑】
锰硅产量与开工率连续下滑，但上期库存依旧小幅上升，供给压力仍在；需求方面，上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，整体处于弱复产之中，对锰硅的采购需求依旧疲软；节前主流钢招首轮询盘不及预期，关注主流刚招最终定价。近期宏观数据不佳下市场情绪降温，叠加锰硅基本面未见利好，预计短期走势维持底部震荡。
【交易策略】
基本面未见利好，预计短期走势维持底部震荡。
硅铁
【行情复盘】
周三硅铁期货走势震荡，主力合约上涨0.16%收于6088元/吨。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6000元/吨，日环比持平；宁夏报6000元/吨，日环比持平；甘肃报6050元/吨，日环比持平；青海报6000元/吨，日环比持平；陕西报6000元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
Mysteel统计，9月12日当周，全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全全国38.84%，较上期降0.82%；日均产量15481吨，较上期增241吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）18248.5吨，环比上周增1.40%，全国硅铁产量（周供应)为10.84万吨。
9月13日最新一期库存数据显示，硅铁全国厂家库存录得5.89万吨；环比增加2850吨；其中甘肃地区厂家库存4650吨，环比增加580吨；内蒙古厂家库存2.18万吨，环比增加500吨；宁夏厂家库存1.06万吨，环比减少350吨；青海厂家库存录得1.126万吨，环比增加420吨；陕西厂家库存1.004万吨，环比增加1700吨；四川厂家库存600吨，环比不变。除去宁夏厂家检修停产影响与四川的低基数不变外，其他地区厂家库存均有所上行；开工率方面，本周全国硅铁生产企业开工率录得38.84%，环比下行0.82%，但日均产量不降反增，环比上升241吨录得1.55万吨。
9月10日，据Mysteel消息，宁夏瑞资联因变电站检修于昨日停产1台硅铁矿热炉，影响日产100吨，复产时间待定。
【市场逻辑】
硅铁企业开工率下行，但产量依旧维稳，库存仍处高位，硅铁供给压力仍在；需求方面，上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，下游整体处于弱复产之中，短期驱动不强。近期宏观数据不佳下市场情绪降温，预计硅铁短期走势维持震荡。
【交易策略】
预计硅铁短期走势维持震荡，关注后续减产情况。
甲醇
【行情复盘】
节后甲醇期货波动加剧，盘面高开低走，重心测试2400关口后承压下行，回踩五日均线附近支撑后止跌企稳，录得长下影线。隔夜夜盘，主力合约低开低走。
【重要资讯】
市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛偏弱，内地市场稳中松动，沿海市场暂稳运行。西北主产区企业保证出货为主，降价让利，内蒙古北线商谈参考2010-2040元/吨，南线商谈参考2040元/吨。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅升水状态，基差波动幅度不大，暂无明显套利操作机会。上游煤炭市场维持稳定，报价与前期持平。节后煤矿生产平稳，市场煤出货为主，坑口库存压力可控。下游用煤企业对高价存在抵触情绪，市场存在一定补库需求，形成一定支撑。煤炭大稳小动，甲醇成本端变化有限。华东、华中地区生产装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平走高，整体开工为73.27%，较前期略上涨0.51个百分点，与去年同期基本持平，西北地区开工为83.24%。九月份，装置面临检修与重启共存的局面，甲醇开工预计变动不大，产量相对稳定，企业库存略上涨至55.1万吨。节后下游需求依旧一般，买气不高，持货商排货为主，商谈暂时稳定。金九旺季效应未如期显现，，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工小幅回升至85.72%，传统需求行业中二甲醚、醋酸开工小幅回落。下游工厂到港卸货船货增多，沿海地区库存延续涨势，增加至117.1万吨，略低于去年同期水平1.98%。
【市场逻辑】
成本支撑不足，甲醇供应稳中有增，需求旺季不旺，市场延续累库态势。
【交易策略】
甲醇期价上行压力犹存，短期重心或反复测试2400-2430一带压力位。
PVC
【行情复盘】
PVC期货延续跌势，上方五日均线附近承压，节后重心突破前期低点，向下触及5159，刷新近四年低点。隔夜夜盘，期价窄幅徘徊。
【重要资讯】
期货受挫下跌，市场参与者信心受打击，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流报价陆续跟降，下调幅度较为明显，市场低价货源明显增加，但实际成交未有好转。与期货相比，PVC现货市场转为大幅升水状态，点价货源优势增加。上游原料电石市场盘整运行，观望情绪较浓。电石供应略收紧，部分产量尚未恢复，企业出货较为顺畅。下游PVC企业电石到货情况一般，待卸车数量下降，基本够维持正常生产。电石价格小幅上涨后维稳，成本端支撑未显现。西北主产区企业出货为主，报价灵活调整，无挺价意向，节前厂家预售订单增加，但出货节奏放缓，厂区库存略增加至29.26万吨。新增两家检修企业，而前期停车装置陆续恢复，PVC行业开工水平回升，达到75.94%，环比提升2.37个百分点，检修损失量下滑。后期仅有一套装置计划检修，重启数量仍较多，PVC开工率或继续走高，产量呈现增加态势。贸易商报价多数下调，下游逢低适量刚需补货，入市采购不积极，心态偏谨慎。近期公布的宏观数据不佳，PVC终端需求持续低迷。需求旺季不旺，下游制品厂订单不佳，厂开工保持在低位。华东及华南地区社会库存继续回落，略降至46.51万吨，依旧大幅高于去年同期水平14.28%。
【市场逻辑】
成本端大稳小动，PVC供应端预期增加，而需求跟进乏力，导致社会库存消化速度依旧缓慢。
【交易策略】
PVC期货调整尚未结束，基本面偏弱，期价走势依旧承压，操作上维持反弹试空思路，01合约旺季不旺，上方五日均线附近形成压力，当前走势尚未企稳，抄底须谨慎。
烧碱
【行情复盘】
节后烧碱小幅跳空低开，打破区间震荡走势，盘面增仓下行，重心深度下探，最低触及2292，接近上市以来低点，录得三连阴。隔夜夜盘，重心暂时止跌。
【重要资讯】
尽管期货大跌，但对现货市场影响有限，走势分化较为明显。国内液碱现货市场气氛尚可，大部分地区报价维稳，山东、河北、广西地区报价小涨。山东高浓度、低浓度液碱价格均上调，32%离子膜碱市场主流价为800-895元/吨，折百价为2500-2797元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1390元/吨，折百价为2780元/吨。与期货相比，烧碱现货市场保持升水状态，基差扩大至高位，可考虑做空基差套利操作。节后液氯市场再度走弱，山东液氯槽车主流成交价为50-150元/吨，环比下降25元/吨。河北、东北、山东地区报价走低，液氯货源供应较为充裕，企业降价出货。下游需求一般，入市采购不积极，商谈稳中有降。液碱偏强运行，液氯窄幅松动，根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利变化不大。新增检修装置减少，部分前期低负荷运行企业恢复，烧碱产能利用率提升，样本企业周度平均开工为85.75%，较前期上涨2.28个百分点，周度产量回升。烧碱厂区库存止跌回升，全国20万吨及以上样本企业厂库库存为30.90万吨(湿吨)，环比上涨7.7%，高于去年同期水平13.95%。后期装置检修计划仍有限，烧碱供应或稳中有增。下游市场需求表现一般，刚需接货为主。部分下游行业开工好转，但受到矿端的影响，主力下游氧化铝产能释放有限，运行产能略下滑至8410万吨，耗碱量难以明显提升。山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价维持在765元/吨，河南地区氧化铝企业液碱订单价格环比下降20元/吨。
【市场逻辑】
烧碱供应预期回升，下游需求提升缓慢，厂区库存季节性累库。
【交易策略】
烧碱破位下行，短期维持弱势，关注上市以来低点附近支撑。
尿素
【行情复盘】
尿素节后大幅跳空低开，重心回到五日均线下方运行，期价弱势下探，日内波动幅度不大，录得小阴线。
【重要资讯】
市场参与者心态不佳，尿素市场气氛偏弱，大部分地区重心出现松动。山东中小颗粒尿素市场均价为1853元/吨，环比下滑7元/吨。尿素价格降至低位，企业面临一定生产压力。装置检修基本结束，近期重启恢复数量增加，尿素产能利用率趋势向上。新增两家检修企业，停车装置恢复三家，但是受到新增产能的影响，尿素产能利用率略降至81.78%。尿素货源供应呈现增加态势，日产达到高位，周度产量为127.63万吨，环比上涨1.04万吨。后期新增检修计划不多，但停车装置陆续恢复，尿素产能利用率维持在八成以上，处于相对高位，货源供应转向偏宽松。尿素企业库存压力增加，积极出货为主，报价灵活调低，但新单成交仍不佳，降价预收单。下游农业需求处于用肥淡季，工业需求采购缓慢，受到买涨不买跌心态的影响，业者入市谨慎，商谈重心松动，成交依旧不温不火。无论农业需求还是工业需求，表现均欠佳。此外，下游工厂原料库存偏高，消化库存为主。复合肥企业出货不佳，存在一定库存压力，入市采买不积极。今年尿素出口端大幅缩减，外贸提振减弱。
【市场逻辑】
尿素日产达到高位，货源供应偏宽松，而下游需求欠佳，供需压力有所增加。
【交易策略】
短期内，尿素重心低位整理，关注前期附近支撑，上方1800-1830附近承压。美联储如期降息，宏观层面扰动增加。
原油
【行情复盘】
夜盘国内SC原油低开震荡，主力合约收于516.3元/桶，-0.31%。
【重要资讯】
1、9月份，主营炼厂检修减少，加之成品油需求预期好转，因此原油加工量整体上涨，带动平均开工负荷提升。预计9月份主营炼厂常减压装置平均开工负荷或超80.7%，环比上涨1.67%。产量方面，9月份主营炼厂及山东地炼开工负荷均提升，因此本月国内汽、柴油日产量或环比上涨。但汽、柴油需求疲软，炼油利润欠佳，主营炼厂三季度平均开工负荷仅在79.44%左右，同比下跌2.86%，成品油产量亦是同比下滑。
2、美国至9月13日当周EIA原油库存 -163万桶，预期-50万桶，前值83.3万桶。战略石油储备库存65.5万桶，前值27.9万桶。库欣原油库存 -197.9万桶，前值-170.4万桶。汽油库存 6.9万桶，预期24万桶，前值231万桶。精炼油库存12.5万桶，预期55.1万桶，前值230.8万桶。原油产量减少10.0万桶至1320.0万桶/日。商业原油进口632.2万桶/日，较前一周减少54.5万桶/日。原油出口增加128.4万桶/日至458.9万桶/日。炼厂开工率92.1%，预期91.7%，前值92.8%。
3、花旗：预计2024年第四季度将出现约40万桶/日的逆季节性石油市场赤字，这可能为布伦特原油价格在70-75美元/桶的区间提供一些临时支撑。2024年第四季度中国石油需求可能同比反弹30万桶/日，这将提振全球需求，弥补今年疲弱的情况。随着2025年全球石油供需平衡在大多数情景下恶化，我们仍然预计2025年将出现新的价格疲软，布伦特原油价格将走向每桶60美元。
【市场逻辑】
美联储如预期降息，风险资产冲高回落，近视机构月报均下调今年石油需求增长预期，宏观及需求忧虑仍存。
【交易策略】
SC原油短线震荡修复，暂时观望，等待逢高做空机会。
沥青
【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货震荡走低，主力合约收于3078元/吨，-1.06%。
现货市场：昨日国内沥青现货持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770元/吨，山东3525元/吨，华南3745元/吨，西北4195元/吨，东北3775元/吨，华北3400元/吨，西南3800元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期部分炼厂复产，开工负荷小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2024-9-18日当周，国内81家样本企业炼厂开工率25.9%，环比增加1.6%。而根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降5.5万吨，降幅2.65%，同比9月份实际产量下降112.57万吨，降幅35.8%。
2、需求方面：进入9月份以后，沥青刚性需求有所提升，但部分地区仍面临恶劣天气，影响公路项目施工，整体旺季需求特点并不明显，需求同比依旧偏低，而在买涨不买跌的心态下，市场备货需求清淡，多以库存消耗为主。
3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2024-9-18当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为96万吨，环比下降0.6万吨，国内104家贸易商库存为200.9万吨，环比下降9.8万吨。
【市场逻辑】
成本端反弹修复支撑沥青走势，而沥青现货供需矛盾有限供，给低位以及需求改善推动现货去库。
【交易策略】
沥青盘面震荡修复，暂时观望。
高低硫燃料油
【行情复盘】
夜盘国内高低硫燃料油窄幅震荡，Fu主力合约收于2835元/吨，0.53%；Lu主力合约收于3800元/吨，-0.84%。
【重要资讯】
1、供给方面：9月并未有大批西方套利船货流入，新加坡预计 9 月将从西半球接收约 260 万至 270 万吨低硫燃料油，低硫供给预计增长，而非制裁油供应紧张影响高硫供给。
2、需求方面：高硫发电需求接近尾声，随着发电需求的转弱，高硫需求预计将逐步减少，同时国内炼厂原料端需求疲软，但高低硫价差走阔后或提升高硫加油需求，此外由于贸易改善，低硫船燃需求保持坚挺，同时来自中国的低硫需求有所增强。。
3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至9月11日当周，新加坡燃料油库存下降190.4万桶，至1685.5万桶的16周低点。
【市场逻辑】
成本端企稳反弹对高低硫燃料油走势形成支撑，而近期新加坡低硫结构转弱，高硫结构仍有支撑对国内市场形成一定指引。
【交易策略】
高低硫燃料油短线跟随成本反弹修复，暂时观望。
聚烯烃
【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2501合约收7864元/吨，跌0.42%，持仓变化+2838手，PP2501合约收7276元/吨，涨0.17%，持仓变化-2141手。
现货市场：国内LLDPE市场主流价格在8060-8550元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7300-7450元/吨，华东拉丝主流价格在7400-7550元/吨，华南拉丝主流价格在7460-7620元/吨。
【重要资讯】
（1）供给方面：装置陆续重启，供应稳中有增。截至9月12日当周，PE开工率为80.22%（+1.18%），PP开工率78.98%（+0.80%）。
（2）需求方面：进入旺季，需求有所恢复。截止9月13日当周，农膜开工率45.00%（3.00%），包装54%（持平），单丝51%（+1%），薄膜43%（持平），中空50%（持平），管材37%（+1%）；塑编开工率44.00%（1.00），注塑开工率46.00%（1.00%），BOPP开工率54.78%（0.53%）。
（3）库存端：2024-09-18，两油库存82.00万吨，较前一交易日环比+8.00万吨。截止9月14日当周，PE社会贸易库存152.73千吨（-14.51千吨），PP社会贸易库存44979.00吨（2474.00吨）。
【市场逻辑】
两油库存累积，库存压力小幅攀升，供应稳中小幅调整，下游需求继续跟进，工厂接货相对谨慎，对聚烯烃价格驱动一般，跟随成本端波动为主。
【交易策略】
震荡偏弱调整。
苯乙烯
【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB10合约收8778元/吨，跌0.46%，持仓变化-4631手。
现货市场：苯乙烯现货价小幅上涨，华东市场价格为9200元/吨，华南市场价格为9275元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端：美联储降息50个Bp，商业原油库存下降，对油价有支撑，但市场仍担忧未来需求，拖累油价走势；纯苯供需预期好转，基本面尚可。
（2）供应端：华东一大型苯乙烯装置10月中旬乙苯脱氢装置停车检修，预计停车40-50天左右，目前尚未确定装置具体停车计划，但部分贸易合约已经通知取消；山东弘润石化12万吨/年苯乙烯装置于9月9日附近停车，重启时间待定。截止9月12日，周度开工率71.73%，周度环比-0.34%。
（3）需求端：下游需求小幅回暖，整体水平偏低。截至9月12日，PS开工率58.22%，周度环比+0.69%，EPS开工率51.10%，周度环比+0.57%，ABS开工率61.39%，周度环比+1.39%。
（4）库存端：截止9月18日，华东港口库存为2.94万吨，周环比下降0.21万吨，9月18日当周周期到港2.49万吨，提货2.41万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.49万吨，绝对库存量维持低位。
【市场逻辑】
大装置计划检修，叠加库存低位，短暂提振多头情绪，然需求跟进缓慢，部分刚需订单跟进，对上游拉动欠佳，叠加化工氛围走势偏弱，对其形成拖累。
【交易策略】
震荡偏强，谨慎偏多，预计反弹空间有限。
聚酯原料
(PX、PTA及乙二醇）
【行情复盘】
期货市场：夜盘，美联储降息50BP，原油无明显变化，聚酯原料延续偏弱走势，PX2501收于6748元/吨，-0.21%；PTA2501收于4758元/吨，-0.17%； EG2501收于4402元/吨，+0.25%。
现货市场：（1）PX价格偏弱，实货11月在810/822商谈，12月在829、1月在838均有卖盘报价；纸货11月在831/835商谈。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差小幅走强。个别主流供应商有出货。9月主港在01贴水70~80附近商谈；（3）MEG外盘重心弱势整理，近期船货报525-526美元/吨，递盘523美元/吨附近，商谈523-525美元/吨，日内近期船货527美元/吨偏上成交。
【重要资讯】
（1）原油： 美联储降息暂未对原油造成影响，油价窄幅震荡，中长期来看在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱。
（2）PX：国内PX开工负荷维持高位，供应充裕，PXN价差仍在200美元/吨的低位，对价格形成支撑，绝对价格受原油影响。装置动态：浙石化200万吨装置已重启；威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。
（3）PTA：开工负荷下降至79.4%，聚酯开工负荷继续上升至88.6%，市场货源充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：中秋期间华东地区部分装置短停预计本周重启，另有华东220万吨装置计划外停车至国庆节，东北375万吨装置降负5成至国庆节，嘉兴石化150万吨装置9月10日起检修2周；三房巷120万吨装置9月7日附近停车，重启待定；英力士（珠海）110万吨装置9月8日计划外停车一周左右；海南逸盛450万吨装置9月10日负荷恢复正常。
（4）乙二醇：开工负荷窄幅下降至63.56%，但是进口到船增量，对价格有压制。装置动态：浙石化、扬子石化、盛虹炼化等装置已重启，陕西180万吨装置负荷由7成逐步恢复正常运行，后续装置陆续重启行业开工将震荡回升，内蒙古一套30万吨合成气装置预计9月底前后产出。
【市场逻辑】
PX供需面偏弱，但是PXN价差低位对价格形成支撑，整体走势仍将偏弱； PTA供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇进口到货逐步增加，使得价格承压。
【交易策略】
PX、PTA和乙二醇偏空对待。
聚酯产品
(短纤、瓶片)
【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤和瓶片跟随原料先抑后扬，PF2411收于6842元/吨，--0.35%；PR2503收于5978元/吨，+0.27%。
现货市场：1.4D直纺涤短7250（-25）元/吨，产销46%（-38），产销回落。华东水瓶片现货价6100（-76）元/吨，交投偏淡。9月订单多成交在6150-6230元/吨出厂不等，10-11月订单成交在6070-6150元/吨出厂不等，局部略低6010-6050元/吨出差不等，品牌不同价格略有差异。。
【重要资讯】
（1）短纤：截至9月13日，开工率82.2%（+2.7%），维持在相对低位运行，华东地区部分装置因台风影响短停，目前重启中；福建某200吨/天产线减停；上海远纺14万吨装置9月初停车，四川汇维仕产量提升65吨/天，苏北某直纺涤短产量提升200吨/天；工厂库存17.3天（-1.5天），价格止跌反弹，阶段性刺激贸易商和下游备货积极性，库存得到快速下降。进入旺季下游需求将环比改善但空间有限，截至9月13日，涤纱开机率为66%（+0.0%），逐步进入传统旺季，开工窄幅回升。纯涤纱成品库存21.3天（-2.2天），低价抛货，走货降库存。
（2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产，9月仍有125万吨产能投放预期。下游将逐步进入淡季，需求趋弱，主流大厂已经锁定四季度货源。截止9月13日开工79.7%，环比+1.4个百分点。装置动态：三房巷装置因台风短停，目前重启中；万凯30万吨和逸盛30万吨9月中上旬已重启，上海远纺40万吨9月中上停车检修，预计下旬附近重启；。
【市场逻辑】
短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，跟随成本震荡。
【交易策略】
短纤和瓶片偏空对待。
豆一
【行情复盘】
周三晚间，豆一主力01合约继续下跌，晚间暂收于4177（-13或-0.31%）。
国产豆现货价格涨跌情况：哈尔滨国产三等4620（0或0.00%），长春国产三等4550（0或0.00%），大连国产三等4620（0或0.00%），天津国产二等4920（0或0.00%），石家庄国产二等4950（0或0.00%）。
【市场消息】
据中央气象台数据显示，上周东北地区大部降水偏少，气温偏高，利于前期渍涝田块排湿降渍，渍涝农田面积较上周明显减小，程度减轻，辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古旱地渍涝面积占比分别为1.9%、2.0%、11.6%和4.0%，利于大豆、玉米、水稻等作物产量形成。预计未来10天，东北地区北部、西北地区、内蒙古中西部、华北北部等地累计降雨量有30～60毫米，局地有80～110毫米，阶段性强降水易导致部分低洼农田发生渍涝和作物倒伏风险较高；
【市场逻辑】
目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，供需整体表现较为清淡。国产豆价预计区间筑底为主。
【交易逻辑】
豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，稳健性策略暂时观望为主，进取型策略可考虑左侧做多豆一01合约操作，注意持仓风险，目标位暂看至4400-4420元/吨，支撑位关注4100-4150元/吨。
豆二、豆粕
【行情复盘】
周三晚间，美豆站稳1000美分/蒲关键位置后上涨，收于1015美分/蒲。
豆粕主力01合约，晚间暂收于3114（-24或-0.76%）；
豆二主力10合约，晚间暂收于3705（-14或-0.38%）。
沿海豆粕现货价格涨跌情况：南通3100（60或1.97%），天津3140（40或1.29%），日照3100（40或1.31%），长沙3180（80或2.58%），防城3100（40或1.31%），东莞3100（40或1.31%）。
沿海榨油豆价格涨跌情况：张家港进口二等大豆4000（0或0.00%），天津进口二等大豆4000（0或0.00%），青岛进口二等大豆4000（0或0.00%），黄埔进口二等大豆4020（0或0.00%）。
【市场消息】
9月USDA供需报告影响偏中性；
上周，ABIOVE本月预计2024年巴西大豆产量为1.53亿吨，低于早先预测的1.532亿吨，比2023年的创纪录产量1.603亿吨降低4.55%；
据Mysteel农产品调研显示，截至 2024年09月13日，全国港口大豆库存842.33万吨，环比上周减少5.32万吨；同比去年增加273.06万吨。豆粕库存134.68万吨，较上周减少0.20万吨，减幅0.15%，同比去年增加60.73万吨，增幅82.12%；
USDA作物进展周报:截至9月15日(周日)，美国大豆落叶率为44%，一周 前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52% 。
【市场逻辑】
近期连粕上涨的主要原因有三：一是美国对华贸易摩擦持续错误升级，市场担忧我国可能会对美豆加征关税予以反制；二是巴西大豆主产区持续干旱，不利于新季巴西大豆播种；三是四季度我国大豆买船偏少，大豆到港量预计递减，而豆粕需求仍有韧性，榨油豆（豆二）和豆粕供需收紧，库存持续下滑。以上利多因素预计还将持续发酵。
【交易逻辑】
进取型投资者对于豆粕05合约多单考虑继续持有，支撑位关注2800-2830元/吨，目标位暂关注2950-3000元/吨区间。豆二多单也可考虑继续持有，豆二10合约目标位3800-3850元/吨。
豆油
【行情复盘】
周三晚间，豆油主力01合约上涨，晚间暂收于7852（+50或+0.63%）。
豆油现货价格涨跌情况：张家港四级豆油7900（70或0.89%），天津四级豆油7840（70或0.90%），青岛四级豆油7820（70或0.90%），黄埔四级豆油8070（70或0.88%）。
【市场消息】
9月USDA供需报告影响偏中性；
上周四，ABIOVE本月预计2024年巴西大豆产量为1.53亿吨，低于早先预测的1.532亿吨，比2023年的创纪录产量1.603亿吨降低4.55%；
据Mysteel农产品调研显示，截至 2024年09月13日，全国港口大豆库存842.33万吨，环比上周减少5.32万吨；同比去年增加273.06万吨。豆粕库存134.68万吨，较上周减少0.20万吨，减幅0.15%，同比去年增加60.73万吨，增幅82.12%；
USDA作物进展周报:截至9月15日(周日)，美国大豆落叶率为44%，一周 前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52% 。
【市场逻辑】
目前国内油籽及油脂库存整体偏高，抑制油脂价格上涨。目前豆棕价差倒挂，豆油消费或有起色，不过分看空豆油。
【交易逻辑】
豆油多空交织，短期方向暂不明朗，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约短期预计围绕7500-7900元/吨区间震荡，单边暂无明显操作机会。套利策略可考虑做多01合约豆菜油价差，目标位暂看至1400-1500元/吨。
纸浆
【行情复盘】
纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，收盘价上涨0.5%。现货市场价格以稳为主，部分地区零星牌号价格上涨。进口针叶浆市场交投不温不火，纸厂刚需采买，木浆业者疲于调价，广东地区月亮、银星由于市场内现货较少市场价格上涨100元/吨；阔叶浆现货市场观望情绪不减，下游纸企采买积极性未见明显提振，河南、河北地区部分牌号小幅补涨50元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场价格稳定为主。纸企开工积极性尚可，局部略有下降，供应短期内变动有限，下游加工厂按需采买，市场动销节奏一般。国内白卡纸市场均价4300元/吨，较上一工作日下跌10元/吨。中秋节后首日，由于下游新单不多，市场交投氛围偏淡。贸易商库存充足，缺乏订单支撑，对于后市看法偏空，部分成交小幅让利。市场供大于求现状仍较明显，市场走势整体承压。
【市场逻辑】
纸浆基本面持稳，供应偏低，国内终端需求改善有限，成品纸旺季氛围暂时不强，纸厂补库谨慎，美联储9月降息50bp，高于预期，对宏观情绪预计形成支撑。根据纸业联讯消息，随着期现套利机会出现，贸易商和投资者采购进口针叶浆，并在盘面进行套利，加拿大针叶浆价格涨10美元/吨至750-770美元/吨，北欧价格小幅跟涨。阔叶浆价格继上次调降后，近期持稳，维持560-580美元/吨。由于现货企稳，盘面贴水扩大，纸浆在出现新的宏观利空前，预计下方会面临一定支撑。
【交易策略】
纸浆盘面贴水进口成本幅度扩大，供应偏低且供应扰动较多，短期倾向于低买，但在盘面正式企稳前建议轻仓。
花生
【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价8028元/吨，环比前一日变化-64元/吨或-0.79%。
现货市场：中秋节日以来，产区整体交易不多，下游市场消耗库存为主，产区价格维持弱势运行。河南白沙新花生通货米主流意向收购参考4.15-4.40元/斤，较上一交易日低价偏弱0.05元/斤。大杂花生通货米主流意向收购参考4.05-4.25元/斤，较上一交易日高价偏弱0.10元/斤。山东油料米主流意向收购参考3.85-4.35元/斤，较上一交易日低价偏弱0.15元/斤。商品米方面，市场采购减少。大杂花生食品厂等采购不积极，价格维持弱势运行。油厂方面，部分本地油厂价格下滑。
【重要资讯】根据卓创资讯监测数据显示，9月6日-9月12日，国内部分规模型批发市场周采购到货9600吨，环比增加0.63%；出货量1410吨，环比减少16.07%。国产新米陆续开始供应市场，到货量提升；需求整体表现疲软。
【市场逻辑】
新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，目前还并未达到上市量高峰。海关信息公布允许尼日利亚、马拉维花生进口，进口来源国增加，对市场情绪产生利空影响。需求端散油榨利低迷，贸易商存看空情绪，补货意愿较差。现货价格或延续偏空走势。短期关注压榨厂收购策略、产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。
【交易策略】空单部分止盈后继续持有，11合约下方支撑关注7800-7802。
菜籽、菜粕
【行情回顾】
菜粕期货主力RM2501报收2561元/吨，环比收跌19元/吨或0.74%。
现货价格涨跌情况：南通2500（7），合肥2480（7），黄埔2440（7），长沙2510（7），武汉2590（7）。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据显示：截至2024年09月18日，沿海油厂菜粕库存为3.25万吨，较上周增加1.05万吨 ；华东地区菜粕库存12.29万吨，较上周减少0.80万吨；华南地区菜粕库存为0万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计15.54万吨，较上周增加0.25万吨。
【市场逻辑】
菜籽和菜粕现货供给充足，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，利多远期菜粕价格，关注中加贸易关系变化对市场情绪的影响。菜粕期价政策升水注入后，目前豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕性价比走低，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续季节性转淡，菜粕消费后续存转弱预期。巴西干旱或使得局部新季大豆播种延迟，对蛋白粕价格产生一定利多影响，短期需关注产区天气和中加贸易关系的变化。
【交易逻辑】
以震荡偏强思路对待，逢回调做多。下方支撑2400-2425，上方压力2672-2700.
菜油、棕榈油
【行情复盘】主力P2501合约报收8040元/吨，环比收涨88元/吨或1.11%，主力OI2501报收9249元/吨，环比收涨130元/吨或1.43%。
现货油脂市场:广州棕榈油报价8130元/吨，环比变化183元/吨，南通菜油8120元/吨，环比变化183元/吨。
【重要资讯】
南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油单产减少4.59%，出油率增加0.1%，产量减少4%。
据Mysteel调研显示， 截至2024年9月15日（第37周），全国重点地区棕榈油商业库存51.354万吨，环比上周减少4.28万吨，减幅7.70%；同比去年77.98万吨减少26.63万吨，减幅34.14%。
截止至2024年9月14日（第37周），华东地区主要油厂菜油商业库存约28.43万吨，环比上周增加0.32万吨，环比增加1.14%。
据Mysteel调研显示， 截至2024年9月13日（第37周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.324万吨，较上周减少3.164万吨，减幅1.55%；同比2023年第37周三大油脂商业库存213.54万吨减少12.22万吨，减幅5.72%。
【市场逻辑】
棕榈油：8月末马棕库存环比增加7.34%至188.3万吨。9-10月份马棕和印尼棕榈油均存增产预期，高频数据9月1-15日马棕产量环比减4%，产量不及预期对期价产生一定支撑。9月1-15日马棕出口环比增9.1-10.2%，印尼计划降低棕榈油出口levy，以提高较其它植物油价格竞争力。但目前豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下半月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，或将在25年带来278万吨棕榈油消费增量，远期价格支撑仍存。短期关注原油价格走势、产地出口情况。
菜籽油：国内菜籽及菜油库存高位有所回落，近月买船充足。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向，政策升水对盘面将产生较强支撑。替代植物油现货供给充足，市场关注焦点转向南美，巴西产区干旱对远期油脂价格产生一定利多影响。
【交易策略】
菜油多单继续持有，压力位上移至9480-9500。棕榈油延续逢回调轻仓做多，下方支撑7620-7720，上方压力8128-8150.套利延续逢低做多菜棕价差。
生猪
【行情复盘】
中秋节后，生猪期价大幅回落对现货补跌。中秋节日期间生猪现货价格先跌后涨。近期屠宰环比增幅较大，令市场恐高情绪增加，养殖户出栏增加。全国生猪现货价格高位回落后窄幅震荡，全国均价18.85元/公斤左右，环比节前跌0.06元/公斤左右。期价截止节前收盘主力11合约收于17580元/吨，环比前一交易日跌1.18%。基差11（河南）1300元/吨左右。9月上旬屠宰量环比明显反弹，并创出年内新高，反应市场猪源供应较为充足，中秋节后屠宰预计环比或有小幅回落，近期仔猪价格呈现季节性下跌，部分地区破450元/头。机构调研数据显示，9月份规模企业出栏环比预计增加9%左右，关注中秋节前后屠宰量情况。
【重要资讯】
基本面数据，截止9月15日第35周，钢联标肥价差-0.29元/公斤，环比上周跌0.10元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪保持顺价。卓创出栏体重125.36kg，周环比增0.35kg，同比高2.43kg，猪肉库容率20.52%，周环比降0.12%，同比降9.70%。9月上旬屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量80.19万头，周环比增8.85%，同比低4.56%。博亚和讯数据显示，第34周猪粮比8.19：1，周环比升0.12%，同比高7.91%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润750元/头，周环比增160元/头，同比高803元/头，自繁自养利润783元/头，周环比增153元/头，同比高723元/头，养殖户当前转为大幅盈利；卓创7KG仔猪均价446元/头附近，周环比跌7.96%，同比涨53.90%；二元母猪价格32.80元/kg，环比上周涨0.26%，同比涨5.81%，能繁母猪价格偏强震荡。
【交易策略】
节后美联储降息50bp落地，短期或令商品压力减轻，农产品板块有望出现止跌。生猪期价转为震荡下行对板块补跌，现货价格大幅回落后持续调整，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，9月份集团厂出栏月环比小幅反弹6%-9%，散户出栏预计增加，当前屠宰水平自低位开始反弹明显，二育养殖户出栏有所增加。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比继续好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在9月份可能难有明显增加，当前下游冻品库存处于低位，四季度或将利多白条价格。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，但由于宏观摇摆不定，远端期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价贴水过高，单边观望，2411合约参考17500-18200区间震荡，空01多03套利持有。关注旺季需求能否迎来集中改善。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策
鸡蛋
【行情复盘】
中秋节日后首日，商品延续回落，鸡蛋期价低开高走，鸡蛋现货价格稳中小幅呈季节性回落。鸡蛋01合约低开高走，延续低位震荡，9月份蔬菜等生鲜价格延续偏强运行，鸡蛋现货价格主产区均价5.10元/斤左右，环比节前跌0.06元/斤左右，主销区均价5.30元/斤左右，环比节前跌0.06元/斤，全国均价5.17元/斤左右，环比节前跌0.06元/斤。期价截止节前收盘，主力01合约收于3550元/500公斤，环比前交易交易日跌0.07%，淘鸡价格6.35元/斤，环比前一周涨0.10元/斤，毛鸡价格均价3.51元/斤，周环比跌0.10元/斤，毛鸡处于历史同期低位水平。蛋鸡养殖户当前现金盈利增加，集中淘鸡不多。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止9月15日第35周，全国鸡蛋生产环节库存0.86天，环比前一周升0.03天，同比低0.14天，流通环节库存0.89天，环比前一周升0.04天，同比低0.04天。淘汰鸡日龄平均531天，环比前一周延后1天，同比高10天，淘汰鸡日龄显著走高；9月豆粕及玉米价格止跌，蛋价反弹，淘鸡价格调整，蛋鸡养殖利润创出年度新高，第35周全国平均养殖利润1.99元/斤，周环比涨0.34元/羽，同比高0.66元/斤；第35周代表销区销量7975吨，环比增9.57%。卓创数据显示，截止2024年8月底，全国在产蛋鸡存栏量12.88亿羽，环比7月增0.86%，同比高7.69%。
【市场逻辑】
2、周四美联储降息50bp落地短期或将利于市场风险偏好回归，农产品指数有望止跌。节前农产品板块窄幅震荡。鸡蛋近端供给不大的情况下，现货价格继续冲高，延续季节性旺季。10及01合约当前贴水较大。基本面上，当前蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。上半年老鸡大幅淘汰后令当前在产蛋鸡压力减轻，但8月份鸡苗销量同环比继续走高，令远端预期承压。当前利润处于历史高位，预计9月份开始预计在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。期价上当前远端期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度开始南方逐步进入旺季，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价未来跌破养殖成本的概率仍然较高。
【交易策略】近期宏观情绪偏弱，单边谨慎看涨，01合约参考3400-3460点逢低买入为主，上方压力位参考年度区间上沿3800-3950，套利持有买10抛01。
【风险点】
商品系统性波动，禽流感，饲料价格；中美关系。
红枣
【行情复盘】中秋节日期间国内台风陆续登录引发持续降雨，但目前对红枣产区影响较小。节后商品市场涨跌互现，红枣期价小幅回落，近期红枣市场整体缺乏有效利多题材，期价阴跌不止，主力合约价格报收9235元/吨，环比跌1.34%，对现货保持贴水。
现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格小幅回落0.1元/公斤左右，新作即将上市，收购价格市场预期低开。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计，截止9月12日，36家样本点物理库存在4728吨，较上周减少252吨，环比减少5.06%，同比减少47.86%，样本点库存继续下降，持货商积极出货，现货价格继续下调，市场货源供应充足以新疆到货为主，特一二级价差不显，随着天气转凉滋补类需求提升，下游客户刚需补库采购高性价比货源，整体成交氛围活跃。
【市场逻辑】
当前市场缺乏有效利多题材提振，新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价压力仍存。但需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转。且产区天气方面，局部产区出现大风和降雨，天气升水对枣价产生一定支撑，枣价跌幅放缓。后续关注9-10月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。
【交易策略】
期价长期偏弱震荡为主，短期操作上9000-9200区间谨慎看反弹。
玉米、淀粉
【行情复盘】
期货市场：玉米主力11合约夜盘震荡整理，涨幅为0.06%；玉米淀粉主力11合约夜盘震荡整理，涨幅0%；CBOT玉米主力合约周三收平；
现货市场：周三玉米现货价格稳中偏弱。北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%，集装箱集港2230-2250元/吨；广东蛇口散船2310-2330元/吨，较节前下跌20元/吨，集装箱一级玉米报价2450-2470元/吨；东北玉米价格继续走低，黑龙江深加工干粮收购2120-2200元/吨，吉林深加工玉米主流收购2100-2200元/吨，内蒙古玉米主流收购2150-2220元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2260-2360元/吨；华北玉米深加工玉米价格走低，山东2240-2340元/吨，河南2160-2260元/吨（因降雨），河北2200-2250元/吨。
周三国内玉米淀粉现货价格小幅回落。黑龙江青冈报价为2950元/吨，较节前下跌20元/吨；吉林长春报价为2920元/吨，较节前下跌20元/吨；河北宁晋报价为3000元/吨，较节前下跌40元/吨；山东诸城报价为3080元/吨，较节前持平。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）加拿大统计局周一公布的数据显示，2024年加拿大的谷物玉米产量估计为1516.8万吨，低于上年的1542.1万吨。
（2）巴西国家商品供应公司（Conab）预测巴西2024/25年度玉米总产量为1.198亿吨，同比增长3.6%，但指出出口量可能会减少。这一数据低于美国农业部预测的1.27亿吨。
【市场逻辑】
外盘市场，美联储降息施压期价，基本面情况来看，USDA9月报告从调整方向来看，全球玉米库存以及美玉米库存微幅下调，对价格影响偏支撑，不过考虑到调整幅度有限，同时美玉米累库情况仍然未明显改善，因此此次调整的影响仍然有限，外盘期价整体未摆脱承压局面。不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米收获的开启，产量进一步调整空间压缩，期价下行动力减弱，短期整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。
【交易策略】
玉米以及玉米淀粉期货短期或震荡整理，中期仍然承压。操作方面建议维持逢高做空思路。
苹果
【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三震荡偏强，收于6893元/吨，涨幅为2%。
现货价格：周三山东栖霞冷库纸袋富士80#以上一二级果农货报价为2.3-2.8元/斤，较节前持平；周三山东栖霞红将军红果80#以上报价为2.2-2.9元/斤，较节前持平；周三陕西白水早熟富士70#以上一般货订货报价为3.0-3.5元/斤，较节前持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）库存量监测：截至9月12日，全国苹果冷库库存量为39.89万吨，同比增加17.25万吨，同比增幅小幅下降，其中山东地区冷库库存为31.73万吨，同比增加13.84万吨，同比增幅小幅下降，陕西地区冷库库存为5.54万吨，同比增加3.13万吨。（卓创）
（2）库存量监测：截至2024年9月11日，全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨，库存量较上周减少9.31万吨。走货较前一周环比加快。（钢联农产品）
【市场逻辑】
基本面情况来看，市场信息变化有限，尚未看到重大扭转前期宽松预期的信息，短期上涨仍然以情绪影响对待。库存苹果来看，余量同比依然偏高，消费端表现延续一般；新季苹果来看，产量初步预估同比略增，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明显的异常，产量预期端波动幅度不大，苹果市场整体依然受到宽松预期的压制。此外，早熟苹果虽然开秤价高于预期，但是近期表现再度回归平稳，对晚熟红富士价格指引回归正常。
【交易策略】
苹果01合约短期或震荡反复，操作方面建议观望或者等待逢高做空机会。
棉花、棉纱
【行情复盘】
期货市场：棉花主力合约CF2501夜盘震荡整理，跌幅为0.44%；棉纱主力合约夜盘收跌0.62%；ICE美棉周三收跌1.25%；
现货市场：周三棉花现货价格小幅上涨。中国棉花价格指数CC Index(3128B)价格为14886元/吨，较节前上涨12元/吨。周三国内棉纱价格维持稳定，中国棉纱指数CY Index C32S价格为21400元/吨，较节前持平。（中国棉花信息网）
【重要咨询】
（1）据海关统计数据，2024年8月我国棉纱进口量11万吨，同比减少约8万吨，减幅为43.2%；环比减少约为2万吨，减幅为15.38%。2024年1-8月累计进口棉纱101万吨，同比减少1.5%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉纱167万吨，同比增加24.63%。
（2）2024年7月，美国批发商服装及服装面料销售额为132亿美元，同比增加3.68%，（上年7月数据调整后为127.32亿美元）；环比增加2.53%（6月数据调整后为128.74亿美元）。2024年7月， 美国批发商服装及服装面料库存额为289.03亿美元，同比减少15.05%（上年7月数据调整后为340.24）；环比增加0.09%（6月数据调整后为288.77亿美元）。2024年7月，美国批发商库存销售比为2.37，同比减少0.71（上年7月数据调整后为3.08）；环比减少0.19（6月数据调整后为2.56）。
【市场逻辑】
外盘市场来看，美联储降息施压期价，基本面情况来看，USDA偏利多，外盘期价或小幅向上修正，USDA9月报告从调整方向来看，全球棉花库存以及美棉花产量以及期末库存都有所下调，对价格影响偏支撑，不过幅度来看，并未改变新年度全球棉花以及美棉花新年度的累库情况，因此此次调整的影响短期偏利多，不过向上的幅度也比较有限，整体承压局面未变。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，不过经历了前期的下跌之后，短期或有情绪扰动，不过在缺乏持续利多的情况下，期价上行空间也比较有限。
【交易策略】
棉花期价节后或震荡偏强，不过整体压力预期下，期价上行幅度有限，操作方面建议观望或者等待逢高做空机会。
橡胶
【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶强势整理。RU2501合约在17650-17905元之间波动，略涨0.68%。NR2411合约在13745-13980元之间波动，略涨0.83%。
【重要资讯】
截至2024年9月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.01万吨，环比上期减少1.21万吨，降幅2.74%。保税区库存6.12万吨，增幅3.91%；一般贸易库存36.89万吨，降幅3.76%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.14个百分点；出库率减少1.07个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.57个百分点，出库率增加2.31个百分点。
【市场逻辑】
近来国内天胶社会库存继续去库，创下年内新低。台风“摩羯”带来大量降雨仍影响云南割胶进展，海南割胶也尚未完全恢复，且近期外胶进口到港量较少，8月份天胶及合成胶进口量同比下降4.9%。不过，目前至年底都是产胶旺季，新胶上量压力始终存在。上周国内全钢胎企业开工率环比上升，同比则继续下降，而企业成品库存有所增加。金九银十到来或许对天胶消费有一定提振作用。
【交易策略】
节后沪胶跳空高开，创出年内新高，可能还将惯性上行。三、四季度是传统的产胶旺季，但今年主要产区受到不利天气因素困扰割胶进展缓慢，国内再叠加外胶进口下降的影响，天胶现货库存持续走低。尽管下游消费形势并不乐观，但胶价依然在供应端利多的支持下创出年内新高。后期RU2501合约或许会上摸至18000-18500元。
白糖
【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡上行。SR501合约在5753-5802元之间波动，略涨0.73%。
【重要资讯】
海关总署公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。2023/24榨季截至8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。
巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西9月前两周出口糖和糖蜜186.63万吨，较去年同期的70.81万吨增加111.82万吨；日均出口量为18.66万吨。2023年9月，巴西糖出口量为319.09万吨，日均出口量为15.95万吨。
【市场逻辑】
巴西7月起产糖进度放缓，半月产糖数据同比持续下降。由于产区天气状况不利，市场对于巴西后期产糖形势不抱乐观预期。不过，截至9月10日，11号原糖非商业净多持仓降至63403手，较上周减少9399手。国内甜菜糖厂已开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。8月份进口外糖77万吨，创出历史同期新高。
【交易策略】
周三国际糖价放量上行，巴西产糖前景担忧仍是主要利多因素。郑糖跟随外盘走高，但8月份外糖进口量达到创纪录的77万吨，年底前仍是进口旺季，加上国内甜菜糖陆续开始生产，供应压力逐渐增大。SR501合约在5800-5900元可能有阻力。
