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免责声明：本文作者系基金从业者，本文不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
今天，五月份以来，第一个比较有强度的回调。
个股中位数在-2%，且下个个股数量4300+。
其实，烈度并没有特别夸张。
只不过，今天的分时图，杀伤力比较强。
上路，一路杀跌。
下午，开盘刚刚有起色。但是，收盘前半个小时，继续杀跌。
最终，几乎收在了全天的最低点。
所以，下跌幅度并不是很深，但是，参与者普遍很受伤。尤其是昨天晚上，中概股一片大好。
等于，在中概股一片大好，昨天创业板创下了历史新之后，今天就给了当头棒喝。
而且，这一切发生在川普还没有离境的时候。
当然，目前的会谈不温不火。一直没有出现，大家期待的那种大料，也是原因之一。
ps：任泽平指数。
二、
无论如何，先分一下锅。
首先，今天最大的锅，被认为是恒科。
分时图，开到了+3%，然后一路杀跌。
k线上，也有一种泰山压顶的窒息感。
不过，大家对于恒科的吐槽，主要还是来自于反弹太弱了。给人以希望，又给人以失望。
但是，公允的说，恒科本来就不是这波反弹的主角。
而且，昨天阿里的业绩，其实相当一般。
一方面，传统的消费板块业务，全面下滑。这个锅，不能给消费数据。
因为，如果是消费数据不好，那么，为什么京东数据，相当可圈可点。
最底部上来，已经接近40%。
另一方面，公司摆出了一副梭哈ai的态势，但其实云服务的增长，只是马马虎虎。
40%左右的增长，是一个及格线，而不是一个奖励线。
市场之所以，最终还是给予了大涨，并不是因为对阿里的业绩满意，而是相信了阿里，未来的资本开支计划。
也就是，业绩电话会的一通嘴炮，大家又选择了相信他。
不相信也没有办法。
因为，对于阿里来说，已经不能首鼠两端了。
既然已经投入了这么大的精力在ai之上，是绝对不能退缩。别的大厂，或许还能三心二意，但对基本面盘不断被侵蚀的阿里来说，已经是背靠大海，背水一战。
希望，今年不要再脑抽了，再挑起一个补贴大战，谁都伤不起。
所以，我认为，恒科最近的表现，并不是为了喧宾夺主。而是性价比之下的必然。
在双创和恒科的比值被拉到无限大之后，资金自然愿意，在双创已经被拉到很高的情况下，尝试更多的可能。
毕竟，这波中国ai热潮，恒科才是真正的发起人。
我们觉得，最根本的问题：
双创大涨，极度依赖杠杆资金买入，以及踏空机构的回补。而这两个有利因素的潜能，正在逐渐被耗尽。
市场每一次创新高，如果不能吸引增量资金入场，那么，每一次的局部新高，都是对别的板块的掠夺。
昨天是掠夺一个高潮，所以，市场只剩下了三种人。
站在光里的：劫掠者。
光站在那里的：吃瓜群众。
光着站在那里的：被劫掠者。
这个模式，有一个极限。就是，再怎么劫掠，市场的流动性都是有限的。
要么，吸引增量资金。
要么，不断爆发的业绩来支撑估值。
但问题在于，双创除了少数板块之外，业绩的变现，都是非常不明显的。
三、
比如，中芯国际。
对标台积电的科创一哥。
这个业绩好还是不好？
其实，不考虑ai，这个业绩并不差。
但一考虑到ai，这个业绩就非常不能看。
A股的芯片股，之所以被称之为美股芯片的影子股，最大的原因只有一个：A股这些股票，只是在概念上受益于ai，而不是实质的业绩。
中芯国际就特别明显。
为什么业绩不那么好？
因为，中芯只有少数产能和ai有关系。大部分产能还是消费电子。而消费电子，现在是低潮期而不是高潮期。
存储芯片价格大涨，导致消费电子产能成本上升，从而压制了消费电子的消费市场。反过来，又会影响到绝大部分芯片公司的业绩。
存储芯片价格无论怎么涨价，也不会让国内的公司给英伟达供货。这就是根本原因。
ai需要产能，但ai需要的是高端产能。
所以，你会发现，双创当中真正的大牛股，都是英伟达产业链。而光模块，几乎所有的大客户都在北美。
当然，以上都是基本面分析。
对A股来说，基本面对市场的短期影响一向可以忽略不计。市场看的是资金，情绪。
目前来说，杠杆资金继续高歌猛进。
etf资金继续减仓。
今天的个股下跌，反而对市场有一定的平衡作用。
在川普离开之前，市场主动降低预期，未尝不是一件好事。
就今天的回调幅度和回调烈度而言，并不是一件很可怕的事情。对大部分投资者来说，如果早就跳到科技了，今天的回调，只是九牛一毛。
而不去科技，坚持老登的，今天的回调，也不会真的有什么波澜。
唯一，内心可能有波澜的可能就是，实在忍不住割肉，然后一口气在开盘买入科技股的投资者。
不过，即便如此，也不用特别担心。
因为，这是每一个新韭菜的成长必修课。
欲练此功，必先自宫。
这就是我们残酷的资本市场。
割着割着，如果一直还在这个市场，总有一天，会忽然的顿悟的。
四、
今天，A股组合下跌0.69%。
沪深300下跌1.68%。
和沪深300对比如下：
周五，A股，我们仓位保持不变。
当下仓位为：76%股票+24%国债。
周五，港股，我们仓位保持不变。
当下仓位为：5%现金+95%股票。
五、
总之：
1，我们认为，今天的回调是一个正常的调整。市场在连续高歌猛进之后，资金结构已经非常不健康。双创作为美股科技股的影子板块，表现已经相当不错了。即使未来有一定的回调，也在情理之中。而且，没有任何证据表明，这波ai浪潮已经结束了。
2，川普明天回国，今天市场回调，也有利于主动降低预期。如果未来有超预期的利好，反而能够再次对市场形成刺激。对恒科的失望，也打不可不必。本次，恒科扮演的角色就是在双创不断大涨之后的性价比。只要不带着短线的思维来投资，我们应该想想，那么难的时候都过去了，何况今天呢？
ps：
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