本周观点
海关数据显示，2024年1-9月份我国累计进口八种蛋白粕523万吨，同比增加36万吨或7.4%。2018年以来，我国粕类产品进口数量连年增长，2020年葵花籽粕首次超过菜籽粕成为我国第一大进口粕。整体来看，我国蛋白粕库存水平保持高位，全国蛋白粕市场供应较为充裕。
美豆收获接近尾声，巴西播种工作加速推进，但美豆出口销售良好，美豆价格区间震荡，周环比小幅走弱，市场关注重点转向美豆出口和南美春播情况，短期仍需关注美国大选结果对于市场的扰动。
随着油厂压榨量恢复性上升，国内大豆库存下滑，豆粕产出增加，去库进程再被中断。预计近期国内豆粕库存维持高位，价格磨底整理。
国内外棕榈油价格继续上涨，短期内棕榈油看涨预期较强，仍需关注棕榈油产量、印尼生柴政策执行情况以及美国大选结果等情况。
黑龙江省大豆收获基本结束，受上市冲击减弱、储备收购启动等因素影响，大豆收购价格止跌企稳，市场主体等待政策进一步指引。.
美豆收获进入尾声价格低位震荡
美豆收获接近尾声，巴西降雨改善、播种工作加速推进，但美豆出口销售需求良好，原油市场走强，美豆价格区间震荡，周环比小幅走弱。10月30日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆1月基准合约收盘价格992.75美分/蒲式耳，周环比下跌5美分/蒲式耳或0.5%。
美豆价格走弱的主要原因：一是美国正在以十多年来最快的速度收获产量创纪录的大豆。近期美国主产区天气晴朗干燥，利于收割工作快速推进。美国农业部作物进展周报显示，截至10月27日，美国大豆收获进度为89%，上周81%，高于去年同期的82%，也高于五年均值78%，创下2010年以来最快步伐。美国农业部预计美国大豆产量将达到创纪录的合1.247亿吨，同比增加10.1%，大量上市卖压显现。目前还有约一成的大豆待收获，天气预报显示未来三天中西部地区普遍降雨，可能导致部分地区收获步伐放慢，但对大豆单产影响有限。二是巴西降水增加、干旱缓解，大豆播种进度加快。巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，截至10月27日，2024/25年度巴西大豆播种进度为37.0%，一周前17.6%，去年同期为40.0%，为近五年最快单周播种推进速度。目前播种进展最快的仍然是帕拉纳州，播种进度为62%（一周前41%，去年同期58%）；头号生产州马托格罗索播种进度为55.2%(21.1%,70.9%)；南马托格罗索州为72%（35%，52%），前期干旱对中西部的播种进度拖累较大。巴西农村气象公司（RuralClima）表示，未来15天巴西各地降雨将会更加频繁，本周中部预计降雨，覆盖里约热内卢、圣埃斯皮里图、米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州和马托格罗索州等地区；北部和南部的天气较为晴朗。整体来看，大豆播种进度有望加速推进，丰产预期强化，阿根廷整体天气条件较好，大豆播种预计开局顺利。三是投机基金连续第二周增加对大豆期市的看空押注。巴西丰产预期加强市场看空心态，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，截至2024年10月22日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单5.96万手，比一周前增加1.92万手。
但是，我们也要看到美豆出口装运加快和巴西大豆出口放缓对于价格的支撑。美豆方面，由于美国大选在即，市场担心大选后中美贸易关系紧张加剧，促使买家防御性采购美国大豆，美湾大豆出口溢价飙升至14个月来最高。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年10月17日，2024/25年度迄今美国大豆销售总量为2400万吨，同比增长8.3%，但是仍然落后于9.1%的年度出口增长目标。据贸易商数据，我国11月船期大豆采购近尾声，但后续采购仍然偏慢，12月船期采购仅近3成，明年1月船期基本没有采购。此外，在“特朗普交易”预期下，美国出口商加紧装运出口大豆，以规避大选后的贸易关系不确定性。美国农业部出口检验报告显示，截至2024年10月24日当周，美国大豆出口检验量为239万吨，较去年同期增长2%。迄今为止，2024/25年度美国大豆出口检验总量1041万吨，同比增长2.2%，这也是首次由负转正，达到全年出口检验目标的20.7%，上周为15.7%。
巴西方面，后期可供出口大豆数量减少，价格显著回升。截至10月25日当周，巴西港口大豆报价上涨，创下年内最高水平，这也是今年大豆价格首次超过去年年底的水平。帕拉纳瓜港口大豆报价为每60公斤袋143.81雷亚尔（合24.67美元），较一周前上涨2.4%，比2023年底的142.50雷亚尔上涨0.9%。作为对比，2023年下跌22.7%，为四年来首次下跌（2022年+5.1%，2021年+12.0%，2020年+75.1%）。10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，反映季节性放慢和出口供应趋紧。巴西外贸秘书处数据显示，10月1-25日，巴西大豆出口量为390万吨，日均出口量比去年同期减少23.0%；巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计10月份巴西大豆出口量458万吨，低于9月份的516万吨，也低于去年10月份的595万吨。
市场关注重点将转向美豆出口销售和南美春播情况。由于美国大选存在不确定性，目前部分中国企业避开1月以后船期的美国大豆，转而寻购巴西大豆新作，将缩短美国大豆出口窗口，透支未来的价格潜力。短期仍需关注美国大选结果对于出口关税的扰动。
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